嘉能可

繼上星期台灣，今日印度之後，自雷曼出事以來，全球合共減息多達超過610次，七年合共六百多次減息，七年之痕的今日，仍然流於討論寬鬆政策，央行政策收效與否, 答案不言之喻。

既然市場一方面認為寬鬆政策效用成疑，但另一方面市場卻仍以經濟為理由繼續糾纏於應否加息；

股市跌，賴加息!

經濟轉弱，賴可能加息!

區內走資，因為遲下會加息!

商品跌，以至嘉能可隨時出事，都錯在有可能加息!!

年初有來寶，近日再有嘉能可，商品由黃金變為糞土，同一時間，淡水河谷減息、美鋁要分拆業務減債、全球最大農作品商品商Cargill擬重組，將旗下四個商品對沖基金重整，以擴張變保本，難道仍要對商品大熊市矛以否認？

當嘉能可CDS抽升的同日，渣打CDS亦告上升，集商品及新興市場於一身，面對並無金融危機，而是花旗所指的增長危機。

以往幾年，資金氾濫有利槓桿，低息變相隱藏問題資產、問題貸款，但全球央行又要放水，又要收緊規舉，貸款需求弱、而貸款亦諸多監管限制，凡事總有盡頭一日，或者今年要來個大解脫吧！

有人形容，嘉能可為雷曼翻版。但如果更貼切的話，正如里昂認為，嘉能可是另一間98年時的長期投資管理LTCM，旗下管理及交易的資產，同樣不斷被市場造空，到一日形同真空。

嘉能可有幾大鑊？

簡單而言是，商品持續下跌造成減債前功盡廢，而如果商品繼續下跌，收入受影響的話，公司EQUITY股本價值將會被同一時間上升的債務蠶食。但重點並非在此。

按照高盛說法，嘉能可現時最大問題是要保著信貸評級，但從目前環球市場情況，該行認為只要商品再跌半成，其他匯價因素即將不變，嘉能可投資級別信貸評級隨時不保，即有可能觸發被提早CALL LOAN，又或者抵押品斬倉，甚至交易對手風險，到時就真正是火燒連環船，將恐慌蔓延。