白免管生菜

港交所上市主管戴林翰對多份報章吹風，帶出一個相當重要重點:
原來坊間一直以為創業板及「啤殼」規管檢討、跟港交所及證監稍後發表的聯合諮詢有關，是徹底錯誤假設。

按戴林翰說法，諮詢原來有四份，創業板問題、借殼規管、停牌退市，成熟一份出一份，至於聯合諮詢從來只得一份，而且涉及的更大命題：
乃港交所、證監會及上市委員會在上市事宜如何互動，如果效率及質素提升並存。

陳強局長，證監會等有關人等對預算案提及的檢討上市架構諮詢至今守口如瓶，份外耐人尋味。

種種跡象，其涉及範圍能與2002年三人小組可相提並論，當年是仙士股事件觸發檢討，今次不限仙士股，而是更多來歷不明，寂寂無明禾省亂飛股份事件成為導火線，於是，上市審批權誰屬，勢必舊事重提也。

還記得前大訴庭副庭長羅傑志嗎？
電盈種票一役小小超被他打至落花流水，證監大獲全勝，羅法官強項是企管，十幾年前以兔仔妙論388，他形容，港交所是白兔，上市審批權是生菜，讓港交所擁有公司上市審批權，無異將生菜交與兔子看管。結論不言而喻。

鄧博士聲興爆料，長江中心監管總部線人派員，就港交所上市委員會之上，另設一個審批組織，變相成為新股上市終審會，亦變相為審批權轉移構思放風。

怕且，一場審批權誰屬之爭勢將拯起十四年後的一番討論!!

目前，港交所奉行披露為本，交易所批上市，美國紐約交易所一直沿用。

反之英國，模式類似當年三人小組建議，審批上市權早就由倫敦交易所轉移至監管機構，而可能事有奏巧，以英國例子，審批權移交後，新股數目正正不斷下跌。

按長江中心收風人方案，市場揣測，香江想改，大致上或近似澳洲、新加坡、及美國納斯達克市場模式，在交易所之外，另設獨立機構專責新股上市審批，中間附加防火牆及一系列安排協議，避免利益衝突或由「白免看管生菜」、產生的潛在問題。

再三強調，本港是否會引入澳、新等獨立審批機構模式，仍未確定，但中環人相信，有此安排總較之由長江監管總部直接看管來得高明：
一，388表面上仍有審批功能、
二，避免市場誤以為，或解說為，本港由披露為本，倒退至中證監規管模式、
三，長江中心監管總部有職能、資源等調配上影響亦最少、
四，考慮新股一旦減少所帶來的責任問題。

但話雖如此，十多年前問的一個問題，還須再問：
審批職能轉移，就是解決妖股充斥及提升上市公司質素嗎？
的確，人可以變壞，公司一樣，今日高質素，高盈利，不等同於永遠美麗動人，而證記出品，亦不能保證必屬佳品。

但中環老行尊指出，再糾纏轉移上市審批及提升上市公司質素關係意義早已不大，重點反而應集中討論，沒有審批權的港交所，會否反而更能釋放市場推廣能量，活得更放，包袱更少、能做隻毋須看管生菜的白兔，跳得更遠，更高?

白一點，小加又要公司多，又要中概股、又想招攬更多合伙制科技巨企，求回報之前，應先有所付出吧?