2015年9月29日星期二

嘉能可


繼上星期台灣,今日印度之後,自雷曼出事以來,全球合共減息多達超過610次,七年合共六百多次減息,七年之痕的今日,仍然流於討論寬鬆政策,央行政策收效與否, 答案不言之喻。

既然市場一方面認為寬鬆政策效用成疑,但另一方面市場卻仍以經濟為理由繼續糾纏於應否加息;

股市跌,賴加息!

經濟轉弱,賴可能加息!

區內走資,因為遲下會加息!

商品跌,以至嘉能可隨時出事,都錯在有可能加息!!

年初有來寶,近日再有嘉能可,商品由黃金變為糞土,同一時間,淡水河谷減息、美鋁要分拆業務減債、全球最大農作品商品商Cargill擬重組,將旗下四個商品對沖基金重整,以擴張變保本,難道仍要對商品大熊市矛以否認?

當嘉能可CDS抽升的同日,渣打CDS亦告上升,集商品及新興市場於一身,面對並無金融危機,而是花旗所指的增長危機。

以往幾年,資金氾濫有利槓桿,低息變相隱藏問題資產、問題貸款,但全球央行又要放水,又要收緊規舉,貸款需求弱、而貸款亦諸多監管限制,凡事總有盡頭一日,或者今年要來個大解脫吧!

有人形容,嘉能可為雷曼翻版。但如果更貼切的話,正如里昂認為,嘉能可是另一間98年時的長期投資管理LTCM,旗下管理及交易的資產,同樣不斷被市場造空,到一日形同真空。

嘉能可有幾大鑊?

簡單而言是,商品持續下跌造成減債前功盡廢,而如果商品繼續下跌,收入受影響的話,公司EQUITY股本價值將會被同一時間上升的債務蠶食。但重點並非在此。

按照高盛說法,嘉能可現時最大問題是要保著信貸評級,但從目前環球市場情況,該行認為只要商品再跌半成,其他匯價因素即將不變,嘉能可投資級別信貸評級隨時不保,即有可能觸發被提早CALL LOAN,又或者抵押品斬倉,甚至交易對手風險,到時就真正是火燒連環船,將恐慌蔓延。

沒有留言: