I Kill You Later

過去兩個月，大市跌城之急之快，即使精明如四叔陸東都要一再修改本身的睇法，連大戶也殺過措手不及，本身擁有有限資訊的散戶，更是求助無援。

Accumulator的興起，散戶真正參與機會不大(入場費逾千萬元)，但對每日大市就有舉足輕重影響，我們需要認真認清它的運作。

Accumulator全名是knock out discount accumulator，是股票掛掛鉤票據(ELN)的變種，主要是一種私人的買賣合約(因此亦不受證監或金管局監管)，是一種考慮現價及波幅而定的合約。

通常合約訂出的行使價，通常較股分現價有discount 15%，即收貨的價格。合約年期為半年至一年，而合約最大精綷是，一旦股價跌至低於行使價以下，買家就要接雙重的貨(股票)，以一年期計，合約價值即250日x雙倍後數量x行使價。當然買家不可能賺盡，以出場價(knock out price)計，是現價2至5%，即現價升上出場價後，合約就會取消。

Sky舉出了941作為例子，可以清楚看到Accumulator的運作。
假設中移動現價：$120
knock out %：105% ($120 x 105%=$126)
行使價Strike price：77% ($120 x 77%=$92.4)
每日買入量：200股/400股
合約總值： 250日 x 400 x $120=1200萬

賺錢個案(一)
一年後，假設未觸及出場價及行使價，一年後價格仍為$120
=$(120-92.4) x 250日x 200股
=138萬

賺錢個案(二)
一個月後，觸及出場價knock out price
=$(126-92.4) x 20日x200股
=$134,400

「出得來行，預左要還」，有賺自然有蝕。
蝕錢個案(一)
損蝕 = 賬面值+時間值補回+引伸波幅上升
一年後，中移動股價大跌三成三，即係得番$80(現實似乎更殘酷!)
=$(92.4-80) x 250日x 400
=124萬

蝕錢個案(二)
損蝕 = 賬面值+時間值補回+引伸波幅上升
三個月後，選擇平倉，當時價格$84
=$(92.4-84) x 64日 x 400+時間值補回+引伸波幅上升
=$21.5萬+仲要再加時間值補回+引伸波幅上升

以賺錢的個案來看，由於不少買家是本身有實業/ 廠的富豪，銀行在推銷時分分鐘只是以credit line作為資本，買家跟本不需動用真錢，回報自然很和味，以去年大市長升長有的姿態，買家自然雄心壯志，愈玩愈大。但輸錢皆因贏錢起，以這種「一call兩put」的設計，買家很多時都不懂當中風險，只以賭博心態去買，產品真的可以稱為evil product。

最慘是一眾散戶，由於市場未有Accumulator的流通資訊，如涉及股分、金額、成交量、未平倉合約，很多時股價大上大落，大家奔走相告，都不能摸清全貌，輸錢都不知內裹奧妙。

聽聞不少Accumulator買家是廠家，由於手上虧損龐大，不少要賣樓賣廠填數，看來新年後又有別類的倒閉潮會出現。