預警專家

中環銀行界形容，八十八層高陳德霖，快將變做狼的化身，成為狼來了的標記。

繼上次立法會，拋出私人借貸佔GDP比例創新高之後，狼德霖，應該陳德霖，再進一步響警，指截至去年底，私人欠債創新高之際，同期經常帳及貿易盈餘增幅就急跌，證明本地消費及經濟都出現過熱風險。

陳總狼上身不無原因，本港借貸的確持續上升，惟用借貸，經常帳及貿易盈餘三組數字都做比較，去證明香港人入不敷支，經濟潛在風險。既有理據，同時亦受質疑。

首先，經常帳部份無疑屬於重要指標，平均計，本港經常帳交易總額，大概相等於本地生產總值四倍左右。

至於經常帳組成部份，包括貿易、服務兩大項，前者本港貿易逆差幾乎慣性，以往整體大數正數，一直是靠服務業搭夠。

狼上身前任，任白頭零四年一篇短文提及，經常帳數字重要性極高，尤其反映經濟體系能否靠出口賺取足夠外匯，但香港情況例外，作為絕對開放型經濟，數字可以急速變化。

按任總理解，強調經常帳之餘，資本帳數字亦不能忽略。

如果根據花旗等大行早前統計，的而且確，經常帳順差與否，對區內經濟及金融穩定起生死，理由好簡單：經常帳正數，反映有外匯收入，外匯收入多，儲備就增加，九七、九八年，正正由於經常帳逆轉，儲備不足，區內出了大事。

而且經常帳變化與樓價關係，難說上有必然趨勢，更多時可能只是同時受經濟周期變化影響，難說上因果關係。

問題係，要反駁狼上身，首先既要認同，香港借貸的而且確增加，但全世界情況一樣。其次，經常帳對本港影響在於儲備，換句說話，狼上身大概關心儲備多少，影響聯匯而已。

更深入的話，一，全球貿易模式有變，經常帳組成部份外貿盈餘變化更加之大，中國都隨時出現逆差!!

二，服務業支撐本港經常帳，但成本高亦拖跨服務業，而成本高，又跟聯匯有關，到底咩見轉移視線？

香港官債欠奉，私人貸款佔GDP比，約莫六成，區內比中國、南韓、澳洲日本，遠至歐、美都要低。

借貸氾濫造成風險，一旦經濟向下成為雙重風險。不過，香港經濟從來資產市場主導，近幾年，借貸升幅，老老實實，比樓價升幅仍然要低!!

狼上身集中聚焦借貸過渡，卻忽略或避過借貸種子問題，就係貨幣氾發。

零七年底至今年三月，四年幾之內，本港貨幣基礎升幅二點八八倍，同期在港使用港元貸款升幅僅僅六成六，升幅比升幅，借貸增長拍馬追不上貨幣供應!!

目前，本港借貸問題非雞先或旦先，資金多誘發借貸，借錢再會發達，大部份原因歸功於香港缺乏貨幣政策。

唔針對根本問題，反而將衍生問題煲大，只是反映有人想學扮預警專家，不想被前任比下去。

但勉強找一埋不準不實數據支持自己，難道係為官者應備咩？？