乾塘

感激國家支持，金融市場踏入新年第三個交易日，已經足夠材料預先寫好約十分鐘的 2017 財經大事回顧。

事關，人民幣匯率及利率走勢，除嘆為觀止，目瞪口呆之外，已無其它更好形容。

人人叫七，結果離岸人民幣兩日累積升幅，創下史上最大，先下破6.9、繼而6.9、之後679、678，同一時間，隔夜息高開至38厘後，下午旋即衝成噴射，九十厘亦大有成交，更具指標 的掉期引申隱含利率，更加達到一百厘。

去年今日左右，市場挾息，期時中環嘩聲四起，股市當災。

但有發生過就等如經驗，事隔365日，市場太平過太平，震定過震定，息有息升，股有股升。

說到底，新常態下投資者已見怪不怪，你說人民幣顯著上升帶動股市上升，那未免太捕風捉影。

拆息急升，人仔異動，已成為一年一度市場盛事，錢未必搵到，但夠外國媒體來幾個味精成份的大字標題。

回到問題重點，今次息升，人民幣升，到底屬於精心策劃故意行動，抑或自然成份？
市場普遍相信屬於後者。

的確，即使通街以七為目標，但近期惡意造空人民幣一眾，委實有限，數太易計，撇除近兩日，造空人民幣平倉成本六厘以上，套用德國商業銀行周浩文章分析，除非有百分之一百零一把握，人民幣於日內見7.3，否則的話，造空者不單無利可圖，而且會輸到四腳朝天。

綜合各路人馬觀察，第二屆離岸人仔及拆息異動事件，主因大致有幾點：
一，資金池實在太乾，稍有市場拆借需求，市場資金利率會反應擴大、
二，盛傳央企已部份應要求，將寄存離岸外匯頭寸，結匯交數、
三，去年第一屆異動事件當中，部份沽空遠期合約到期，結果強行平倉。

亦即是，如果硬逆人行對付炒家，炒家其實屬於去年的舊炒家而已。

截至十一月底，全球離岸人民幣資金池按年跌一成二，只有一萬三千多億，期間，在港人民幣存款按年跌一成三，新加坡人民幣存款更跌幅達三成七。

資金乾塘，眾多離岸市場，但只有一個離岸結算中心，銀行界話，流動性不足問題只會因環境有變而更為加劇。

老實，連績兩屆大幅波動上演，家下推咩產品，有咩保證回報，高息招徠，市場決不理會，情況等於近日息升，離岸債查實依然無人問津。

一個如假包換的國際貨幣基金特別提款權籃子貨幣，假設一如外界所指，市場利率十厘以上成為常態，隔夜及三個月期息率相差近九十厘。精彩背後，笑中有淚。