利潤=利息轉移?

四月份工業利潤按年升幅百分之九點三，比三月百分之五點三多，簡單講，利潤增幅加快，既是事實，亦過份樂觀。

因為，按年升幅加快，但四月工業利潤四千三百多億人民幣，比三月四千六百幾億，其實少左。

呢個，可能係數據既藝術，即係到底好定唔好？點演釋，好視乎經濟師本身立場。

可以話好，係比舊年改善，話唔好，係復蘇趨勢減慢，甚至走樣。

無疑，利潤大數充斥水份，尤其係中國證券報亦大篇幅分析舊年央企利潤，指央行利潤去年僅僅增長不足半成，但再融資大增。

眾所周知，低息效應，兼且央企利息成本較民企低，既減輕利息支出，即推高盈利，於是出現官報所指，利潤實為利息轉移。

所以，撇除四月央企盈利增幅擴大，抑或實數其實係舊年八月以來最差不談。用最無水份既營業額做指標，內地工業生意整體其實一般。

一、四月營業額依然係按月跌；二、以營業額金額八萬一千多億計，其實落番舊年十月時水平。

如果一定要解釋，似乎又同存貨添置活動減慢有關，因為存貨增加情況正在放退，四月存貨僅僅增多五百幾億，有分析擔心，係去存貨壓力先兆。

所以，利潤增幅加大，係假象，但同樣，利潤完全不滯，亦唔係現實全部。按劃分行業睇，煤炭最唔掂，其餘係有色金屬等等，撇除兩大行業，日子會更加好。

巧合係，煤企近日動作多多，先吹風話降進口煤，再放風話禁止進口劣質煤。除左煤之外，報載，多個行業央企近日開始各自表述，有的話人民幣升值過快、有的話，失業嚴重，有的話，需求唔得，講到尾，就係要中央出手!!

的確，到依家呢一刻，完全否定中央會推刺激政策，過於武斷。人民日報一篇評論，以無四萬億刺激為題，大做文章，字裡行間，其實係另類呼籲，叫等刺激政策既一群，甚至係政策博奕既央企，慳的!!

好多內地學者都話，中國告別傳統刺激經濟政策，但人總會有婦人之仁，經濟增長好難再見九，望十。但一至四月整體工業利潤僅僅一成一增長，既得利益者壓力係一個問題，另外中國策略員估算今年盈利有三成增長，目前情況相差甚遠。

所以，如果盈利繼續唔得，股市一旦又吹雞彈散，習李經濟功力未表演之前，先考佢忍耐力!!