降級

1989年以來，穆迪首次降中國主權評級，怪不得財政部嬲嬲豬了。

財政部反撃穆迪，重點有二：
包括穆迪高估中國困難、及低估去槓桿進程，皆因近兩年，我國負債佔比未有太大變化。

中央以去槓桿政策為首要任務下，穆迪贈慶，變相不承認去槓桿有成果，又批死未來亦不會有顯著效果，斷估，財政部之後，內地勢必有更大而又強還撃攻勢。

老實，中國主權外幣債務不多，國債有內地金融機構近乎全數包銷，穆迪再多降兩、三級，不會影響絲毫。

賓卡不少對穆迪降評級時間也得突然，尤其鬼子佬評級機構行將獲放行內地經營，穆迪唔俾面在先，好戲在後頭。

但平心而論，中國負債問題是否因為去槓桿政策而獲得改善，各界仍有不同意見。

財政部當然說有成績。而穆迪就提出，單單政府負債佔GDP會由目前四成，升至近2020年的45%。

但查實，穆迪計法及指控，已來得客氣及保守。

人行研究局局長徐忠早前一份文章其實提及，內地政府負債佔GDP，由零八年31.6%，升至前年44.4%，數字上比穆迪提出的，更加之多。

徐忠提到，數十萬億政府債以外，若計算城投債，或其它隠性債務，按人行研究局頭頭說法，單單政府負債佔GDP，已經極可以超出六成的警戒線。

穆迪VS徐忠，誰較客氣？

拆局提出多次，內地去槓桿誠意可嘉，但離不開是槓桿責任轉移，地方政府爆額，中央層面接力之餘，還有負債水平偏低的民間齊心協力。

樓市刺激經濟正是一例。可是，以整體負債佔GDP數字看看，08年是96%，2015年是170%，現在已升至254%。

當然，中國越多批評，市場反方向力量就更大，觀乎今天A股表現就知。

市場與其要留意內地股、債表現，倒不如注視，穆迪一併下調本港主權評級，似乎無可避免。