槓桿再槓桿

股市從來是股市，既令人咀喪、亦惹人憧憬。昨天升近四百點，市場仍有保留，淡友繼續挑剔，但三百多點後的第二日，股市繼續Organic growth、迫近24000點目標，成交增、動力足、四粒半星仍可保持。

升市莫估頂!! 以現時速度移動，兼以市場由審慎轉樂觀的鐘擺效應推算，券商平均預測二萬五目標，事後看來實屬保守，亦即年內極可能有上調指數及盈利預測空間，亦即市場會由坐貨，轉為追貨!!

股市有趣之處，在於變幻無窮，年初有科網、物流等四大板塊、之後有差價、殼股、小米等新概念板。

風水輪流轉，近日潮流興低殘、復蘇、指數、及銀根概念板。

凡事有原因，實話實說，升市背後，並非建基於改革有成效、經濟特別好，而是銀根概念。

原來，市場最初，對人行是否寬鬆? 依然半信半疑，但打從昨日，停止正回購，識穿了小川行長的真面目。

他有兩個怕：怕樓市對經濟造成壓力、同時更怕違約出現，左右全年增長達標。

人人用新增外匯佔款、新增貸款、及社會融資總量，去量度流動性。但法巴一個具備廣泛參考的內地金融、貨幣指標，將債息、人民幣匯價、及信貸供應全數計算在內；

結果，內地目前寬鬆程度，原來屬於二零一一年九月以來最高!!

而法巴再補充一點，上述指標跟PMI關係系數極高，亦即代表，內地經濟因為錢、錢、錢，短期繼續改善似成定局，市場當然並解讀為，買中資股已毫無懸念!!

拆局一早提到，內地今年已經轉為中性偏寬鬆政策，如果將今年頭七個月，劃分成兩階段的話，首階段寬鬆是將人民幣貶值，名義計算貶價足足6%；

到第二階段，大概由五月起，小川行長改用直接再融資、定向降準加碼寬鬆。

事情發展到宜家，更有趣是，一而再、再而三加碼寬鬆之後，市場再賭，會有第三階段，包括加大原有定向寬鬆力度，甚至利息與準備金率之間，兩者降其一。

無疑，市場可能貪心，但只是建基於三點：
一，內地名義增長仍有不足、按現時借貸成本計，Nominal GDP有需要超過一成以上，但第二季只有9%。
第二，剛公佈新增外匯佔款，出現近一年來首次下跌，令經濟學家擔心，放水養魚效應未足。
第三，人民幣轉為升值，沖淡年初因為貶值造就寬鬆環境!

要強調，任何事情均有背後原因、及其代價，今日寬鬆力度近三年最強，造就內銀、內房、周期、內保、等等銀根概念股Bingo。

但今日的讚美，明日隨時嫌棄，當國家統計局不斷用第三產業佔比增加，工業耗能下少作為改革有成效理據，市場亦未有忘記同時有批債務到期再延期，地方、企業槓桿再槓桿!!