財經拆局

從史上首次批股集資結論，李小加不單止絕非「小家」，反而仲相當慷慨。 近八十億集資，一家便宜三家著，自己有錢、政府低價溝淡、股份上板成交會增加、有幸分貨既基金更肥肉當前。所以李小加，其實係李慷慨。 受惠於小加既慷慨，約翰曾先掃三百幾萬股。七年前以一百五十四個四喺市場購入千多萬股三八八，俾人鬧足咁耐。依家，特區政府帳面成本，已經由一百五十四個四，降至一百四十七蚊左右。 等多幾年，港交所可換股債券百六蚊到價，約翰曾若仍然在位，一定要叫小加做恩公!!! 論受益，莫過於沽空港交所一眾對沖基金西人大鱷。試想，星期四沽空，但同時間一百一十八蚊獲分認購股份，只要星期一，港交所上唔番一二八個八，沽空不構成輸錢。 而單係以配股價獲分貨既成本計，今日高位，數字上每股已經賺左六個八。西人大戶比約翰曾更加叻!!! 中環人話，港交所以折讓百分之四點七至百分之七配股，市場隨即傳來嘩然之聲。無疑，折讓一成之內批股，係慣常造法，可惜，已經係過去式。 如果睇番近期被股東減持，或者配股集資既大型股份記錄，招商局國際，折讓幅度三至六，廿七銀娛，折讓僅僅半成，友邦前阿媽沽貨，更有溢價百分之二。 以港交所排頭，以三八八貨源，更以佢地清白之身既零批股記錄，中環人形容，小加今次，或者係慷自己之慨，當起偉大領導者既示範。SALUTE!! 有關港交所今次處子配股，星期四五點打後發生既一切，故事甚多。聽最多，固然係半個鐘內全數去貨。心水清朋友自會發現，今次三大承銷銀行，同上次三八八可換股債陣容百分百相同。 中環人話，早於CB之後，三大投行一早接獲主動查詢，內容綜合而言就係：有貨預埋我!! 有消息更話，唔少同時累積大量淡倉，但是與否，永遠唔會有答案證實。!!! 據稱，去貨之快撇除大戶早有部署之外，更重要係，承銷團配股期間，已經不斷放風，定價只會在中間!! 咁著數，亦有數得計，如果散戶都可以參與今次配售，有資格用一百一十八蚊攞貨，你話幾好!! 可惜，我地唔係大戶，小加唔識我地，亦唔會向我地慷慨!!! 國開證券成為港交所配股財務顧問，買LME形同代父從軍，已經被行動證實。世上只有阿爺好，能夠為國效力，絕對值得。 好快LME，可能會易名為HKLME，過百六億既代價，全世界話貴，錢已經籌曬，協同效應暫時難以統計，而短線而言，會計上有樣東西叫商譽減值，LME會否...

十二年嚟首次批股集資。 據負責承銷既投資銀行話，接受認購唔夠半個鐘，已經獲得足額。 目前未知邊的機構投資者認購，亦有消息話，大部份由中資接貨。 以配售規模六十多億計，話大話唔大，但相當於港近所已發行股本大約百分之4.8。 雖然比港交所股東大會獲授權增發既最高比例少，但對股東來說，未來三年買入一個無增長的業務，但先吃眼前虧就係盈利被攤薄。 目前無一個單一股東，可以持有多個百分之五股權。 今次配股，係繼之前發行可換股債券後第二次集資，前後加埋涉及過百億， 港交所之前同意用大169億港元，收購倫敦金屬交易所LME。 匯豐之前計過，就算港交所同時配股，以及再進行其他融資，只要配股價係一百蚊樓上，對每股盈利就無太大影響。 港交所亦強調，收購完成後，效益會好大。 承銷團指，唔少對沖基金喺獲悉港交所配售條款後，主動查詢要貨。 巧合係，港交所星期四沽空金額超過三億，按日大增近七成，佔佢成交比例達到四成半。 港交所收購LME已經獲得英國監管當局批準，等埋英國時間，下星期三獲得當地法院通過，就會正式完成。 據了解，港交所會視乎情況，盡快利用LME平台，喺本港做商品交易。 可能連港交所都意想不到的是、今次集資反應太好，居然連累到鄰居金管局。 喺歐洲交易時段，前後不足一個小時，金管局要兩度承接美元沽盤，沽出港元。傍晚先向銀行體系注入三十八億七千幾萬港紙，一個鐘頭後再向市場注入多十九億，令到全日注資金額超過五十八億。 過去一個月以來，因為資金流入同新股集資，金管局已經先後向銀行體系累積注資超過四百億元。 銀行界話，同今個月大量資金流入唔同，今個星期既美元沽盤，好大部分都係同集資潮有關。 先係今年新股王人保集資超過二百億。 到港交所為左融資收購倫敦金屬交易所、破天荒配股集資超過六十億，都增加左港元需求。 由於銀行近日成交較薄弱，預期呢啲美元沽盤，都會繼續由金管局承接。

內地股市表面叫A股，但名不符實，，極其量只係一個U股市場。 論排場，炒傳聞，講就A級天下無敵，要數市場、監管者、以至投資者質素，其實只值U級，UNCLASSIFIED!!!! 曾幾何時，內地股市跌，內地媒體評論矛頭直指外資集體唱空，依家，連外資都幫內地市。 我地統計十間大行對內地股市睇法，間間話好，間間話要買。內地更無得抵懶係、連渾水之星卡臣仔，公開宣佈放棄唱衰中資。 諷刺之極係，水哥仔嫌透明度太低，限制太大，簡單講：我對你無興趣!!! 內地股民輸得太多，個個別得百無聊賴，當日因為市跌，圍罵財政部，圍攻證監會，反而令人懷念。 無所事事，連鬧都慳番，佢地只係寄情於另類創作，將指數低位解碼為「救救我吧」!!「救救我妻兒」等等，亦將郭樹清易名為郭輸清，講得好聽，係最不滿發洩既一種，但骨子裡根本係自暴自棄! 連錢可以輸、鬥志不能輸既投資者基本原則，都配唔上，呢點肯定係香港散戶值得自豪! 輸盡多年，內地股民，投資者好難再西班牙鬥牛上身，但可悲係，內地上至分析師，下至小股民，其實搞唔清點解股市跌。佢地歸咎新股多!! 但最吊詭係、一有新股，佢地又趕快豪炒!!! 佢地埋怨限售股解禁規模大，但自從股改後，無一個月係無限售股解禁，再者，里昂用盡多年數據，結論係限售股解禁多少，同內地股市升跌關連系數，其實低於百分之零點五，換句話，係「攞來講」。 股市有買，有賣，有LONG，亦有SHORT。股民不再LONG，渾水之星拒絕SHORT，家不成家，市不成市。 監管者想咁，又想咁，大計鴻圖，推動什麼長期價值投資，變相下令公司派息，但有無認真想過，內地人對「息」，有幾認真先？ 如果係著緊息既高低，佢地唔會跑去借高利貸，之後又貸上貸。 美林形容，郭樹清係改革者，但改革可以一敗塗地。股息稅徵收辨法，已經等同香港SSD，連市場根本要既短線買賣都被曲線打壓，又係市不成市例證之一。 內地人怕新股，又怕股份供應多，跌市只識「扮死狗」，香港經歷多次跌市，至少依家普通老散對市盈率，折讓，溢價、回報率等等名字，已認識越深。 一個月內跌百分之七，個個嘈，個個怨，但從未聽過內地分析人有提估值水平，市盈率高低呢回事。 或者，佢地深明，中國股市今日所謂估值吸引，係充斥內銀等大價股低殘效應，撇除的話，A股談唔上抵。 張化橋說對，解決內地股市困境之一，反過...

上市兩日升一成九，話翠華帶動其他連鎖餐飲股，說來牽強。 翠華表現，令有幫襯翠華，而又有抽翠華既人成功對沖，每手累積賺八百六十蚊，其實只係夠食足十二餐翠華晚餐左右。 新股要升，歸根究底理由可以莫須有。行業好景與否，見人見智也。估值較茶餐廳便宜，二大快餐股「快活」及「家樂」，業績盡告，今時今日香港搞飲食，未算最差，但談不上好景。 將樂仔，活仔，再同翠華比，食品味道之外，其實結論一樣。 大家樂，大快活半年盈利繼續有增長，從營業額睇，增幅在在唔算突出，一間升七，一間升百分之八。有幸，成本控制得宜，大快活半年銷售成本僅僅增幅百分之六，大家樂成本，亦只係升百分之七。 成本升幅輕微低過營業額，造就到毛利率上升。但睇樂仔，毛利率升幅得零點九個百分點，活仔毛利率亦僅僅多左零點八個百分點。以二大規模，毛利低雙位數，同我地睇一盤生意，話一碟小菜，毛利五至八成，天淵之別。 無疑，咁既環境經濟似晴實陰，毛利唔跌，偷笑嚟唔切。我地做消費者，怨人加價，呢個係人之常情。大家樂講明，再加價可免則免。管理層咁講，不單止唔係客套說話，其實盡顯快餐股，大眾食肆現今滯脹環境下，其實困難重重。 撇開最低工資，又撇開租金因素。政府十月份消費物價指數詳細報告有數可依：整體食品十月按年升百分之四，米價高近百分之二，家禽按年貴左半成，調味料升幅一樣，更慘係牛肉價錢按年貴左兩成二。 作為營運者，加第一次價係為抵消工資成本，加第二次價係租金上漲，第三次可能因為食材漲幅又要加價。 但食材控制成本極難，加三次價，顧客反感既，走曬。未走既，亦可能另作他想。 目前經濟未差到打擊消費，試想，活仔，或者樂仔，一份普通碟頭飯餐，要用上四十蚊樓上，即時影響，係部份顧客需求彈性有變。 因為加價，佢地覺得，「辛苦搵埋食左佢，一於豪些!!!」，於是倒不如多付十元八塊，索性去中檔餐廳，從而離棄樂仔，活仔。 夾於中間，大眾連鎖食肆，簡而言之，就因為滯漲問題，令價格優勢自動消失。 二大深明此道，但羊毛出自羊身上，價錢不加，份量即減。三幾年前，一份焗豬扒飯有兩件豬扒，依家好彩的話，一件會少些骨。 又三幾年前，飯餐全部跟飯品，依家無左。顧芷筠主播近日就嘗過要一客肉醬意粉，亦不幸出現大縮水事件，幾乎唔飽肚。 價錢唔減，份量被減，固...

地產建設商會就政府樓市降溫政策既四點回應。到底，係姿態，抑或係SHOW HAND？ 不得而知。但肯定，從上星期五，發展商一邊還擊，一邊瘋狂入標嚟睇，證明生意佬係現實，縱使不滿，亦犯不著自斷米路，所以唔存在之前市場擔心放慢手腳之說。 好明顯，我要鬆，你要緊，政府擺明無價講。深入睇，政府同發展商之間既博奕，措施藥力固然係爭辯之處，但內裡關鍵更在於大家對自由市場既解讀。 或者更直接講，雙方都似乎錯解自由市場定義，導致討論離題。 梁特首，曾司長，張局長，輪流發言，背後主線其實係推翻自由市場，積極不干預呢套理念。 梁振英早前立法會發言講得赤裸，振振有詞指積極不干預意義含糊。奈何無論中環人，以及學者都指，特首了解認知在在有限。 任志剛未算係夏鼎基門生，但對呢位前上師了解程度，肯定較之現今財金官員為多。 任總講過，所以積極不干預者，實實在在就係代表有需要時，積極干預既意思。 夏爵爺雖已作古十多年，但只要肯花時間上網，佢早於一九八零年十二月，工業總會一篇演講，已經清楚解晝。 佢當時話：用「積極」去形容「不干預」，其實代表當政府遇到要求作出干預既建議時，唔會即時SAY NO。 相反，會因應期時形勢，權衡正反，從而作出積極決定。呢個解畫，清楚易明，亦同任白頭所指，大致相符。 到底咩叫自由市場，政府同發展商，仍然流於干預，及不干預之分。中環人話，問題搞唔清，以後仲有排拗。 何謂自由市場，發展商似乎定義係什麼都不好管。惟現實根本係，由始至終，無一個市場稱得上百分百自由。 因為，自由唔代表無規則，唔代表零監管。所以，有學者話，純粹係不滿政策而搬出自由市場做盾牌，未能成理之餘，更令整個政策博奕之爭，缺乏重心。 學界同部份業界指，與其再拋出自由市場泛泛其談，發展商應該將討論重點，放在自由市場既應有規則，是否洽當，有證有據，就算擺明賣貴樓，客觀上，外界極可能係幫理不幫親。 張炳良可能說得對，環球央行不斷量寬，無可能繼續自由市場而任人魚肉。但佢搞唔清既係，到底係如果完全唔干預會任人魚肉，抑或現有機制提供到任人魚肉既空間？ 金融海嘯後，無一塊市場係變得更自由，監管及規管只會更多，政府既否定自由市場，但三番四次政策成效，又徹底由市場敗走，簡而言之是不信市場，但又不敵市場。 咁係代表，功力有限，還是所謂有道高一呎，魔高一仗既現象，留待大...

就政府進一步打壓樓市，地產建設商會四點回應，由於早已流傳，新意欠奉，簡而言之就係，錯在你先，放過我吧!!! 樓市升跌，係由最大地主，即係政府、發展商、同買家三個市場群體左右既結果。無政府人為減少供應，無發展商高價開盤，無買家願意追價，樓市唔會搞到今時今日既地步。發展商歸咎政府，于理不合。 但堅叔，梁志堅一段發言，言簡言駭，作為發展商代表，佢批評額外印花稅，兩年之後又三年，大有氣結之感。更甚係，佢一句，政府BUY TIME一語中的。 梁志堅講得好，新加坡樓價升，但星洲有地隨時可推，唔似香港，又公屋，又居屋，又唔知咩屋，講到尾，構思多多，土地欠奉。 堅叔的確係高手，買家印花稅政策反響極大，看官一再強調，新加坡都有啦!!但佢一句到肉，唔可以咩都同新加坡比，背後喻意盡在不言中。 中環人話，說穿了，香港，新加坡雖係競爭對手，但香江小島現在任何政策，都只會搬新加坡作為合理化依據，政府信心有多大，毋須多講。 樓市瘋狂，喪炒既背後其實源於恐慌。建設商會俾政府回覆中，點名聯匯之下既低息環境，係鐵一般事實。 低息鼓勵借貸，目前既低息兼通脹，更加將恐慌、蠶食、蒸發，等幾組字眼同一時間扯上關係。 香港最新通脹維持百分之三點八，偉大祖國比香港低兩個百分點有多。論通脹率，香港只係比印度、印尼、越南低。可惜，人地高通脹但有利率，我地，既有通脹，但零利率。 陳德霖變身安培晉三，香港技術上無限QE。今年，香港負利率大約四厘，對七百萬人幾大影響？ 我地以本港港元總存款三萬九千八百幾億港元計，負利率四厘，數字上，今年港元存款喺無人輸錢，無人唔見錢、無資金外流情況下，已經蒸發一千五百九十幾億港元，為番即係每名港人平均存款蒸發二萬二千七百幾蚊!!! 二萬幾蚊，不明不白，咁就無左。二萬幾蚊，記著，講緊只係今年!!舊年，同樣以負利率四厘率，大家無多二萬幾蚊。為聯匯，香港人單係二零一一至二零一二年，每人其實夾左四萬五千五百幾蚊，合共加埋超過三千億!! 我地覺得攞苦嚟辛，但少數人仍然認為相當值得!! 當然，上述數字係粗略，同埋係為量化香港死守聯匯, 港人撇除資產價格急漲之外既實際現金成本。 以往，我地話人不務正業，只顧投機炒樓，又串人，炒樓賺錢，僅拜LUCK FACTOR所致。 時代變左，依家買磚頭，避開現金，已經係一個BASE FACTOR。好難不同意...

可以話癲、可以話喪。的士牌由舊年五百幾萬，升到近七百萬。磚頭有價，振英王朝令住宅物業市場冰封，聰明錢幾乎，逄「位」必炒，車位、電單車位，舖位，甚至係龕位!! 市場的確充斥預示爆煲指標，炒樓炒到新界樓、炒位炒到車位神位，甚至某某發展商開盤，市況爆破在即云云。 依家全球有一個男人叫伯南克，有一個女人叫耶倫，有佢地既存在，全球人類只會繼續逃避手持現金，答案最後不言而喻。 車位動輒過百萬，寶翠園車位更要三百萬。車位有價，炒籌重現。一個籌，十幾，廿萬有人收，簡單講，等同賭必勝「白頭片」一樣，將籌轉手，套現所得，大約可一變十，買到十個電單車位，或者一個位置無咁好既龕位，無本生利，又可以以位易位!! 點解發展商明知車位有價，仍然要急於出售，又點解，明知自己無車，都要掃車位？ 後者解答容易，因為唔想做傻仔，依家凡係手持現金，正正係傻仔也。至於發展商情況，當然技術上佢地係配合氣氛營造高峰，但試想，假設發展商將單位租出，所得租金同私人市場一模一樣，無收平過，咁既情況下，既然無蝕底，點解有位唔要，反而想要現金，難道發展商先係最傻？ 發展商醒過你同我!!車位升值與否，最受供應影響，呢方面，發展商掌握唔到。更重要係，車位租金，假設每月穩定有三千蚊，十年後唔代表發展商從該個車位所得合共三十六萬租金收入，因為投資學上，係有折讓現金流呢回事。 任何計算未來現金流收益，都要加個折讓水平，所以數字上既三十六萬，其實將來係實際無三十六萬咁多，加埋銀紙貶值同通脹等等因素，車位套現潮，變相反映大戶對將來貨幣走勢睇法係進一步貶值，通脹進一步上升，佢地已經預先將現金折讓率大幅提高，結果當然係，盡快將未來現金，提早折現，避開折讓呢個因素。 車位喪炒! 咁龕位市場? 賣過關子，請留意我地下星期明燈補習社。 回報同抗貶值，大家可能苦盡腦根。 但凡事從最簡單方向諗的話，或者可以考慮，買一幅出自一位就快死既晝家手筆、又或者趁紅酒跌價買定。更好提議係去街市，買批柑，記著係食個隻!!!至於果皮，千祈唔好掉，十幾廿年後，果皮變陳皮，陳皮值千金!!