水分

這兩天國家統計數據，成為了國際笑柄，實在令人異常失望。

歸根究底，外圍不景，但內地進出口仍保持雙位數高增長，即使引來外界、甚至內地媒體學者的質疑，認為數據有水分。

而事件亦似乎驚動了國務院最高層，由商務部、以至外管局及海關總署，均要認真對待問題。

內地傳媒引述商務部消息說，剔除「非正常因素」，今年首四個月外貿增長只有百分之9.2%，比海關日前公布的低近半個百分點。

當局表示，已經進行專案調查，估計5月分貿易數字，可以擠出「水分」，相對較為真實。

當局如何替數據「脫水」呢? 主要針對珠三角地區，包括叫停遠期貿易信貸，嚴格審核申請出口退稅貨物的貿易單據，海關亦會整頓及監測保稅區內的通關物流企業。

有關行動自展開後，數據反映，自四月底開始，深圳貿易量已經大幅回落，估計趨勢會擴展至廣東省、以至全國。

雖然官方大力打擊，但民間智慧往往更高，仍有方法避過。

有保稅區內的物流公司指，「貨物空轉」近期已較難操作，但以「港澳一日遊」誇大貿易額，仍然有空間。

今年第一季，他們就曾經幫助一位客戶，將同一批橡膠原材料，由深圳到香港來回出入境操作41次，難怪數據可以作如此誇大。

只是令人費解的是、如此囂張又容易被拆破的行為，今年頭幾個月當局都選擇視而不見，海關總署上月更列舉三大理由否認數據有誇大，到底所謂何事? 是否反映習李新政府至今仍未能全盤掌握大局?

講到數據，值得一提是周四公布的通脹數據，出現的CPI 及PPI 背離，有內地分析指很「糟榚」，其實相當認同。

一方面，因蔬菜價格出乎意料上升，令通脹率升幅高於預期。

但反映上游通脹的工業品出廠價格指數，同一時間就遠差過市場預期，跌幅是去年十月以來最多，反映經濟下行風險未退。

兩者一拍埋，原來應該推出的財政及貨幣刺激政策，就因為通脹風險而未能出台，減息機會更是完全消失。

最弊傢伙是，區內及新興市場，正式進入恐慌性減息狀態。兩星期內，印度、澳洲、波蘭，南韓，先後減息。而泰國，越南幾乎篤定，有減息壓力。

兩星期四個區內及新興市場減息，即係用十個工作天計，平均每日有零點四間央行減息，比例升到三年最高。

南韓話，減息刺激經濟，但澳洲、印度、波蘭，被形容為Aimlessly Cutting Around，萬無目的減息背後，就係恐慌。

因為，美，日，歐不斷寬鬆，全球利差交易充斥，以往利差交易由一、兩個主題貨幣做膽，依家全球五大洲，隨時拆開有數十種利差交易：例如沽澳元，買新西蘭元、借美元，買人民幣，借日圓，買區內任何一種貨幣，總之，利息比人高，就會成為利息交易對象。

這解釋了為何人民幣呢幾日屢創新高，熱錢亦毫不客氣撲入內地，按理人行實應減息避免熱錢過分流入。

星期三，新西蘭罕有用近二億美元干預匯市，南韓盛傳再干次，最新泰國財長下令央行減息，打擊利差交易，甚至實施部份資金管制。

換句說話，區內減息，已經由幾年前，為刺激經濟，轉化而成，純焠係為控制熱錢流入。

是否陷入政策恐慌性病症後既政策災難，在在值得關注。