2016年2月22日星期一

肥佬


如果話一年前得分54、叫做勉強合格,一年後後分跌破50,得番45分,完全全係「肥佬」。

歐智華六項評分中,表現叫做突出有派息及策略執行,其中派多一仙都叫做有增長,你吹得漲咩? 至於策略執行,薪酬委員會最欣賞係大削風險資產近半,幾乎提早一年達標,不過好似棠哥話齌,要cut 野有幾大困難? 問題係低風險之後、係咪低回報?

兩項完全「食旦」分別係ROE同JAWS,前者仲衰過2014年、JAWS 更加唔使講,離正數目標愈行愈遠。值得一提係稅前盈利,睇得出委員會其實都唔係好滿意,不過鑑於市場環境困難,先勉強酌情比一半分數。

天亡我也,當日信逝旦旦要打著八大引擊,奈何遇上監管機構罰款打劫、曾經一度急趕而來,期望強勢重返,最後失望而去。幾度期望利率向上,提振利息收入,不消一個月內,全球鬧負利率。

薪酬委員會給予歐智華工作達標率只有四成半,不合格,較前年五成四低十個百分點,兩個評分零分,難怪大象家庭探子回報,九哥近日異常緊張,壓力重重,是日更提早跟高層見一見,聚一聚。

第四季匯豐虧損,即使撇除所有一次過非經常因素,核心稅前盈僅僅十九億美金,較任何一間券商估計來得要低,歐洲及拉美齊齊蝕錢,致命傷之一,在於重組。

全年計,象哥相關開支急升至十億美金,但觀乎全球員工總數,僅僅減少二千四百人,開支升幅與裁員人員減少數目不成比例。

整個集團計,成本收入比率高企66.5%,歐洲連績兩年超過九成三,各市場之一,唯獨亞洲再降至43%,成本控制失敗,歐智華難辭其咎,更弊在於客戶流失,全年計,總客戶流失數目三十六萬有多,當中歐洲流失近9%,撇除出售及縮減規模,環球金融,地方智慧似乎難有招徠。

匯豐另一死穴是撥備上升,第四季16億美元,按季多一倍六,石油相關佔四億,巴西更爆出黑天鵝,匯豐顯然對撥備有備而來,對於石油相關貸款中,強調290億美金之中,56%處於強或好級別,資源礦業相關撥備比例只有1%,中國相關貸款,境內撥備涉及只有1億美金。

據聞,匯豐早於去年中打後、已收緊個別信貸,但撥備是否見頂,答案不言而喻,皆因按年計,大象香港撥備夠膽減半,亞洲只屬微升,難怪野村質疑,派息比率維持與否實屬成疑。

肯定,匯豐只有更多DOWNGRADE,難有UPGRADE,九哥亦一改昔日戰意旺盛作風,鮮有再提年頭表現符合預期之類字眼。

環球金融機構事到如今只能靠減成本,但匯豐重組變災難性開支急增,最後一道防線形同自我棄守,四成半達標率,似乎對老歐太慷慨!

撥備未見頂,盈利能力成疑,按匯豐最新估算,假設每季債息曲線下跌25點子,全年淨利息收入額外減少22億美元。

當然,7厘派息率,總會有大象狂熱份子鐘情,但留意范老爺簡單一句:「漸進派息與否一切視乎盈利能力及資金投放。」語氣上,似乎比之前更不敢保證。

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