居功至偉

七點七，七點七，無論第四季及全年，增長都是七點七。

要煲大內地數據，簡單莫過於困難之極，增長仍然超標、要大數中國經濟的不是，正如外國媒體標題所指，增長勢頭放緩，升幅十四年最低。

單從十二月計，消費、工業及投資均見減慢。但誠然，內需及工業暫時問題不大，尤其後者依然受惠環球外貿強勢，反而投資情況令人關注。

一，去年內地經濟貢獻當中，投資佔比近五成半，可以說沒有投資，肯定沒有七點五。
二，正正投資最重要，但十二月情況卻出現嚴重走樣。

當局僅提供一至十二月份數字有百分之十九點六增幅，但拆細按月看，法巴計算，十二月份固定投資升幅竟然由過往十一個月的平均百分之十九點九，降至百分之十一點八，當中基建投資增幅按月大減兩個百分點。

人人認同，投資帶動經濟有欠理想，但內地多年沿用有關模式，既然回落豈非好事？正如瑞穗沈建光兄指，按內地目前金融環境，實非好事。

一，資金目前太緊，沒有投資新項目，即沒有新資金到位。

二，今年涉及在在為數近三千隻理財產品到期，兼有十萬億以上地方債，兩成年內到期，投資之所以重要是，三年一度投資項目地位，就可以觸及進行新債抵舊債，現在行不通，事情發展會如何？

而危機有加快跡象，雖然離農曆新年仲有兩個星期，交易員意想不到的是、錢緊的情況，居然咁早出現。

上海銀行同業拆息幾乎全線上升、隔夜及七日期息率，分別上升1厘同1厘半，七日息升至6.3厘水平、至於七日回購利率，更一度飊升至十厘!

令交易員震驚是七日拆息、急升幅度之快，遠超去年十二月錢緊時水平，對上一次有這麼大升幅，己經倒數至去年六月「錢荒」時。

有交易員指，資金緊張的情況、已經到了只能借到錢就行，幾乎沒有銀行出價，要借的，都要將最高報價搶回來。

人行亦明白潛在危機，罕有在微博預告、周二將進行逆回購，更透露已通過「常備借貸便利機制」SLF向符合宏觀要求大型銀行，提供短期流動性。

所謂SLF，簡單就是提供有抵押流動性，與歐央行LTRO 類似，不過SLF只有 隔夜至十四日期，以短錢為主。

人行一改之前強硬態度，恐怕是擔心去年六月錢荒翻版，而爆與不爆，外界更聚焦大年初一，大行對三十年中誠信產品違約與否，其實模菱兩何。

不包底，好事，包底，是壞事，但不包底，有系統性風險，而包底，隨時涉及為數十多萬億，咁即係點？？

另外更摸不著頭腦是，內地城鎮居民人均收入升幅，繼續落後於經濟增長大數，但同一時間，中國去年堅尼系數，由零點四七四，進一步降至零點四七三。

內地全年樓價升幅平均兩成以上，堅尼系數反而回落，怕且梁特首見到都流口水。

四十抽樣調整，準確與否屬於後者，但國家統計局一語道破，補貼當中居功至偉。