Fire Sale

本港星期，恒指再破零八年水平，內地市更強，升幅一年最大。

睇圖、睇基本因素、其實睇咩都無用，出現解釋困難，咪話滬港通、咪話有改革!!

中石化算是經典例子，盈利升幅低單位數，但股價漲幅超過三成，咪就因改革兩個字囉!!

收市之後去評論股市，其實講咩都得。本星期恒指漲爆五百之日，升市成因仍是個迷，怕且連當日追貨大戶，自己都唔明點解要買，無計，資金市、被逼!!

正當內地媒體打造滬港通令牛市重臨，外資加快建倉之際，最新資金流數字卻顯示，中資股十三個星期首次出現淨流外，由上周淨流入，變為負一億一，而流入港股資金亦幾近減半。

更要留意是，所謂北亞，跑贏東南亞假說，或有所扭轉。本星期，北亞市場錄得淨外向，當中ETF減慢幅度明顯。錢反過來，去到東南亞，印度成為區內最多資金流入市場，更令市場要驚。

資金流肯定是滯後，但本港資金流數字帶出兩個信息：
一，中、港市場動力不排除正在下降、
二，錢始終愛炒落後Long-term commitment可免則免。

歐央行擴大負利率幅度，買資產，對環球資金流向其實不容忽視。歐洲央行上次宣內負利率後無耐，本港銀行體系結餘因而增加，兩者關連系統其實相當高。

歐洲減息，及收購資產證券，分析對QE兩個字避而不談。但如果量寬等於央行負債表會上升的話，歐央行根本與QE無異。

撇除收購資產功效，單單LTRO，十數點子借貸成本，作為金融機構，買德債的話，息差賺半厘、買意債的話，息差賺兩厘、買工行、建行股票的話，五厘回報。幾吸引!!!

因為怕通縮，明醒金融機構、因為怕歐豬債務問題，當日為歐元區維繫而舉棋不定，未能讓豬爆，由豬違約，歐央行踏入不能之拔之路，某程度上亦造就股市不能沽貨訊號。

但好像IMF朱民警告，歐洲出乎預期減息，個別地區失業高企；相反美國經濟穩步復蘇、聯儲局甚至考慮提早加息。

全球經濟「一冷一熱」，貨幣政策「有鬆有緊」，已經成為新常態，擔心全球經濟兩極化、特別是美國逐步退市，對資金流帶來重大挑戰。

其實簡單講就是驚資金亂踹、由歐元減息QE一刻起，資金已大舉流入美債以及歐豬國資產尋求回報。

歐元兌美元跌穿1.3美元水平、單日跌幅1.5%，是近三年最大，由於美國國庫券息率比歐元區高，令資金大舉流入，以十年期美國國債為例、息率仍處2.44厘水平，遠比同期德國債息不足1厘高。

摩通形容、與歐債相比，美國國庫券就好似「大減價」Fire Sale一樣。基本上、由日資銀行以至主權基金，均爭相將資金，投放到資產市場。

至於歐央行加碼實施負利率、亦令資金被迫投放到當地國債，繼比利時、芬蘭、德、法，等六個地區兩年期債券錄得負利率後，愛爾蘭債券亦首次變成負利率。

恐怕，未來幾個月資金亂踹趨勢，只會因歐美大不同，而變得愈來愈亂!!