2014年8月8日星期五

人仔強勢


全球最難了解貨幣及央行,必是為人民幣及人民銀行。

年初貶值?到目前為止,仍然眾說紛紛,但近幾個月升值,動機亦未明。

人民幣在岸價近日越戰越勇,先破617、再破616,帶連一向較在岸CNY有溢價的離岸CNH價,被多度被拋離,星期四一度較在岸價低近百點子,情況實為罕見。

無疑,貨幣升就等於資金流入,但是否適用於匯價仍然由央行主導的人民幣,似乎需要打個折扣。

肯定,海外對人民幣需求上升,原因建基於股市升、經濟回穩、滬港通等等,再者今年為止,非居民人民幣存款餘額達一萬四千多億人民幣,數字可觀,惟第二季增加金額顯著減慢,一旦情況擺動的話,購買力不能忽略。

但疑問歸疑問,「賓卡」指,如果屬於外來大規模流入,或增持人仔的話,理應更反映於離岸價之上,並且令離岸價格較在岸價高,但事實不然。

故此,適用於人民幣匯價走勢的合理解釋,一切視乎政策,亦即顯示於中間開價之上。

好明顯,內地要人民幣由貶改升,已反映於中間開價上,交易員甚至形容,近日人行中間價越開越勇:以星期五為例,開市中間價為6.1562,較周四中間價高近百點子,而基於開價相當貼近前收市價,人行方便升值,避免中間價偏離市價,從而觸發一開即停。

何解人仔由貶要升?內地當局為什麼忽然要人仔升勢重新建立?

留意今日內地公布進出口數據,出口居然錄得出符意外14%增長,不過內需未復元,進口出乎預期由升轉跌,結果令貿易順差擴大至473億美元,創歷史新高。

資金持續流入,加埋順差增加,自然有利人民幣持續強勢,估計到今年年底,兌美元將會見「六算」。

路透社近日一篇報道,指內地拍板,要人民幣自由兌換時間由二零一五,延長到二零二零。表現上,延遲兌換,跟加快升值本應互不相干,但留意報道的話,其實慣切當局思維,外圍越亂,維穩越要緊,君不見,區內貨幣加快跌幅之際,正正是人幣加快升值之時。

貨幣得、股市得、兼且有滬港通三個字,國產催化已漸形成。

要留意包括,內地流動性相當氾濫,當局不斷否認QE,某程度上代表QE已行。

雖然人行再進行資金回籠,但資金太多,導致一星期計,隔夜、七日及十四日利率,分別大跌二十二、四十三及六十一點子,作為平衡效應,抵消流動性充裕,人行將貨幣升值,理順內地資金利率曲線,未必沒有根據。 

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