大額存單

小川認真，大額存單已成真。觀乎消息一出，內銀腳軟，證明市場歸市場，憧憬敵不過市場，改革並無樣樣可以即時叫好。

存款證推行，為落實利率市場化先決條件，如果從內地財金官員早前講話思路；先決條件之後，更先先決條件在於引入存保制。

而過渡期間，五千萬存款證，規模可能會遂步減少，由二千，一千，至五百萬等等。

從人行今年火速推大額存單，證明最少二點：一，改革目前多多，但金改的而且確最認真。

二，人行為首財金部委，部署周密，先大額，截去部份理財產品資金、風險先控，而早前人行率先用十多間銀行，制定指標利率，背後目的就是為了大額存單，意義在於，價你們定，那就別亂來也!!

改革成因是要解決問題，繼而達致提升目的，過程當中，由發掘問題，到表態計劃改革最易，但宣佈改革，到進步當中，最難。

人行雖然規劃有序，但似乎距離遇到困難為期不遠矣。

好簡單，當局希望改善市場，利用市場，提升目前的市場，價格要由市場反映為中央目標，但話說回頭，如果挑選一個，或那一個屬於最市場利率，似乎人行或有局限。

外國央行喜歡回購利率，因為央行有絕對左右主導權，但內地情況在於，回購利率對拆借市場利率傳導性，近年開始下降。

拆息市場本應亦屬於一個極佳市場指標，但如果現在即時用的話，等於亞里士多德的石頭，將石頭放落自己隻腳。

因為一，內地拆息目前太高，以上星期三個月要六厘以上，企業無受惠之餘，反而會受死。

二，離岸人民幣機制下，本港為首離岸市場利息低得很，當局會變相鼓勵套戥。

如人行首批大額存款決定按拆息計價反映，當局已經選定拆息作為市場利率指標。嘗試掌握當局想法的話，人行既要改革響，又要用家受惠，幾乎肯定，當局未來一段時間會不由自主地逆回購，剛剛人行更為二十八日期詢價，似乎可見一班，但代價在於流動性加大。

或者用領導人講法，改革某程度上要踩鋼線走路吧!