儲備

上月，內地儲備減少433億美元，公平一點 ;
一，市場公平預計會少約600億美元左右、
二，若計算匯率變動影響外匯資產組合值因素，上月國家儲備實際減少金額僅為380億美元，因此九月外儲減幅是遠少於預期，僅及市場估計的六成。

周小川勝利嗎？
或如麥格理所言，資金外流情況證明被過份誇大、人民幣貶值被過份高估？
亦未必!!!

嘗試將八一一小貶事件作為人民幣每日交投分水嶺的話，八一一後比小貶事件之前，人民幣日均交易量較之前出現不尋常地多，在岸市場每日增加百七億美元、離岸每日多七十億美元。

換句說話，而由八一一到九月底，整個人民幣在岸及離岸市場，額外交投合共增加3820億美元。

德銀計算過，用八月時數字做標準的話，人民幣額外增加的成交之中，有大約兩成六來自人行干預，因此，將九月平均人民幣交易量數字，再乘以0.26的話，儲備實際理應減少600億美元左右。

而事實上，九月整個人行干預次數較八月為多，當然次數多不代表金額一樣多，但440億美元儲備減少，決不代表干預金額較八月少六百多億美元；
原因一：九月人行利用掉期形式干預據報較多、
原因二：九月中打後，當局不尋常地多次透過離岸市場遠期交易做手腳、
故此，當遠期合約到期後，數字才可以正式反映。

麥格理最大漏洞是，將儲備多少，等同於絕對資金流向，但其實，如果再扣除服務及貿易盈餘因素額外握升儲備的話，九月整體內地資金外流，最少仍有六百億美元。

人民銀行八月時調整中間價，用意是令走勢更市場化，殊不知，卻造就走勢更為央行干預化。

人民幣淡友命喪於干預，外匯儲備數少亦令人誤以為資金外流已近尾聲，但簡單用一個息差因素，一四年以來，人民幣較美元息差優勢已合共收窄介乎二百至二百五十點子，若人民幣真的自然強，真正釋放了價值，那香港銀行犯不著繼續依然高息爭人仔存款，對嗎？