2015年5月13日星期三

不歸路


Seriously,內地經濟表現遠差預期!

周二,國家統計局係威係勢,提早向媒體披露四月經濟運行運良好,更形容:政策效果顯現、經濟活動增長,內媒原本解讀為提早報喜,卻原來是晴天霹靂!!!

投資、工業、消費、貸款數字同日公佈,全部數字劃一遠低於預期,老實,以前從來未試過。

工業生產六年最低之餘,細分部份驚人發現,有三分之二產量是錄得按年跌幅,投資及消費情況更惹人關注,尤其後者。

扣除價格變動因素實際增長較三月進一步減慢,而基於三、四月份通脹數字變動不大,主要食品價格升勢支撐,換言之,內地扣除食品的消費品在在呈現通縮,實際消費市道遠比預期疲弱,

多組數據不期然令分析策有幾個結論:
一,減息、降準完全失效、
二,刺激股市成功,但製造的財富效應未能申延到消費層面、
三,中國的確有急需搞大檯戲,否則全年保七難度極大。

鬼佬堅定不移睇淡,不無原因。

內地政策原本希望用股民力量,每周新增六十至一百萬股民,以股票升勢向唱淡聲音施以還擊,但負面作用形同用將當年四萬億泡沬,轉為單一集中股市,同時因為股市太易搵錢,即使資金多,息率降,那會有意慾正當投資?

新一屆領導強調,政府及市場力量並存,但政府與市場兩者同床異夢,政府以為政策會令市場有A反應,但市場出現卻是B及C。

怪不得近日內地廣泛流傳,中央會出重手,大規模推出刺激財政政策,變相將重奪經濟主導。

到今日為止,市場仍然問中國會走QE之路嗎?其實更核心問題是在於,人行是否因為政策嚴重滯後已付出代價?

地方債轉置,美其名是舒緩系統風險,惟觀乎當中細節,骨子裡就是直接將地方槓桿責任,轉移至中央層面承擔,而所謂接納地方債轉置作為抵押品,說穿了根本代表一個抵押式貨幣基礎發放,人行資產負債表不斷擴大,或已行上不歸之路。

沒有留言: