不歸路

Seriously，內地經濟表現遠差預期!

周二，國家統計局係威係勢，提早向媒體披露四月經濟運行運良好，更形容：政策效果顯現、經濟活動增長，內媒原本解讀為提早報喜，卻原來是晴天霹靂!!!

投資、工業、消費、貸款數字同日公佈，全部數字劃一遠低於預期，老實，以前從來未試過。

工業生產六年最低之餘，細分部份驚人發現，有三分之二產量是錄得按年跌幅，投資及消費情況更惹人關注，尤其後者。

扣除價格變動因素實際增長較三月進一步減慢，而基於三、四月份通脹數字變動不大，主要食品價格升勢支撐，換言之，內地扣除食品的消費品在在呈現通縮，實際消費市道遠比預期疲弱，

多組數據不期然令分析策有幾個結論：
一，減息、降準完全失效、
二，刺激股市成功，但製造的財富效應未能申延到消費層面、
三，中國的確有急需搞大檯戲，否則全年保七難度極大。

鬼佬堅定不移睇淡，不無原因。

內地政策原本希望用股民力量，每周新增六十至一百萬股民，以股票升勢向唱淡聲音施以還擊，但負面作用形同用將當年四萬億泡沬，轉為單一集中股市，同時因為股市太易搵錢，即使資金多，息率降，那會有意慾正當投資？

新一屆領導強調，政府及市場力量並存，但政府與市場兩者同床異夢，政府以為政策會令市場有A反應，但市場出現卻是B及C。

怪不得近日內地廣泛流傳，中央會出重手，大規模推出刺激財政政策，變相將重奪經濟主導。

到今日為止，市場仍然問中國會走QE之路嗎？其實更核心問題是在於，人行是否因為政策嚴重滯後已付出代價？

地方債轉置，美其名是舒緩系統風險，惟觀乎當中細節，骨子裡就是直接將地方槓桿責任，轉移至中央層面承擔，而所謂接納地方債轉置作為抵押品，說穿了根本代表一個抵押式貨幣基礎發放，人行資產負債表不斷擴大，或已行上不歸之路。