大禮

代表金融服務界的張華峰議員引述消息指，克強總理要香江市場為新股通做好準備。

此話一日，全城再次想入非非；一，難道是回歸廿周年，中央大禮之一已呼之欲出？二，先有傳巨企阿美到港，繼而觸及新股通，難免兩者令市場產生最大聯繫。

的而且確，阿總早就提及，阿美與新股通乃天作之之合，屆時一切來得太美噢!!

惟問題在於，觀乎媒體報道線索，阿總發言背後暗示及思路，查實從未有將阿美襲港與新股通，在時間上進行任何形式掛勾，又或者，先有新股通，才會有阿美，亦不是先設條件。

眾所周知，債券通初期單向性質的構思背後，本質上重點是香港協助內地深化債市投資者。至於ETF互通，本質上是互惠互利，但前題在於多項技術細節有待解決，包括交易時間。

到新股通了，對市場發展而言，本質上不存在有利的對等關係，香江小島是百分百獲利，既然與此，內地相關部門會否順利綠燈，值得再三思考。

多年前，內地已高談國際板成立，軸心關鍵人物之一，乃已官至證監副主席的方星海。星爺從來大上海主義者，而對內地財金官員來說，新股通一通，變相意味國際板大業壽終正寢，但凡任何市場均以招引知名巨企為己任，豈會就此輕易斷送？

當然，凡事有兩面。一切從正面看一看，想一想，內地部委忙於打槓桿，君不見新華三連發文，重點在於「一行三會」最高中央指令任務劃分，沒有一項屬於推動市場發展。

再者，巨企愛資金、巨企愛股份交投，巨企更愛名哲保身，名聲大於一切。試想，蘋果一旦落戶黃埔江，換來股價及交投靜於死水，輸掉給白馬與雄安股，「添曲」顏面何存矣？

中環人分析，去金融風險，整頓影子銀行，誠意可嘉，但工程漫長，尤其偶一震盪，旋即點到即止，這段時間，除「入摩指」之外，難言股市發展雄圖大計。

看看，十年國債債息三厘半，神經起動已漫延全國。最新財政部九十日期貼現債券，認購倍數不足二，意味超額倍數低於一，滬深兩地更加同一時間廣傳，國開行決定暫停新債發行。

內地資金緊張，某程度上是一個標題上的簡化表述，明明說緊，但有幾緊？指標量度等等，其實無從追索。

以今日為例，小川立下硬心腸，逆回購不做，資金要淨回籠，日前MLF到期仍未獲續，種種一切其實對資金市場構成致命，市場利率必升無疑，但是日內地市場利率，其實不升反跌。

原來，小川心硬之同日，內地國有為首大銀行卻罕有主動向市場拆出資金，市場才如夢初醒。基於內地市場太難明解，新股通VS國際板，前者贏面仍大!