2014年7月16日星期三

經濟循環


中國經濟數據,最為意外,並非數據本身,而是個別經濟師反應,好幾位更以Surprised on the Upside形容第二季增長數據,予以天上有、地下無讚美。

首先,由百分之七點四,到改善到百分之七點五,是否實體最大改善?

答案不然,而不能構成Surprised on the Upside,皆因打從四月份起,批基建、做鐵路、搞棚戶,再以中國式QE再貸款,撇除新增貸款不計,三個月合計,所謂微刺激加加埋埋,為數萬億計,根本等同於大刺激。

每年年中,統計局均欽點問題,要大家問一問全年達標與否,無論往年、前年,以及大前年,均會說明NO PROBLEM。

惟統計局今次答得避忌,僅僅一句「鞏固經濟向好勢頭是有可能」作為回應!!

統計局之所以支吾以對,或多或少受制於政策不明朗。

君不見,數據一日有券商分析師賭繼續刺激,亦有券商策略師認為,刺激加馬機會下降。

無疑,中國從來要增長達標,但目前形勢跟幾年前對調,外圍利好給內部沖銷,而政策力度亦隨時被改革效應溝淡。

更甚,過萬億投入經濟,成效暫未見顯著,總會有智囊大喊NO WAY!!

第二季經濟尚算回升,簡單直接可以形容為鐵路經濟老調重彈;鐵路固定投資由增長百分之七點五,急抽至三成二升幅,帶動整體FAI升幅增至百分之十七點六。

亦即,如果沒有鐵路項目加推,內地經濟第二季增長隨時較首季為差。

鐵路等於GDP GROWTH,屬於中國近年經濟定律,犯不著仲要話SUPRISED。

而正正因為火車開得快,有關鋼鐵及資源類工業生產升幅加大,支撐工業生產數據升至百分之九點二,叫人遺憾為製造業部份工業生產再次放媛。

如無意外,分析界正式進入每年一度中國預測第三循環期,即上調預測。

美林,瑞信冬講明有上調機會、澳新率先郁手,由七點二加至七點四。

再重溫一次中國預測四循環:一,年底憧憬、二,年初首季忐忑並予以下調預測、三,阿爺為達標行動,分析界修正過份悲觀情緒。
到第四階段,因為年尾例樂觀,再醞釀加馬唱好!

有資深「賓卡」指,內地增長屬於七點五,抑或九點五其實不再重要,皆因有增長,無質素仍然拖累情緒,跟七年前比較,中國國民生總值增長逾二十萬億,但上證指數六千點永久告別,央企市值蒸發數十萬億計。

故此,央企改革比七點五增長更為重要,既釋放價值,亦為毫無基本面可言股市注入動力。

但改革,抑或套現?時間會證明。有經濟師指,發改委連淡馬鍚模式都搞唔清,以為對方政資合一,介入管理,我國企改前景或者道路漫長。

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