混改

我們糾纏內地兩融之際，內地已聚焦央改：
改革牛、能有多牛、要看國資改革怎麼改？簡單一句標題，直指重點所有制。

因為央改或混改，令個別內銀表現有如集體回憶，時光倒流好幾年前，內銀混改美其名是強化經營，引入民資，更實際是將新與舊、好與壞元素混合，又製造新催化。

內銀內地大升不無原因，對於內銀央改，我們又再糾纏員工激勵計劃，引入外資云云，但完全及徹底忽略中央深改領小組一項重要公佈，表明要嚴防國有資產流失。

防止國有資產流失，表面上與減持央企，引入資金自相矛盾，實情兩者互有抵觸所產生的化學作用，其實正正是內銀上升催化。

目前國有商業銀行，匯金為首持股介乎五成八至八成左右，增持無意義，但減持至仍然超過有五成一股權的話，既有控制權維持，亦製造大量套現收益。

有券商粗略計，匯金為首國家部隊將內銀劃一降至五成一股權的話，涉及動輒二千億美元!!

基於金錢、套現的誘因，基於目前內銀平均僅一點二倍左右帳面值，更基於嚴防國有資產流失大前題，正如內地觀察家理解，混改關鍵在於國有資產流轉過程涉及的定價問題。

構成國有資產流失，數字上以帳面值低於一出售資產已經成立，由於每宗內銀減持或混改股權變動均屬大交易，既無可能溢價出讓予準買家，亦不可以折讓賣出，換句說話，股價越炒高，就越容易防止未來會出現構成國有資產流失的混改，而有關假設適用於所有央改。

零五年內銀止市，老早有引入外資，事隔十載，外資大把，但中國只有一個馬雲能製造催化。

員工股權激勵言之成理，但年初高管不是剛集資大幅降薪嗎？不理解問題重心而思考問題，只會墮入標題陷阱!!