爆煲

一五年，本港市場率先上演內房股債冰火兩重天，內房股憧憬樓市回暖，升勢強勁，內房債卻憂慮違約潮出現，息差大部份擴闊。

論精彩，或者從部份投資者角度，論恐慌程度，非佳兆業債券莫屬。

一七年到期一批債券，由廿四厘，升至五十六厘、一八年到期債券，價格跌至四十一，息率四十五厘。

據聞，近日不少私人銀行貪高息掃貨，勢估不到新年開市日，竟成為佳兆業債券投資者斬頭之時。

觸發佳兆業進一步危機，是該公司未能向滙豐償還為數五千萬美元貸款，構成違約，市場憂慮會出現交差違約。有基金界直指，佳兆業潛在問題，已經超出憂慮層面，爆煲已經出現。

留意的話，截至六月底，佳兆業現金水平達百一億人民幣，足夠繳付短期債務，更甚是四月時，才獲評級機構上調債務評級至BB。

匯豐作為主要貸款銀行，竟然選擇Call Loan及單方面宣佈Default，情況實屬不妙。

首先，佳兆業拖欠匯豐，僅僅五千萬美元，公司現金足夠應付。
第二，佳兆業財務狀況非內房最差、
三，匯豐當日選擇給予財務狀況更差，到期貸款更多的雅居樂延長期限，點解依家區區為五十球美金要郁佳兆業？？

引述芬佬道法，佳兆業已經到達難以復修情況，匯豐深知大事不妙。有定息工具操盤手指，十月份起經常跟佳兆業財務總監了解情況，對方由強調ok，到支唔以對，最後潛水。

而高層以至郭氏足弟集體跳船，假期前郭英成宣佈請辭，等同宣佈公司死亡。

繼深圳樓盤被封後，外界揣測，佳兆業未能償還匯豐五十球貸款，好可能代表公司連銀行帳戶亦被當局封銷。

雅居樂死而復生，中環人相信，主席陳卓林身在內地，願意跟內地當局Make a Deal!

相反佳兆業似走佬格，而今日市場流傳，姓郭已遠走菲律賓，變相放棄公司。

往後情況會否出現戲劇發展，Who's know？

但有幾點要留意：
一，一旦評級機構將公司債務評級降至CCC，投資者需要Force Sell，血流成河更激。
二，公司海外債務融資涉及近廿五億美元，影響不能忽視，據稱某本港著名大Fund持貨相當。
三，佳兆業會成為首宗內房債，及點心債違約事件。

有人會問，生命人壽既成為主要股東，斷估會出手？

但分析員認為，機會或者有限，皆因佳兆業旗下樓盤被封，等同無現金流提供，而更重要在於根據公司債務條款，控股股東一旦改變，相關債券需要變相填補差價，隨時埋單動軏百億計!!