眨值

瑞士央行失守後，作為全球最後兩個有管理匯率貨幣經濟體、香港及新加坡一直被認為可以堅守匯率政策，不會輕易作出改變。

但面對歐央行加碼量寬、似乎更多經濟體系亦不敵QE壓力，新加坡金管局突然降低貨幣政策區間的斜度，變相限制新加坡元升值幅度，目標是避免通縮風險。

值得注意、今次是當局在2001年「九一一」以來，首次在非常規會議，作出政策改動、反映情況迫切，連四月的常規會議也等不及就要出手。

表面原因當然是期油價暴跌、令全球面臨通縮威脅，但近因亦不可乏視，是歐洲央行加碼推行量化寬鬆措施，迫使新加坡亦採取行動應對。

新加坡金融管理局將管理坡元匯率的貨幣政策區間斜度降低，限制坡元匯價未來的升值空間。當局雖強調會維持坡元匯率波動區間的寬度和中間價不變，但市場已即使作出反應，坡元錄得5年來最大單日跌幅，曾下跌1.6%，同樣創2010年新低。

確實，新加坡由去年11月開始，已步入通縮危機，而過去幾年與本港幾可睇齊的樓市，亦陷入跌價危機。

因此，將貨幣眨值，既有助增強出口競爭力，同時會帶來「進口通脹」，貨品相對提高，有助對抗通縮。

眾所周知，新加坡缺乏利率政策，金管局一向以控制坡元匯率作為貨幣政策工具、調控通脹以及進出口貿易等經濟活動。根據當局的政策，坡元匯率是與主要貿易夥伴的一籃子貨幣掛鉤、而匯率波幅區間一向都是保密。

有經濟師估計，新匯率政策下，坡元每年升值幅度，會由2%、減少至每年升值0.5至1.5%，換言之，仍是升值，只是升值幅度放慢。

先有瑞士央行在歐央行量寬前、不理對國內經濟撓亂，破天荒將瑞郎與歐元脫勾，結果引來貨幣大幅升值三成。

之後有加拿大、丹麥、印度及土耳其央行先後減息，當中又以印度央行最出符意外，連同今次新加坡，已經是今個月以來、第九個放寬貨幣政策的國家。

今次新加坡金管局舉動既事出突然，亦反映環球央行政策背馳下，各國已為本身利益，開始棄守08年以來形成的政策共識，可以預期環球資金、會愈走愈亂，愈走愈極端。

本港作為聯匯制度最後防線，市場都共識現在絕非改動理想時間，但面對美元愈升愈強，必然結果是輸入強美元，令貨幣對其他國家顯注升值，最終大幅削弱競爭力。而人民幣亦面對相同情況，除非當局願意將人仔大幅眨值，否則會對競爭力構成風險，由過去幾日人民幣幾乎跌停，似乎反映、人行已經作出決定。

KC．羅博士認為、新加坡金管局的行動，是要慎防通縮風險，但相信本港的情況不同、熱錢大量流入本港的機會不大，相信未必好受件事影響，畢竟新加坡都是相對細小的國家，不會帶起一個潮流去大家競相貶值。