美元短缺

美林每月向大戶所進行調查發現，基金持現金水平，兩個月內減少一個百分點，已4.8%，同時間，基金大戶幾乎一面倒睇好三樣東西：
美元、美股及金融類股份，

同一時間，CNBC篇制貪婪與恐懼指數，不經不覺已由六十左右升至超過八十平，接近極端貪婪區域，市場充斥所謂Crowd Trading情況底下，另人聯想，今年實為格老發表著及非理性亢奮言論廿周年紀念。

阿爺年代人人去舊金山掘金，特朗普年代，個個當美股有金執，按理柏最新數字，本周美國ETF深流入近190億美元，又再破大會記錄!

但近日，相繼有名家、大行對當前市況表達關注，尤其強美元問題。

早於今年六月份，國際結算銀行研究報發表一個公開演講，正正觸及強美元，變相是全球流動性收緊，亦即所謂美元短缺。

BIS提出，目前美國境外流通的美元單位債券約9.7萬億，當中3.3萬億來自新興非政府單位發行，美金升，息率升，利差交易拆倉之餘，發債體本身覆行債務開支大增，少則減少開支，傳導效應再惡化的話，對近年槓桿比率不跌反升的新興市場來說，形同一個隱性疾病。

大摩將美元流動性短缺問題再加以放大，該行以外國機構向美國一級貨幣交易商的美元頭寸安排計出，美元流動性早於13年初見頂，到去年中跌至11830億，而截至今年七月左右，更進一步減至9410億美元。

大摩強調，強美元及高風險胃納難以共存，最簡單，基於美國產出缺口已近飽和點，企業盈利繫於新興市場，但美元成本貴，影響區內投資，變相累自己。

強美元變相導致對沖成本上升，衰則減低非美元以外資產投資興趣，好則反過來會令投資者更熱衷追求更高回報，用以抵銷對沖成本高企，某程度上，後果可能更糟糕!!

大風暴前夕，抑或再次是黑天鵝憂慮過份敏感症？無人知。

經濟學人社論既認同加息，又要求控制加息步伐，立場模稜兩可，加息及調高加息預期成為眾矢之的，查實，央行多年來不斷拖延貨幣政策正常化，才是病毒根源。