資本錢莊

每次匯豐業績，十居奇九，失望多，驚喜少。

范智廉短短一段主席聲明已讀出原因：現今銀行為的仍然是資本符合要求，及應付監管要求，於是業務要處處避免犯規，賣野目的是推高資本。

撇除少了賣平保入股，炒房收益減少，大象核心稅前盈利按年跌百分之四，按季跌一成，有幸匯豐比渣打審慎，資產質素尚可，撥備按年少三成八，否則的話，盈利倒退幅度更大。

監管要求，客觀環境，匯豐是否已淪為、或榮升成為一間僅僅創造資本銀行，而非創造高盈利，高回報的金融機構？

歐智華三項目標，股本回報一成二至一成半，SORRY，匯豐上半年只得百分之十點七，按年按少一點三個百分點。

象哥又話要控制成本，令成本對收入比率控制於五成半左右，結果象哥又肥佬，成本對收入比率由百分之五十三點五，增至五十八點六。

唯獨計及巴三要求的一級核心資本比率，則升至百分之十一點三，再超出要求，亦超出分析員平均十點八至十一預測。

去香港化，於是象哥將集團區域業務細分，剔出香港，並併入亞洲。但要搵一定搵到，按香港上海匯豐銀行稅前盈利計，香港業務對大象盈利貢獻維持於百分之三十五點八，絕不失禮。

假如按此一計的話，沒有香港的大象，股本回報幾乎肯定僅得低單位數!!!

歐智華上任以來堅稱，以自然增長帶動業務。但匯豐已經屬於一切「不」盡在自己掌握中的銀行：

一，環球利率水平，由耶媽定奪，數字上利息每升二十五點子，匯豐稅前盈利額外多只少半成，但理論跟實際往往相差太大，試想，近五、六年，憧憬加息有幾多次中空寶？

另外，匯豐業績報告最大炸彈，亦非盈利及壞帳，而是第二十六至三十四頁，列舉為數最少十一項訴訟及監管處罰，假設每宗兩億美金，保守估計要嘔多超過二十億。其

中，象哥要為英國PPI及信貸訴訟撥備五億多美元，已經超出市場預期!

做生意為求增加資本，應付監管。過往幾年，象哥憑藉區內及新興市場快高長大，一切來得順利。

可惜，匯豐亞洲區業務半年稅前盈利跌幅近一成半，拉美亦跌兩成，論表現屬於象哥云云市場最差，而撥備層面上，香港撥備按年更急升一倍二，是否代表特區當下資產市場欣欣向榮，僅為表面風光？

餘下數月，象哥面對難題清單太多，一，區內業務放緩程度？二，監管罰則、三，英國當局要求、四，交行投資減值問題？

五、對運用剩餘資本進行股份回購，是否繼續避而不談、六，仲有咩可以賣？

麥格理提過，匯豐過去幾年安穩，乃建基於不斷賣野，而未來股價催化，亦是要賣野。該行提議，從業務協同及額外資本要求兩因素衡量，象哥其實可以索性將保險業務分拆或賣掉!