時不與你

歐智華算老實，業績報告第二段，開宗明義承認Profits disappointed!

而九哥喺致員工嘅信，亦多次強調前景有挑戰，較早前定落多項三年目標、要面對現實

炒房出身嘅九哥，舊年近乎被炒房打垮，全年有關業務稅前盈利跌37%，第四季更輸錢。

若細心一睇，炒房業務地區分佈表現嘅話，歐洲更大吃市場一驚，全年歐洲炒房稅前虧損近15億美元。

炒房為昔日嘅歐智華，帶嚟自信，但今日嘅歐智華，就係敗於炒房、敗於外圍經營環境、更加敗於監管制肘！

股價表現證明市場投下不信任一票。

即使按年報第314以及315頁，獨立委員會給予匯豐、以及九哥舊年嘅評分，集團得分僅僅合格，而歐智華表現評分，八大指標當中：有三個零分！

包括股本回報、成本收入比率控制、同埋收入增幅大於成本漲幅，至於兩項滿分：嚟自漸進派息、以及資本實力，兩項都係大象家檔!!!

2011年上任以來，九哥領導嘅大象，舊年稅前盈利、股本回報都係四年來最低，成本開支就係上任後最高，比紀勤年代更驚人。

的確，公佈一份上任以嚟最差業績，九哥字裏行間表現出鬥志已經今非昔比，責任未必係佢本人，而係耶倫、德拉吉、以及歐美一眾監管機構。

匯豐年報最新假設，係利率每季上升二十五點子，集團額外利息收入，有8億8千5百萬美元，低過舊年假設，如果要利率平均每季上升25點子，怕且、仲難過中六合彩!

反而，匯豐最新假設，如果包括債息在內、利率平均每季再下降25點子的話，匯豐整體利息收入，會額外減少21億美元，相當於每季可能減少五億美金

年報上述有關部份，道出匯豐基本盈利增長空間無望，而業績報告第23至31頁，變相宣佈大象未來仍要面對大量額外開支。

印象中，匯豐報表內用九頁紙篇幅披露潛在訴訟風險實屬首次，而單單舊年，涉及英美等監管撥備開支或罰款，已有31億美金，按年升55%

范智廉強調，目前環球環境有變，經營以及監管情況亦都不盡相同，不幸嘅係，范智廉點出咗問題，但未有解決辦法，用現實為理由、修訂股本回報目標，市場都預咗。

但市場心嘅是，范、歐配、稍後再以現實之下嘅更現實對策，係咪要修訂漸進派息政策！？

而事實上，歐智華喺員工信明言，漸進派息政策維持，但亦都要符合監管不穩定因素以及資本要求上升的大前題，留有一定伏筆!

環境既然不盡相同，匯豐在在有需要秉棄舊思維向市場低頭，並且承認環球金融只有痛苦滋味，完全沒有智慧可言。

正如德銀話，保守如匯豐，豈可保證全球72個市場，26萬名員工唔會觸及任何監管陷阱？

該行認定，大象今明兩年每年監管相關撥備及開支都要每年30億美元以上，匯豐不是iBank，但業務比重貢獻越嚟越大，令到大象比一般商業銀行，額外要投放多150點子資本，而且英國註冊，各式其式嘅監管要求而且被列為系統性主要銀行，瑞銀計算，額外拖低匯豐股本回報九十點子。

既然係咁，匯豐或者需而回歸91年模式，放棄或者降低ibank 比重、遷冊、甚至攪投行最愛嘅股價催化，例如分拆！係時候向匯豐講一句：時不與你喇！