2015年1月2日星期五

爆煲

一五年,本港市場率先上演內房股債冰火兩重天,內房股憧憬樓市回暖,升勢強勁,內房債卻憂慮違約潮出現,息差大部份擴闊。

論精彩,或者從部份投資者角度,論恐慌程度,非佳兆業債券莫屬。

一七年到期一批債券,由廿四厘,升至五十六厘、一八年到期債券,價格跌至四十一,息率四十五厘。

據聞,近日不少私人銀行貪高息掃貨,勢估不到新年開市日,竟成為佳兆業債券投資者斬頭之時。

觸發佳兆業進一步危機,是該公司未能向滙豐償還為數五千萬美元貸款,構成違約,市場憂慮會出現交差違約。有基金界直指,佳兆業潛在問題,已經超出憂慮層面,爆煲已經出現。

留意的話,截至六月底,佳兆業現金水平達百一億人民幣,足夠繳付短期債務,更甚是四月時,才獲評級機構上調債務評級至BB。

匯豐作為主要貸款銀行,竟然選擇Call Loan及單方面宣佈Default,情況實屬不妙。

首先,佳兆業拖欠匯豐,僅僅五千萬美元,公司現金足夠應付。
第二,佳兆業財務狀況非內房最差、
三,匯豐當日選擇給予財務狀況更差,到期貸款更多的雅居樂延長期限,點解依家區區為五十球美金要郁佳兆業??

引述芬佬道法,佳兆業已經到達難以復修情況,匯豐深知大事不妙。有定息工具操盤手指,十月份起經常跟佳兆業財務總監了解情況,對方由強調ok,到支唔以對,最後潛水。

而高層以至郭氏足弟集體跳船,假期前郭英成宣佈請辭,等同宣佈公司死亡。

繼深圳樓盤被封後,外界揣測,佳兆業未能償還匯豐五十球貸款,好可能代表公司連銀行帳戶亦被當局封銷。

雅居樂死而復生,中環人相信,主席陳卓林身在內地,願意跟內地當局Make a Deal!

相反佳兆業似走佬格,而今日市場流傳,姓郭已遠走菲律賓,變相放棄公司。

往後情況會否出現戲劇發展,Who's know?

但有幾點要留意:
一,一旦評級機構將公司債務評級降至CCC,投資者需要Force Sell,血流成河更激。
二,公司海外債務融資涉及近廿五億美元,影響不能忽視,據稱某本港著名大Fund持貨相當。
三,佳兆業會成為首宗內房債,及點心債違約事件。

有人會問,生命人壽既成為主要股東,斷估會出手?

但分析員認為,機會或者有限,皆因佳兆業旗下樓盤被封,等同無現金流提供,而更重要在於根據公司債務條款,控股股東一旦改變,相關債券需要變相填補差價,隨時埋單動軏百億計!!

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