2014年6月9日星期一

權傾天下


5月最後一個星期、國務院召開常務會議,會議決定加大「定向降準」,及再貸款力度,正式為新一輪貨幣政策及微刺激措定調。

事隔一周,到今日人行正式下調,符合三農及小微企、貸款比例的銀行存準金率50點子,下星期生效。較意外是,同時為擴大消費、亦降低財務公司,及汽車金融公司的存準金率。

但原來在會議前夕,多個財金部門曾經有激烈爭辯、華爾街日報引述消息透露,國務院副總理馬凱召集包括人行、財政部、銀監會、發改委等主要經濟機構開會。

上月中央高層原來討論云云刺激經濟方案之中,減息是重點商議議程,而甚是,有別以往人行火併發改委,是次連銀監會亦加入陣營,強力支持減息,唯獨被小川反對,就此作罷。

按以往經驗,內部政策激辯時有發生,更要留意是,任何一方在任何一回合勝出,並不等於會持續勝出。

試想,假如經濟仍然未掂、放貸只出現極短期反彈,所有事情打回原形,屆時減息再度提案,形勢比人強的話,人行宣佈減息,並非天方夜譚。

其實,近期一眾大行,部份已經傾向銀監為首的減息方案,而非降準,問題正正源於流動性不等於信貸流動性。

當前,內地短期利率低,是流動性現象造成,但長期利率維持五厘樓上,當中更有錯配成份、亦有預示系統性風險因素,劃一減息的確最直接降成本,而非隔幾重再製造流動性。

因此,銀監會為首減息派,有理據!!

周小川之所以權傾天下,力排眾議不減息,理由在於地位高,而且心腹易綱及方星海,均自各掌管兩大改革範疇。

人行認定,再谷高信貸是會不利,但人行近期動作,其實同樣重新鼓勵信貸,定向寬鬆,很大程度上等於隱性全面寬鬆,但不幸的是、兩者同樣敵不過流動性陷阱!!

值得留意是,今日本港時間下午三時十五分左右,西班牙十年債息,正式跟美國看齊。

作為一宗市場消息的話,或許早已預期,而作為一件市場啟示的話,西班牙借貸成本跟美國一模一樣,代表市場兩件現實事情:
一,錢可以解決問題,
二,資金成本貴,市場憂慮,肯花錢絕對可以解決。

基於西班牙跟美國經濟規模不盡不同,跟美國級數更見懸殊,以現時速度移動,市場揣測兩件事:
一,德國債息會穿一厘?
二,美國就算持續退市,並偶爾發表加息言論,基於美國借貸成本一定要較西班牙低的假設,美債債息仍會回落。

西班牙無法跟美國比較,同樣情況,但相反結果是,西班牙比中國,經濟及市場地位亦見遜色,何解中國借貸成本要較鬥牛邦高一個開以上?

1 則留言:

King Tam 說...

提防我BLOG裡照片中的淫婦子嫖子騙子>>那個騙子嫖子自稱JOSEPH JJ(李廣來)的父母早巳死了!