回禮

「鷹得比預期鴿」、恐怕是今次市場對耶倫加息決定，最貼切形容。而聯儲局加息，股票市場為首資產價格就以上升作回報。

相敬如賓，禮尚往來背後，在於如果早前市場沒有透過利率期貨，短短兩星期內為加息言論開綠燈，耶倫大業難成，還市場一個人情。

於是耶媽既沒有上調全年加息次息、亦沒有上調通脹預測，而且更首度強調通脹對稱目標，換句說話，通脹稍為升至超標水平，我亦能容忍。

鷹中實鴿背後，耶倫委實沒有向市場下跪。
皆因三月加息已成經典，由近乎零預期，變為百分百，原來委員發言，再傳導至利率期貨收效之高，令人側目。

耶倫倒不如預留一手，既能避開犯上篤爆股市泡沬罪行，高明一點，更索性為取消伯南克遺留「點陣圖」劣策埋下伏筆。

耶倫三次打出加息牌，一九八三以來貨幣政策馬首是瞻於美國的香港小島，竟連續三次Pass。
陳樂文再說加息早日會來，游服力一日比一日低了。

樂文 . 陳強調，套息、港匯弱、資金走，一整套聯匯貨幣發行機制依舊健在。

惟此言被港紙檯坐盤出身的恒生陸庭龍龍哥破解當中缺陷，按龍哥所言，低息環境衍生大量高回報投資機會，而以目前頂多約半厘港美息差，先套息，再買遠期美電對沖，半厘息差，之後回報可能僅餘「幾滴」，多此一舉也。

人人說本港資金情況看港元，亦看結構，唯獨中環人戲言，現今本港資金流向指標，只需看啟德，及港元存款。

前者，一幅又一幅天價成交，貫穿中資大量流入之說。

中資闖港，觸發點在於人民幣貶值，而觀乎港元存款一年內增加六千二百多億，期間人仔存款減少近三千億，答案已不言而喻了。

無疑，為表達堅守聯匯，金管局同步上調基本利率，可是，以市場資金氾濫程度，基本利率早已名傳實亡，難以傳導至市場。

反觀之下，人行似乎比88樓更積極跟隨耶倫加息步伐。
耶氏一出，小川行長即時跟隨，OMO、MLF、SLF、多個期限，多個利率，加幅介乎十至二十點子。

加息但沒有加息，人行依然官方說法，奈何，一年期MLF利率，與一年期官方4.35厘息率，在前者潛在繼續上移，後者潛在繼續不移動情況下，收窄壓力的結果，似乎意味官方貸存利率加息機會漸行漸近，以現時速度移動，「賓卡」估計，大約在一八!!