親朋戚友股

仲有幾個鐘頭，紐約公園大道301號華道夫酒店，就會集合當地500個最大基金經理以及機構投資者。

他們目的只有一個、與馬雲會面!!

到呢一刻、其實馬雲仍然未確定，是否會出席首場午餐推介會。

目前已知係「橙隊」隊長、阿里副主席蔡祟信，以及「紅隊」隊長CFO武衛，會主持推介會，由佢地回答投資者關心問題。

一橙一紅、心水清都知，呢個正係阿里巴巴LOGO代表顏色，未來兩星期佢地會到全美國、再到本港、新加坡作推介，之後到倫敦。

今次令基金意外、係定價相對保守，市盈率計32倍，仲低過騰訊47倍PE。

華爾街日報形容得好、馬雲係為自己留番啲面子，唔使一上市就好似Facebook咁、跌穿招股價!!

對於出席基金，最關注問題、係阿里巴巴過去兩個季度毛利率都出現下跌，點樣在上市後可以維持，相信係潛在投資者最關注。

有研究報告已經提出、阿里如何將流量從淘寶網引導到天貓，會係當中關鍵。以第二季計算、大部分來自天貓的佣金收入，同比增加114%，主要得益於GMV，即是「商品交易總額」增長81%。

值得留意仲有轉化率、從3.4%升至4%，正是指由淘寶平台交易，轉化成天猫電商收入的比例。

其實大部分潛在投資者、都信阿里業務轉型，唔會有大問題，仍然相信阿里係投資中國最好PROXY。不過最新UPDATE 招股書，有一欄F&F的投資者類別，就令投資者非常關注。

所謂F&F、就係FRIENDS AND FAMILY，佔發行股分6%，原意係要回報公司員工以及友好的大客，令佢地可以於上市時，以原價購入股分。簡單形容、就係益下「姨媽姑姐、江東父老」!

公平些講、「親朋戚友股」唔係阿里巴巴首創，在2000年科網泡沬期間，有三分二公司都有呢類FRIENDS AND FAMILY。不過之後發現，好多時反而係累街坊，結果比例愈縮愈少。

但以阿里今次歷史集資額、FRIENDS AND FAMILY居然佔總認購額6%，仲多過雅虎套現，涉及金額多達一百億港元。以公司管理層、包括馬雲個人，目前只是持有14.6%計，呢批「親朋戚友股」，數目似乎過高。

阿里的管治架構、鍾意的就讚夠創意，可以配合創辦人需求；但美國本土亦有不少聲音認為，連香港都唔要既公司，點解可以到美國上市？擔心到公司有問題時候，會令投資者保障不足。

阿里上市前、有關公司關連交易，已經引起企業管治界關注，唔少因為涉及用馬雲或蔡崇信身分、作私人投資。個人同公司投資關係、糾纏不清。

單計今年、就已經投資46億美元，其中阿里影業更出現帳目問題。

阿里左右銘係、「顧客為先、僱員第二，股東排第三」。

其實應該「創辦人」居首、因為只有他才有權力，決定顧客需要甚麼、員工需要付出幾多。

至於股東嘛? 付錢就夠了!