經濟神話

十一年前金融危機由泰國率先爆發。

十一年後，新一個爆發點可能是去年的「經濟神話」越南。

去年仍然被各大媒體吹捧為跟隨中國社會主義經濟改革的越南，是主要出口咖啡、茶葉及橡膠的供應商，更加是泰國以外全球第二大大米出口國。

隨著食品價格不斷上升，越南的出口更是不斷快速增長，當地失業率是全破第六名排行最低國家，失業率低於百分之二。

對越南民眾來說，二零零七年一月可說是國力獲得認同的最大日子: 越南正式加入世貿組織，像徵成為了主要經濟體系的一員。

不過在就如同香港九七年回歸一樣，在盛極背後已埋了衰退的伏線，經濟隱憂開始浮現。

其實今天的越南與十一年前的泰國不盡相同，越南本身甚少外債，無論銀行體系抑或企業本身均未有出現流動資金短缺問題。

越南真正的致命傷，是貨幣政策未有及時因應資金及信貸環境改變而及時收縮。

五月分越南的通脹率高達百分之二十五，比半年前的百分之十大幅跳升，即使央行今個星期大幅加息兩厘，息口仍然只有十四厘，幾乎只有通脹率的一半，顯然是中央銀行疏忽了問題的嚴重性。

越南為了推動本身出口增長，長期以來將貨幣人為地壓抑在特低水平，在拚命吸收外國大量流入的熱錢同時，結果引起了國內惡性通脹問題不斷加深，抵銷了國內的購買力，從而令經濟難以持續增長，而經常帳不斷惡化，最終亦引發了外資逃亡潮，令經濟同資產價格迅速逆轉。

越南股市一樣形成了龐大巨大泡沬，股市由一年前低位三百點跳升至一千一百點，眼見股市仿如「提款機」，開戶市民只有不斷增長。不過隨著資金外流，雖然股市每日只容許上下波幅只有百分之二，不過累積下來仍然跌了六成，一下子由高位回落至三百多點，一切就像打回原形，輸錢的散戶分分鐘鐘不見了八、九成的投資。

貨幣方面一樣低迷，而當地十二個月遠期交易顯示，市場預料越南盾兌美元喺未來一年會再跌三成。

有證券行相信，越南當局終需要向國際貨幣基金組織求助，屆時將會是觸發金融風暴的藥引。

當然面對高通脹的不止是越南，東南亞多國也面對相同問題，本來靠著將本身貨幣升值大可以抵銷部分通脹、特別是進口通脹的影響，像泰國、菲律賓、印尼央行雖然意圖入市進行干預，令匯價在市場憧憬央行會再度干預下輕微反彈，但遇岩美國有意托高美元，壓低油價，在美國要認真面對貨幣升值的時候，這些新興市場幾乎只能束手無策，相信亞洲央行干預匯市注定失敗。

其實說到越南的情況，與我們的中國又何其相似？今個星期股市再跌至二千九百點，由高位計也是沒有了一半有多，雖然通脹未至見雙位數字，但不要忘記，中間有很多人為的壓抑因素：成品油價格不能漲、電廠不可啟動煤電聯動加電費、煤價又被中央要求壓價，實質通脹水平到底如何，相信大家也是心裡有數，越南對我們來說真是前車可鑑。