泥足深陷

區內以至歐美投資者近期大叫大嚷最多一句是：「投資有來寶，認真大煩惱!!」

本港公司，新加坡上市的商品交易商來寶，已經成為國際財經大新聞。
彭博大字標題，Fighting for Its Life，似乎已經說出重點了。

來寶前年二月，市值仍有六十億美元，現在只有四億，大跌近三成後停牌，股價2001年低位，更嚇人是，來寶債券跌至新低，一百蚊面值，只值三十幾。

大行引述紐約交易檯強調，來寶債券交易仍然有序，而近日，更有對沖基金主動查詢，但查詢代表投機性買入，抑或趁勢多踩一腳，實在不得而知。!!

繼穆迪、惠譽後，標普下調來寶評級已屬例行公事，惟其文字表達，形同判處來寶死刑，於是報告一出，外圍來寶債價已呈現拋售，到今日股價開市血流未止，新交所主動查詢後，來寶要求停牌。

標普講明，來寶有違約風險，償債能力成疑，一句債務泥足深陷，道出曾紅極一時商品企業，似乎已隨時彌留狀態。

S&P引述數字，跟市面掌握分別不大，來寶其中的6.56億美元債務中，6,2億美元六月到期；
到來年三月，3.79億美元中期票據到期、兩個月之後，11億循環信貸亦會到期、而2020及2022年，亦有大量債券到期。

中環人透露，整個上午，大行內核心話題之一，正正是來寶幾時違約？
有定息檯坐盤阿頭提示，早前來寶電話會議，的確有與會者，衝著來寶現金狀況而來，問過究竟，對於現金狀況等等追問，來寶當時一句Let's take this conversation offline!!
期時分析界已心中打突，為後事做定準備。

來寶為什麼走向生死存亡？
外界分析太多了，包括商品市場波動，對沖困難，錯估形勢等等。

但說到底，來寶多批商品合約實際價值仍然成疑，兩年前 Iceberg Research策動「倒寶」行動，力陳多批合約價值人為高估，事後孔明，他們大概是對的!

來寶如何能夠避過死亡？
一，債權人願意剃頭，大幅削債。
但市場對來寶似乎已信心盡失了。
二，白武士的出現。
但據報，最有可能的來寶白武士中化集團，已經宣佈投降，原因在於，太不確定來寶財務狀況。

再者，內地改例後，原來央企因併購而導致虧損的話，央企管理層要一概承擔責任，試問仲點敢冒險?