偽. 大時代

風水輪流轉，去年大時代，港股之「掂」，原因為內地「掂」。

到今日之「掂」，與其套用任何主題或概念，實在一點，乃建基於內地市況及投資環境「唔掂」!

港股「步大力雄」多日，內地股市大部份時間動彈不能，罕見抑或新常態自有判斷。

最新資金流數字，十星期持續資金流入區內，中國股票僅佔一億，反而港股見大幅流入。

過萬億潛在險資流入港股，屬於「偽標題」，逾十萬億險資可運用餘額，豈可簡單用一成半海外投資上限來衡算港股所獲受惠？尤其股票上限保監亦有限制。

但撇除偽命題的數字推算，內地忽然放行險資進一步出境，反映幾件事：
一，內地市場深度不足，根本不足以應付金融行業發展需要，
二，資金外流威脅下，內地當局其實根本不介意讓資金循正統途徑外闖
三，出現第二個情況，觸發點某程度上是內地擔心資金氾濫，泡沬風險急升，M1及M2剪刀差其實可見一班。

近期，先有外匯儲備減幅多於預期，繼而盛傳人行離岸市場夾息，以阻人民幣貶值預期，兩者言之成理及符合邏輯，但如果內地如此害怕資金外流，為什互聯互通額度不設上限、又在貶值期間開放險資，製造過萬億偽命題？

其實撇除第二點有關人行離岸夾息，儲備下降及險資開放衝關並不存在衝突，用高盛說法，互聯互通屬在嚴密監察下框架下，提供合法走資渠道，怕你什麼。

提到夾息之說，中環賓卡認為，人行故意離岸市場做手腳壓抑貶值預期，可信性實在不高。

賓卡提出，由於境外人民幣資金池減少，連八十八層高亦預告八月數字跌更多，同一時間，去年八、九月份，小貶事件前後，大量人民幣相關對沖合約近日到期，於是觸發對人民幣資金需求偶爾上升。

另外，人行干預手法一向快狠準，觀乎今次，不溫不火，不似干預，花大量工夫，僅僅托高「幾十滴」，何苦呢?

最後，央行夾息，從來全線夾，惟從昨日所見，升幅最大其實集中Tomorrow and next day拆息，即比隔夜稍長的Tom next，又完全唔似干預手筆。