捕獲大象

匯豐業績後股價一度升百分之二，實屬珍貴，罕有程度有如捕獲野生大象。

基於市場對匯豐業績預測有分歧，拉低預測平均數，野山大象業績勝預期中位數難度不大，但比較高盛估算61.6億美元，瑞信66.2億美元，野山大象核心稅前盈利在在一般。

幸好，凡事有兩面，象哥取悅市場今時今日已非靠盈利，而是用進一步縮減資產負債表。上半年，匯豐將風險權重資產縮減500億美元，貫徹管理層策略日大減2900億承諮，Market首先會認同，華仔有信用。

其次，減風險權重資產呢招好絕，效用幾乎一石二鳥；
一：減低撥備上升壓力、
二：增加資本充足比率。

歐智華巧妙方排，中期業績同日宣佈成功放售足球強國業務，作價52億美金，令到風險權重資產會再減少370億美元，一級核心資本比率勢將超過12%水平，即時舒緩象哥可能減派息疑慮，這正正是觸發下午出現野山大象原因。

舊事重提，不排派特息或buyback，但願不是賣中藥，食生菜，講得就講啦!!

惟中環人慨嘆，大象敵不過巨龍，內地因素太淡，太殘，老行尊不禁承認，與其再義無反顧凡事國家好，凡事阿爺勁，在在不設實際!!

財新PMI數字證明，內地如此大幅貨幣寬鬆，效用近乎於零，觀乎去年第三季起大量寬鬆及刺激政策，再堅持政策憧憬作為內地股市承托元素，或等同於走入一個自我催眠之局。

芬佬認為，基於內地隨時二次出手，外圍現水平未敢有膽加沽，但利空情緒恐怕改為發洩港股之上，尤其將早上一個PMI，下午一個東亞、恒生業績拉在一起的話，結果只有一個Worry!!!

以東亞為例，重點固然並非派息金額少，盈利不滯，而是內地貸款撥備急升，半年計，按年升三倍，半年計，逾期還款水平較年底多六成八。

更弊是，半年計內地貸款近乎零增長，在貸款沒有增長情況下，撥備急升，東亞故事告之，銀行別無選擇之下，已為多年來潛在壞帳做撥備。

以往，東亞對內地是義無反顧的樂觀，現在對前景卻是面對現實的平淡，同樣貸款及撥備政策一向審慎的小象恒生，半年撥備大升近八成，當中額外提撥由不足六千萬，跳升至近三億，恒生解釋可圈可點：受企業客戶信貸評級被調低影響。

有關評級並非標普、穆迪的信貸評級，而是銀行內部評估的評分，大象系對內地前景有幾樂觀，在在值得再思考。