肥佬

如果話一年前得分54、叫做勉強合格，一年後後分跌破50，得番45分，完全全係「肥佬」。

歐智華六項評分中，表現叫做突出有派息及策略執行，其中派多一仙都叫做有增長，你吹得漲咩? 至於策略執行，薪酬委員會最欣賞係大削風險資產近半，幾乎提早一年達標，不過好似棠哥話齌，要cut 野有幾大困難? 問題係低風險之後、係咪低回報?

兩項完全「食旦」分別係ROE同JAWS，前者仲衰過2014年、JAWS 更加唔使講，離正數目標愈行愈遠。值得一提係稅前盈利，睇得出委員會其實都唔係好滿意，不過鑑於市場環境困難，先勉強酌情比一半分數。

天亡我也，當日信逝旦旦要打著八大引擊，奈何遇上監管機構罰款打劫、曾經一度急趕而來，期望強勢重返，最後失望而去。幾度期望利率向上，提振利息收入，不消一個月內，全球鬧負利率。

薪酬委員會給予歐智華工作達標率只有四成半，不合格，較前年五成四低十個百分點，兩個評分零分，難怪大象家庭探子回報，九哥近日異常緊張，壓力重重，是日更提早跟高層見一見，聚一聚。

第四季匯豐虧損，即使撇除所有一次過非經常因素，核心稅前盈僅僅十九億美金，較任何一間券商估計來得要低，歐洲及拉美齊齊蝕錢，致命傷之一，在於重組。

全年計，象哥相關開支急升至十億美金，但觀乎全球員工總數，僅僅減少二千四百人，開支升幅與裁員人員減少數目不成比例。

整個集團計，成本收入比率高企66.5%，歐洲連績兩年超過九成三，各市場之一，唯獨亞洲再降至43%，成本控制失敗，歐智華難辭其咎，更弊在於客戶流失，全年計，總客戶流失數目三十六萬有多，當中歐洲流失近9%，撇除出售及縮減規模，環球金融，地方智慧似乎難有招徠。

匯豐另一死穴是撥備上升，第四季16億美元，按季多一倍六，石油相關佔四億，巴西更爆出黑天鵝，匯豐顯然對撥備有備而來，對於石油相關貸款中，強調290億美金之中，56%處於強或好級別，資源礦業相關撥備比例只有1%，中國相關貸款，境內撥備涉及只有1億美金。

據聞，匯豐早於去年中打後、已收緊個別信貸，但撥備是否見頂，答案不言而喻，皆因按年計，大象香港撥備夠膽減半，亞洲只屬微升，難怪野村質疑，派息比率維持與否實屬成疑。

肯定，匯豐只有更多DOWNGRADE，難有UPGRADE，九哥亦一改昔日戰意旺盛作風，鮮有再提年頭表現符合預期之類字眼。

環球金融機構事到如今只能靠減成本，但匯豐重組變災難性開支急增，最後一道防線形同自我棄守，四成半達標率，似乎對老歐太慷慨!

撥備未見頂，盈利能力成疑，按匯豐最新估算，假設每季債息曲線下跌25點子，全年淨利息收入額外減少22億美元。

當然，7厘派息率，總會有大象狂熱份子鐘情，但留意范老爺簡單一句：「漸進派息與否一切視乎盈利能力及資金投放。」語氣上，似乎比之前更不敢保證。