銀荒2.0

潮興2.0，內地近日亦興起2.0，並引起廣泛討論。

當然，此2.0不同彼2.0，內地金融市場近日熱話的，是銀荒2.0。

話說，昨天的七日期回購利率升至五年高位，多個質押利率上升幅度更大，隨即令一眾市場忽然大悟。

但實查，早於上星期，掉期引申利率已見多年高位。

銀荒對在內來說，白一點是一頓家常便飯。賓卡直言，內地資金市場結構失衡，錯配問題嚴重，資金市場三個月中小荒，每逄半年一大荒早已見惟不怪，惟致命在於，有別於過往拆息升至數十厘水平，今次，拆息高，但並不太高，低調緊限之中，卻出現中小型城商行在同業市場違約。

賓卡形容，論金融市場芸芸潛在毒性當中，銀行之間拆借違約，屬於高級別劇毒。

一經蔓延，可造成交易對手潛在風險引申的不信任，從而令市場之間拆借停頓，有見及此，人行亦急忙向市場注資，以肋解困。

劇毒當前，人行低調應戰，令到拆借市場資金表面上低開，惟一如內地交易員形容，情縮好一點，但基本還是緊。

君不見，最新國開利三年債拍賣結果，中標利率升穿三厘，較預期為之多。

未發生的事情，市場甚少觸及，但已發生的事情，市場卻充斥解釋。

常見解釋在於，銀行要應對央行季度考量、光大轉債申購凍資，或人行早前上調市場利率等等，但賓卡指，最近有一件，影響甚大，但市場似乎隻字少提。

話說，昨日相關部門召集債券發行、托管及交易機構，宣佈重新修定企業債納入可抵押的條件，決定，下月七日起，但凡AA及AA+等評級公司債，一律喪失抵押品資格。

呢類債券，不少獲資產中介機構及城商行參與，在同業市場借錢，提供資金認購及打包成產品，甚至再向交易所抵押貼現。

現在抵押功能失去，整個資金鏈變相被終斷，尤其是踏入下半年，正正是來自相關債券的兌付高峰期。

故事再說明，內地去槓桿意志即使堅定，但過往之中隱藏問題浮現，一次又一次令調控金融市場風險注定路途畸驅。