2016年5月3日星期二

天助

踏入五月,爆冷事件浪接浪:李斯特城奪得英超冠軍、五一假期自由行人數意外上升、「Sell in May」話都無咁邪、澳洲央行出乎多數預期減息、當然還有大象滙豐識得跳舞、季績罕有勝預期

勝預期效應,罕有靠大象股價一度令恒指跌勢收窄但數字與趨勢既可以一致,亦完全可以截然不一。

大象除業績大數以外,趨勢上、方向未變,呆滯依然

核心稅前盈利計,滙豐首季有54.3億美元,按年跌一成八,但仍然較最樂觀的高盛預測高2700萬美元,呢點,歐智華攞分!

惟攞分背後,滙豐首季主要有三條絕招,三條絕招絕對跟自然盈利動力無關;

第一招:成本減省有起色,但心水清的話,成本減省代價,其實在於去年大規模重組開支。

第二招:其它及集團之間收益,由過去四季連續負數,變為首季有近1.8億美元正數,大部份受惠於自行債務公允值變動所致。

最後一招、亦為最大一招:交易業務收益,首季有廿八億美元多,按季急一倍,佔集團總經營溢利比重升至一成六,比去年一成二還要高。

公平而言,在沒有期望之下有較預期好表現,定義上仍稱得上驚喜。

誠然,既然首季異常困境,大象有業績、有資本、有控制成本,有關減派息之說也許暫不成立。

實話實說,歐智華領軍下,首季最大成就並非盈利數字、執行策略進度,而是成功發行105億美元可吸收虧損債務工具TLAC,皆因年初市場關注企業債務問題,債息差價擴闊,定息界確實關注大象因而受拖累,導致資金成本上升。

誰不知二月底打後,撥開雲霧見青天,Timing一絕,天助匯豐也。


匯豐神乎奇技,可惜趨勢已成,包括自己、亦包括大市,Sell in May高唱入雲,加上AIG周末大清貨,更份外耐人尋味。

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