國產優先股

市場要套現，公司要埋單，正是當前中港市好好寫照：以內地為例，四月份、企債、地方債
券發行破記錄。

故此，農行不多於八百億人民幣優先股，只是時間問題，並不意外。

發行進度會按市況而定, 首批佔總發行數量一半, 即是4百億元, 會在中證監核淮發行日起六個月內發行, 其餘會在24個月內完成

對象是符合, 試點管理辦法的合格投資者, 不超過200人, 亦不會向原股東作優先配售。

根據銀監會規定, 大型銀行在2018年底, 資本充足率須達11.5%, 農行預計發行優先股後可提升0.83個百分點, 即是升至12.69%,
是否足夠呢?

事實係、800億對銀行總資產而言唔係好多，夠唔夠要視乎未來增長速度，第一季都緩慢，資本顯然有迫切需求。

要留意，優先股, 不計入核心一級資本率, 所以比率反而降至9.2%

雖然今次發行優先股股息未定, 但假設股息率為6厘, 由於有優先分紅權利, 變相每年會削減, 普通股股東可分配利潤48億元。

配售不多於二百投資者，即每個個體出資不多於四億，強國大把俾得起。

以農行百分之九點四八一級資本比率計，四大之中最低，以此類推，下間要數中行。但論低，真係好低，信行、民行、招行通通紅燈!!!

大致不能倒閉，又再一次體現!

農行優先股，到底係咪優先股？？大行曾經提及，優先股一出，一級資本資本比率，及股本回報齊上，但事實不然!

構成一級資本比率上升，要靠股本，但今次國產優先股，性質上並未觸發成為即時股本，故此，1288只可以理解為集資壓力減少，但不代表核心一級資本比率即時提升。

如果看條款：投資者有息收，但條款亦表明，銀行隨時可以因應監管環境停止派息，而不會觸發違約。

條款亦定明，除非銀行有更佳條款債務工具代替，否則不能提早贖回，投資者及發行商可算打成平手。

再從農行通告睇，今次優先股細節之一是，當農行核心一級資本充足率降至5.125%以下，優先股投資者持股會兌換成正股，以令資本水平填補。

換句說話，農行優先股，其實與外國近日盛行的CO CO BOND大同小異!!

其實最近外國已興起限制CO CO BOND，認為由於有強制兌換條款，認為應歸類為結構複雜債券，散戶勿碰，豈料又變身成神州「國產.熱賣品」!!

又係條款，性質而言，農行今次優先股帶有去年工銀亞洲影子，期時該行發行一批補充資本工具，名為補充二級資本債券!! 但無論之前的補充二級資本債，及今次優先股，講到尾，持有人索償排名比一般債券持有人為低!

優先與不優先，純粹視乎投資者本人取態!!