無限QQE

睇日央行公佈，有如處身市場理想主義共和國；
要買債，有買債、
要買股，有央行買ETF、
要通脹，家陣保證通脹不達標，一日不收入、
怕負利率，黑田未有擴大、
怕債息曲線平坦，黑田又引入YCC-Yield Curve control、

難怪，市場剎那反應來得正面，日股衝力一升三百多點。

但隨時間越多，事實亦越清晰，美元兌日圓未夠103已行人止步，並且倒跌，而日股期指場外亦回軟。

無它，央行文字燦爛堆砌背後，其實真正新錢流入市場不旦沒有增加，反而有可能減少。

日本央行今次，毫無疑問是走出傳統量寬框框，由釘緊貨幣基礎目標，改為擺明要踢高通脹，正因如此，當局亦因而取消貨幣基礎目標，以示通脹不成功，一日不收手的誠意。

但稍有留意的話，貨幣基礎變相可無限加大、通脹勢死踢上2%或以上，以要將十年債息控制在0或以上水平，三者存在根本上矛盾!!

最簡單，通縮持續，而要達通脹2%目標，政策上要加碼買債，注入更多流動性，但即時與債息曲線管理有所違背。

市場中人第一個反應在於，既要保通脹，又要控制債息，日本到底視邊個為首要目標先？

如果屬於前者，就抵觸後者，但如果屬於後者，結果暫時有兩個可行性：
一，變相實施債券價格管制，部份資金會轉投股市、
二，整個日本買債計劃，每月涉及水平有可能較目前80萬億為細，換言之，等同變相收水。

多間大行承認，日本是次引入YCC屬於新償試，照顧金融機構之餘，同時將長利率封頂，高盛之前得出一個頗一針見升研究結論：
由於日央行早已大幅介入公債市場，現在要進一步推高通脹及推高債息曲線，「兩推政策」關鍵，其實是公債供應數量。

假設日本不減買債規模，甚至潛在有可能增加，供應不變的話，債息就會跌，既然如此，央行其實某程度上向政府打一張牌，只要當局進一步增加公債供應，債息曲線管理辦法成勁機會越大。

換句說話，日本走出最大框框在於，財政及貨幣政策變相合一，互相配合。