Ahead the Curve?

唔加息既理由實在太多：通脹回落、工資未見增長、擴張性財政政策亦未見踪影......
但要加息既理由只有一個，就係耶倫唔想再Behind the Curve!

雖然總統未有公布任何意向、不過消息話白宮已經搵左前高盛高層科恩物色下一任主席人選，而吊詭既係科恩本人亦都係大熱人選，到呢一刻，似乎耶媽本人係去意已決！

任何一個聯儲局主席都希望可以為自己在離任前，創造一個legendary：
沃爾克以打擊通脹強悍見稱、
格林斯潘就為現代貨幣政策樹立基礎、
伯南克當然唔使講，一招量寬變成Helicipator Ben、功過恐怕要待後世評論。

耶倫眼見前任個個「豐功偉業」，當然希望自己都可以「留芳百世」，如果可以在任內完成「縮表」，相信可以一洗上任初期，屢被批評「議而不決、決而不行」。

今次的確可以話由Behind the Curve、變成Ahead the Curve，但同樣由於事出突然，令美元、美債以至股市都出現一片混亂，有大型基金更稱難以令人信服。

由利率期貨亦反映、今年加息多一次機會率，反而跌至45%，好明顯係市場同聯儲局進行博奕。

有經濟師話、以聯儲局資產有4.5萬億美元計，每月減少100億美元國債及MBS，基本上係「九牛一毛」，但問題係未有時間表先有路線圖，就表明耶倫決心。

同樣係央行最高決策人，陳總裁大清早回應耶氏加息，發言稿一字不漏，準備充足，但說到底，觸發香港銀行何時需要加息問題，仍然不知如何是好。

的確，正如八十八層所言，聯匯之下，貨幣發行局機制，港美息差觸發套息，資金外流，推低港元，直到7.85水平。

結餘一降，銀行一直掛在口中的二千億緩沖，則踏入盡頭一日。

目前，港美息差，以一及三個月拆息計，分別近八十及五十點子，再觀乎現貨美電及遠期美電走勢各走極端，前者反映港元貶、後者顯示港元一年後比現在更強。

交易員話，套息活動進行已經證據確鑿。

瑞穗提到，港元拆息定盤，某程度上參考現貨電走勢，君不見，港紙越弱、財資市場公會拆息開價則上升，奈何，拆息上升步伐仍只是龜速移動。

不需為今日所謂拆息升幅一年幾最大而大驚小怪，因為比較一月初，當時一及三月拆息，分別為0.7及1.01厘，以現時拆息上移速度，莫說銀行加P，就算要拆息回升至年初水平，隨時是一年後的事情了。

陳總裁在處理港息跟隨美息上升問題上，BANKER形容，是既希望但又害怕。
一方面，願意在聯匯貨幣發行局機制下，套息觸發利息自由上升，利率必然跟隨美國走勢之說，就即時兌現。

但另一方面，用的策略只是等，完全忽略港息持續滯後美息走勢可能存在的機會，本應可增發票據，吸走部份結餘，借美國加息，順水推舟加快理順港息走勢，近期亦見絕跡。

行內人直斥，八十八層怕抽結餘，及套息同時出現，拆息一旦抽升幅度過大，風險及負責則要自行負責。

美國加四次，港息仍然動彈不能，特區已成為全球加息風險最低市場。

老行尊批評，事到如今，或多或少反映當局預視及部署失據，結果，拖累的是普羅大眾。

關博士提出，金管局要處理好過多結餘，其實可參考外國央行，建議增設貼現窗功能，容許銀行透過貼現窗存入過多資金，並且可獲收取利息，既處理好結餘，亦可以變相為拆息附設下限，是良方建議。