新中信

人人覺得中移動唔得，結果，中移動得。人人認為中信泰富會好掂，結果，截至目前為止，中信泰富股價「好唔掂」!!

打造新中信、標榜央改頭炮，要打得響亮，並獲超過兩打投資者，認購五百多億總值股份，市場原本共識為，中信新一天，縱使負債大增、但資產亦同時勁升，指數基金要追貨，好好睇睇報答認購新股投資者，267，隨時睇一個Double啦!!

但波係圓、市場變化萬千，新中信的確可以大好河山，三面風光，但亦絕不代表，交易完成等如股價必勁。

市場原先假設，新中信自由流通量上升，從而觸發指數基金追數，涉及最少四億美金，約三十多億港元，但市場同時忽略，中信發行數百億總值新股，攤薄幅度遠大於潛在追貨力度。

而根據過往經驗，注資等於狀大，但不能等同於股價即時上升。
例子一，中糧置地完成被借款後，三個月內落後大市四成、
例子二，招商地產變身之後，三個月內落後大市三成、
例子三，上實二零一零年獲母公司注資，三個月內反而跌一成半。

越多人講同一樣野，其實越代表有關議題已被Front run。

中信泰富交易涉及大規模舉債、大規模發新股，近乎史無前例，或者，或者，對上一個案例為盈科數碼動力!!!

完成重組，大注資後，中信每股資產值按美林計算，會由九，變十二點六元。美林估值準確的話，即中信現價屬大溢價。瑞信預測新中信NAV值十六個七毫六，數字準確的話，中信現價值折讓十二個巴仙，即全港折讓幅度最細綜合企業股。

兩個計算均指向，二六七即使高位回落逾兩蚊，現價仍不便宜，而更大問題是，金融資產為主，持有中信銀行及證券，已相當於每股八個一；市場會有數個即時反應：要買金融股，買阿仔得啦，做咩要買係267?

另一反應是，新中信雖新，但以資產而言，其實等同第二次上市，而第二點，若中信被界定為金融控股公司的話，折讓幅度更應比傳統綜合企業為大。

新中信前景，由金融、尤其手持六成七股權中信銀行左右。去年第四季，信行不良貸款升一成八，撥備幅蓋減少近三十個百分點、一級資本比率降至百分之八點七八。

試問，如果信行要抽水，對新阿媽二六七有無影響？