零售「腰」股

百麗國際一升升一成，誰說零售股壽終正寢!!??

老實，百麗中期盈利升幅僅百分之七，收入增長僅僅一成一，談不上突出，極其量歸類為無預期咁衰。

但百麗股價表現在在反映幾點：
一，隻股本身神經、
二，管理層夠老實、
三，上市公司有問題，管理層要作出補償、
四，亦是最重要，體育、運動事業，是有真正經濟貢獻，而且如假包換。

百麗紅極一時期間，零售股王，鞋股之選，市盈率三十倍是合理，毛利兩成以上是應份，同店銷售增長閒閒地每股中雙位數。

當紅炸子雞，但花無百日紅，百麗核心鞋類產品連續三季同店銷售負增長，毛利跌至僅得兩成一。

幸好，百麗證明體育事業真會帶來經濟貢獻!! 公司代理或經銷大堆品牌，雖則毛利不足百分之八，但來自運動用品銷售收入及盈利，分別各有一成七，及兩成二升幅，尚且頂得著大數。

目前，運動用品佔百麗總營業額約四成四，比例再升，大數有機會再撐，毛利低以後再算。

無疑，百麗股價屬神經刀一族，但管理層既無胡言亂言，反而老實取勝。

捱盡超過十個季季，百麗今日正式宣佈，高增長不再，鞋類為首銷售仍有壓力，先是面對現實造法、繼而採取現實做法，乃用錢搞掂股東。

百麗中期連特息派兩毫半，用低增長盈利情況，實為諷刺。

但百麗分店既然毫無擴充空間，之前收購品牌，碰上一臉灰，管理層又坦白，承認唔知點搞網店，倒不如益自己又益股東。

以特息金額計，相當於涉及廿二億港元，相當於經營現金流六成六。

兩毫半子，買個開心，受惠當然首推大股東鄧耀榮家族，額外收多六億六，而盛百椒亦獲一億九。Happy!!

由三十多倍PE高增長股，變為十倍左右市盈率高「腰」股，百麗現市價股息回報六厘，相當於中行COCO Bond，比意大利主權債息、領匯或其他公用股息率仍要高。

但零售始終是零售，現金流不確定性大，今日六厘派息相當於四毫，一旦盈利再放緩，下次一毫子股息亦可能等於六厘。

所以說，數字以外，往往引起誤會!!