Is that all?

控制預期，在投資市場中可謂知易行難。如果問香港大藍籌中表表者，首推歐智華，君不見未到業績期，華哥已經話比大家ROE達10%已經係難能可貴、要接受是行業新常態。

近日出事除左小超人，莫過於293國泰，而且比1113嚴重既罪名係、前者叫做事出突然，而國泰出現唱高開低，就令投資者更憤怒。

如果講幾年前因為對沖燃料附加費既問題，一直困撓到現在，更可能要直至2019年對沖合約到期先解決，更大罪名似乎係管理層「議而不決」，明明見到問題而不改革，先令市場由失望變為絕望。

里昂以「Is that all? (就係咁多？)」為標題，批評措施太溫和、並無正視核心問題，即內地訪港旅客減少。報告認為公司錯失良機，無為業務重新定位，建議削減無利可圖的長途航線。

有分析員預期，新策略涉及額外重組開支、維持今年員工開支197億元，佔整體開支21%預測，但瑞信就指國泰營運效率及架構已很良好，難以大幅改善、短期困局難改

航空公司傳統模式就係針對一般消閒旅客同高消費商務同頭等倉客，採取不同定價，不過廉航就打破呢種策略，採取劃一定價，以低至正常四至五成折扣，主動創造旅遊需求。

觀乎美國呢個大市場，連美州航空都會在下個月、加入Delta及聯合航空行列，在正常訂位以外提供廉價機票，當然係有代價、包括乘客只可以帶一件手提行李上機、唔可以用機倉內既行李箱、無得預先留位、唔能夠Upgrade或者改變行程。

客戶過去的確重視飛行體驗、機上娛樂飲食一應俱全，不過今日人人有手機同 iPad，真正會睇飛機電視有幾多人?

飛行「新常態」，其實就係反映航空業既結構性轉變、Delta 同美州航空選擇積極應對，但國泰就只靠耐耐搞FanFares 促銷。有分析員坦言、市場原來預期，國泰管理層交出既功課、唔單止要夠果斷、更要交出點樣執行既具體計劃，結果都失望而回，相信好大程度，同近年管理層頻繁變動，不無關係。

打從04年陳南祿開始，國泰CEO任期只有三年，之後接手既湯彥麟、史樂山，到而家既朱國樑，都係由COO 接上，有航空業界分析師直斥，歷任管理層任期太短、亦無足夠視野帶領公司改革、更徨論要交出成績表。

以朱國樑上任後、業績一直倒退，去年及今年都有機會全年見紅，市場都觀望佢張櫈可以坐得耐。

分析員基本認同、削減運力，減少商務及頭等機位係即刻可以做既行動，而中期可以透過港龍變相提供廉價機票，亦係阻止收益率下降重要一步。

同屬英資機構，匯控管理層顯然比國泰更具決斷力同執行力，亦都解釋左 19個有睇國泰既分析員、無一個會建議買入，而股價無左一半之後、一個可以見底反彈，另一個就仍然係深不見底。