2014年11月25日星期二

央媽失效?


市場不再乖,不聽央媽話了!!

過往幾年,市場往往對人行稱許,大讚政策得宜,判斷力強。但中環賓卡直言,從近兩交易日情況,銀行不聽央媽言、市場亦不跟央媽指導,小川有如神壇打入凡間!!

一度被譽為近年中國最震憾一次減息,正當陶冬、陸挺、大摩個個讚好之際,高盛及法興心水最清,以減等於無減去形容。

結果,減息決定後,主要銀行選擇全線上調存款利率上浮,用盡一點二倍幅度,但貸款息率減,小貓三、四間。

中行一針見血,最直接,該行表明舊債因合約所限有息減,新債卻免問,不會獲降息。

說穿了,中央指導式貸款及臨危減息,風險盤算較敏銳的銀行,已經預示,新來者貸款質素只屬一般,犯不著要賣大飽!!

銀行毫無情願降貸款利率,中環賓卡指,理由有二;
首先,時間有待觀察、尤其年底頭寸調動有限。
二,亦最重要是,人行減息形同予以銀行選擇題,包括可揀A:冒風險,低息批出貸款、
B,高息爭取存款,作為長期資金。

今時今日環節,答案太容易選擇!!

銀行可減卻不減,並非完全超出預期,較大吃市場一驚是,因應基準利率下調,人行今日年內四度將十四日期正回購操作利率,下調至3.2%,一心一意希望進一步GUIDE
DOWN市場利率。

誰不知,央行夾低利息失敗,反過來被市場夾高利率!!

回購利率市場相當波動,七日回購利率低開後,一度見近5.5厘,而人行下調的十四日回購利率,市場價原本三厘八左右,但尾市一度抽升至6.3%水平。

內地銀行界形容,人行未試過一個主動降息GUIDE DOWN有咁失敗,並形容情況並不尋常。

資金市場不尋常事情,今日其實太多,只不過股市升勢令市場注意力分散。

打從一開市,財政部在減息後拍賣三個月期存款,中標利率逼近四厘七,期時已有感大事不妙。

未幾,國開行亦拍賣四筆不同期限債券,除三年期之外,全部反應欠佳,中標利率高於預期,七及十年期利率更罕有出現倒掛!!

老實,市場完全唔知今日發生咩事,及背後原因。但有幾點歸咎,一,人行不承認寬鬆貨幣政策,在政策訊號上行為及立場不一致,市場不滿混亂、

二,當局對資金需求盤算不足,既有打新,亦有多批債券發行,股票亦暢旺,形成互相爭奪資金。

三,內地銀行原本不預期會減息,現在人行變相在總理指導下出手,既擔心背後有更多AGENDA,亦同時怕經濟及信貸風險來得比預期差!!!

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