打開櫃桶

長江中心市場維持秩序兼執法委員會長老歐爺．達禮，今日公佈了一個重大信息，市場可能走漏眼，未見廣泛在中環提及。

惟有關信息對市場未來遊戲規則、運作、投資者安心程度、以至是否與國際標準背道而馳，有著極之深遠影響，直接一點，或有可能是本港自有證券市場以來其中數一數二重大變化！

歐爺講咩咁緊要？
歐爺開宗明首提到，證監會認為有需要對執行市場監察職能上作出改變，在查證潛在市場違規時，正研究可行性，將搜證交易記錄的對象由經紀層面，擴大至可以直接觸及客戶層面。

值得一看原文："We will see whether it will be feasible for us to identify market orders　directly at client level rather than at the broker level to better detect protential misconduct."

歐爺列出四點解釋重大改動構思背後原因：
一，本港及內地市場聯繫加深、
二、因為兩地融合，市場已經變得又大又複雜、
三、直接查核客戶層面交易記錄，對搜證、查案效率提升，亦會減少對中介人滋擾、
四、不加強與內地當局信息及舌方面合作，本港市場承受的風險最終會到達一個不能接受水平。

綜合歐爺四點，簡單一個理解是，本港市場既然已經變得內地化，潛在風險提升，市場融合之後，一下一步有需要就監管及執行上融合作出研究。

無錯，歐爺有關擴大至客戶層面的交易記錄追蹤，是搬內地一套，但並不屬於國際市場造法。

點解交易廣場「阿總」早前指，內地市場最透明，最易監管，原本在於內地實行「一戶一碼」制，「一戶一碼」制形同是一個投資者層面的終身號碼制：
舉個例，陳小明以為自學有成，武功高強，決定投資股票，開戶前，他會用獲分配一個代號789的偏碼，以後凡涉及陳小明任何交易，789偏碼會同時顯示在經紀行及交易所系統上。

如果當局懷疑小明違規，或來自789呢組代號交易有唔乾淨地方，要查就易過借火! 所以內地7月股災，要內部捉鬼、易過借火，公安進駐其實都係表面功夫。

基於終身偏碼制，即使陳小明一旦決定股票帳戶由經紀行A，轉移至經紀行G，戶口雖變，但789代號不變，在「一戶一碼」安排下，789代號等於陳小明個人身份證。

因為，歐爺強調構思便行調查，提升打擊市場違規效率是千真萬確。

因為方便、快捷而有效率，任何監管者具備對客戶層面追蹤交易權力，均無任歡喜，但對投資者而言，形同長期打開櫃桶，毫無交易保密可言，散戶無條件叫No No No，但大戶即時會過檔新加坡!!

更甚是，偏碼制既便行監管，亦可以製造另類形式套利、謀利，一旦執行或監管機構內有不良之士，絕不排除會利用大戶交易操作預先謀利。

如無意外，歐爺今日一番說話勢必惹來極大反響，但歐爺更道出市場要再三反思地方；
兩地市場融合導致的風險可能較得益為大，一切期望因內地而來，但潛在監管倒車也因內地而來，當大家對借殼上市概念未清之際，眼前有關潛在監管變動先需要搞清，普通法精神是未有裁決，人人假設無罪!

但長江中心市場維持秩序兼執法委員現在的想法，某程度上是證券市場改行大陸法。