人仔強勢

全球最難了解貨幣及央行，必是為人民幣及人民銀行。

年初貶值？到目前為止，仍然眾說紛紛，但近幾個月升值，動機亦未明。

人民幣在岸價近日越戰越勇，先破617、再破616，帶連一向較在岸CNY有溢價的離岸CNH價，被多度被拋離，星期四一度較在岸價低近百點子，情況實為罕見。

無疑，貨幣升就等於資金流入，但是否適用於匯價仍然由央行主導的人民幣，似乎需要打個折扣。

肯定，海外對人民幣需求上升，原因建基於股市升、經濟回穩、滬港通等等，再者今年為止，非居民人民幣存款餘額達一萬四千多億人民幣，數字可觀，惟第二季增加金額顯著減慢，一旦情況擺動的話，購買力不能忽略。

但疑問歸疑問，「賓卡」指，如果屬於外來大規模流入，或增持人仔的話，理應更反映於離岸價之上，並且令離岸價格較在岸價高，但事實不然。

故此，適用於人民幣匯價走勢的合理解釋，一切視乎政策，亦即顯示於中間開價之上。

好明顯，內地要人民幣由貶改升，已反映於中間開價上，交易員甚至形容，近日人行中間價越開越勇：以星期五為例，開市中間價為6.1562，較周四中間價高近百點子，而基於開價相當貼近前收市價，人行方便升值，避免中間價偏離市價，從而觸發一開即停。

何解人仔由貶要升？內地當局為什麼忽然要人仔升勢重新建立？

留意今日內地公布進出口數據，出口居然錄得出符意外14%增長，不過內需未復元，進口出乎預期由升轉跌，結果令貿易順差擴大至473億美元，創歷史新高。

資金持續流入，加埋順差增加，自然有利人民幣持續強勢，估計到今年年底，兌美元將會見「六算」。

路透社近日一篇報道，指內地拍板，要人民幣自由兌換時間由二零一五，延長到二零二零。表現上，延遲兌換，跟加快升值本應互不相干，但留意報道的話，其實慣切當局思維，外圍越亂，維穩越要緊，君不見，區內貨幣加快跌幅之際，正正是人幣加快升值之時。

貨幣得、股市得、兼且有滬港通三個字，國產催化已漸形成。

要留意包括，內地流動性相當氾濫，當局不斷否認QE，某程度上代表QE已行。

雖然人行再進行資金回籠，但資金太多，導致一星期計，隔夜、七日及十四日利率，分別大跌二十二、四十三及六十一點子，作為平衡效應，抵消流動性充裕，人行將貨幣升值，理順內地資金利率曲線，未必沒有根據。