「新」中信

國企改革的重頭戲，由中信股分整體上市展開了第二步。

中信泰富公布向母公司收購資產具體方案，收購作價幾乎等同資產估值。

高達2200億人民幣作價，當中約78%會以發行新股支付，涉及1770億人民幣，每股作價13.48元、較收市折讓5.7%，其餘499億就以現金支付。

這與市場之前估計、以發債取代新股減少攤薄不同，加上現金部分又要透過配售舊股支付，小股東權益由原來近42%大幅攤薄至3%，攤薄效應非常巨大。

扣除原有股東的3%持股後、要達到15%最低公眾持股量，仍要額外配售12%股分，相當於46.7億股。

更令股東不安是，今次交易作價並不便宜，由於國資委要避免國有資產，規定不能以低於賬面值出售。

結果新中信市帳率，仍達0.9倍，以今時今日市況，似乎看不出小股東有多大著數。

收購完成後，中信泰富會改名為中信股份，雖然中信強調交易屬重大收購，並不是反收購或重新上市，已得到港交所確認，但證監現階段仍有可能作出介入。

交易完成後，公司業務會由能源及鐵礦、拓展至金融及製造業，房地產等重疊業務就會整合。

預期整體資淨產、收入及淨利潤，都有3至5倍提升，每股核心盈利會提升0.43元，管理層強調交易可以創造價值，但股東權益就會攤薄38%。

無異，今次中信泰富注資變相遷冊本港、實現中信集團整體上市，是改革的大創新，有如當日中信勇闖以紅籌在本港上市之氣魄。

只是對股東，就似乎有點不夠慷慨。