步步為營

長和系公布業績之前，恐怕無人事前會估到、今次焦點居然是放在派送的1113身上。

有參與兩個分析員會議的大行話，由於係由1號先開，分析員除了想知英國單合併點收科外，更多已經急不及待搶問1113到底日後發展焦點及資金管理，點知小超人全部都話要留番下一場先答，可想而知到底分析員真正關心係邊處。

可能大家都適應，長和兩間公司已經步入小超人年代，有分析員想問長建日後會增加派息定保留現金，點知小超人「Mean」到，話如果答你就會無左分工，仲話違反晒所有企業管治守則。聽到個分析員都呆左。

最慘係超人唱得樓市太淡，表明地產業務要步步為營，以長實過去兩年只是增加一幅土地儲備、內地更是四年未有投地，充分反映集團取態保守。

分析員會議上，小超人都表明會繼續嚴守紀律、等待低價買入土儲機會，目前無意進行資金管理釋放價值，暗示不會回購股分。

雖然集團已鎖定逾二百億賣樓收益有待入帳，盈利有保證，但以長實低至5.6%負債比率，有大行估計今年、甚至可能變成淨現金公司，對地產股是相當不可思議。

美林直指、在資金管理運用上，長實或令投資者失望，需要比管理層更有耐性。大摩亦認同以股息率只有2.8厘計，跑輸大部分地產股。

未有投地之前，長實有意進一步染指回報穩定項目，小超就話，早前競投失敗的倫敦機場項目、為例子之一。

但美林批評投資機場的構思，已經令投資者相當混亂，亦有違集團內部分工的安排。

與霍大班「做世界」唔同，Victor不傾向做大Deal，反而更傾向透過市場空間搵套戥機會，表現在無論在地域上、匯率上、甚至政治風險上，都係喺最安全既空間，搵最大既利潤。

過去幾年，長和同長建憑搵「YIELD GAP」，為整個集團增值不少，公平講其實小超人分工係做得唔錯，不過呢一套可能都未必長食長有，好似長建一個主打市場澳洲，就因為中資過分狼死，搞到連軍事敏感既「達爾文港」，都落入中資手中，結果而家要全線落閘。