城投債
我地唔係講佛語，而係講等左好耐既A股大跌市。高槓杆帶來既大牛市，唔講都知，係一把雙面劍，牛市當然成為帶領大市上升動力、但市場一旦轉向，風險亦都倍大!!
「上午數錢、下午抹淚」，相信對好多內地股民今日寫照。而特別對八、九十既新一代，都無經歷過券商斬倉日子，眼見明明上午升左既銀行、券商、內險股，都仲想緊咩位可以獲利時，下午已經被大手斬倉，血本無歸!
當然今日大市逆轉，市場消息眾說紛云，有傳因監管層出手，或者係券商進一步收緊孖展，以至中證登收緊城投債風險、扯高市場利率。
以上講既可能通通都係理由，不過一個上市公司通告，亦可能帶出玄機。A股掛牌既山西證券、在深交所發表通告，表示收到控股股東山西國信投資通知、要減持山西證券四千萬股，涉及六億幾資金。
講真，面對證券股近日急升，大股東趁高套現無可厚非，不過內地媒體就解讀成資金逃出券商板塊，殺傷力就變成非同少可!
諷刺既係瑞銀，朝早出報告先話非理性可以持續一段時間，仲叫散戶多搭一轉順風車，點知轉頭已經比網民鬧爆!
共出一徹仲有人民日報，今日社論先用「未上漲、就喊過熱」，形容目前A股未需主動調控，結果又成為「明燈」!
當然、由中證登引發既債市「黑天鵝」，的確對投資氣氛有心理影響。城投債問題，坦白講、過去半年除左美林既崔魏，大家都好似唔記得左，但今次由中證登出手，就令市場風險意識提高，將一眾高風險債券、人民幣、以至股票拋售，引發震倉潮。
債市震倉係咪不利股市？市場利率抽升，強如國開行都要暫停七年期發債，國家電網亦推遲原定明年推介１００億人民幣發債計劃。
更多憂慮係流動性問題！其實國家財政部早已經定出死線，就係明年一月前，地方政府要交待地方債問題，不過今次中證登提早出手，只接納有ＡＡＡ級企業債，仍然是令市場意外！
大家有所不知，內地比既所謂AA級別，喺穆迪同標普既評級系統中，已經係非投資級別，即是大家平時講既垃圾債券! 有內地券商估計，多達4700億企業債，會幾乎變成「廢紙」，引發連鎖效應當然非同少可。
想當年，首個地方融資平台，正係由國家開發銀行創造，多年來雖然為地方加快GDP增長，但風險同樣被倍大、變成內地經濟最大計時炸彈。瑞信陳昌華今日正好有分報告，為多年來政策性銀行功過定論，結論係近年將國家開發銀行商業化之路、已證明係失敗之舉，未來可以預期、在改革先行既思路，政策性銀行回歸、似乎係必走之路!
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