派息夢

如果話今日中移動業績有咩遺憾，恐怕是業績只要提前一周公布、結果已經好唔同。

末期息增長近4%，派息率由43%增至46%，唔好睇少呢三個巴仙，倒數對上一次提升要數番十年前，當時仲係王建宙掌舵，941仲要靠既係短信同WAP收入，當年iPhone先至面世。

數番當年、03至07年中移動未加入公用股行列，名符其實係高增長股，派息率由21%逐步加至43%。

今次中移動「炒車」、好大程度要歸咎瑞信當日「十五羅漢」報告以及德銀既40元特息天文數字，令市場有錯誤預期。

老實，中移動業績本來絕不會落得如此下場，市場甚至可能大聲鼓掌。皆因以第四季Ebitda Margin，及下半年ARPU計，未算太弱，甚至較個別券商預來得理想。

好事，變得累事，可以簡單用形容中移動。查實，憑其四成六最新派息比率，已經較早前分析員預期中位數四成半更要高，殊不知，中間殺出一間公司及一個人：
神華及Peter Milliken。

神華慷慨地派，讓市場形成樂觀預期，本來超標落袋，現在對中移動就挑剔地柴台，不滿沒有特別股息之餘，更將派息比率，轉移視視至絕對派息金額。

中移動2015年度全年每股派息金額為2.721港元，去年每股派息為2.732港元，換句話說，所謂的四成三加至四成六派息比率，轉化為金額的話，實際只值0.011港元。

而基於計算中移動每股盈利單位為人民幣，派息為港紙單位，考慮到人民幣期內貶值的話，難怪，中移動加派息之說，被理解為抵銷貨幣貶值。

故事教訓，公司動機雖好，並徹底回應市場訴求，惟在「某一個點」上，分析員仍然操最後殺生大權。

神華令市場誤以為中移動可派特息，德銀Peter Milliken日前一份報告，卻令市場預期升至無彎可轉地步。

老行尊有教，對分析報告認真就太天真。Peter Milliken為說明電訊股派息催化，卻用神華負債水平，或套用其盈利二倍以上作為總派息開支立論，在「最神華情況下」，中移動每股最多可派40元，行到呢步，查實中移動即使加派息比至九成，意義已經不大。

或者故事進一步說明，與其唱淡上市公司，分析員首無反顧唱好，從而製造不合理期望，殺傷力更為之大。

還記得零七年U號大行神華一百元目標，十年後今年，因為神華而牽引中移動四十元派息。

一切皆由神華而起，十年一個循環，唉的不是股市走勢，而是市場毫無警覺及進步。