好壞

隨固定投資、工業生產、零售數據公佈，四月份內地經濟大致，談不上突出，又未見得惡化。

好方面，增長步伐依舊，相反，壞方面去想，四月開局平平無奇，第二季增長加快憧憬，似乎勢危。

固定投資由房產開發帶動，不為意外。工業生產按年增長加快至百分之九點三，按月增速同樣改善。

樂觀派意為，經濟活動回復，更重要支持理據來自發電量同比增長加快至百分之六點二，即係真係改善？

高興之前，搞清兩件事：一，工業生產增長大數加快，絕大部份原因係價格上升因素，令所謂增加值同時因為基數效應而上升。

二，發電量雖然升幅加快，但留意日均發電量，四月為一百三十三億瓦時，較之三月，其實錄得按月跌幅。

所以，一個充斥低基數效應的工業生產數字，升幅遜預期，一個字，其實係差。

更令人不安，來自四月無論鋼及水泥日均產量顯著加快，既拉高工業生產大數，更造就產能過剩老問重現，尤其要留意水泥及鋼鐵日均產量，最少一年以來未試過咁多，令本應已經不值得高興數字，換來其實更大憂慮!!!

無疑，四月零售銷售升幅百分之十二點八，在在成為四月數據亮點。數字按月升幅加快，更值得一讚。

但經濟師提醒兩點：一，汽車銷售支撐效應太大。二，黃金珠寶四月錄得大幅度百分之七十二增長。

我地償試用當月金銀珠寶銷售總額做調整標準，用呢條數勾走，內地四月整體零售增長額就會降至17297億人民幣，換句說話，銷售按月會因應下跌近一個百分點。簡單講，若非國際大鱷沽金震倉，中國人唔會瘋狂搶金，零售唔見得會好。

咁講，即係要多謝國際大鱷!!

經濟師有個習慣，內地經濟一差，就話要減息。但唔該睇下，內地M2超標三點一個百分點，資金氾濫，減息有咩用？人人獻計，咩刺激方案，咩加大支持力度，咩寬鬆貨幣政策。

但搞清想一件事，中國過去最少十二個月資金氾濫，但未有投入實體經濟情況一直未變。要錢用得其所，刺激經濟活動，當務之急係限制投機，試想，單偽中港人民幣匯率套戥，來得容易之極，為咩要投資經濟？