財經拆局

超人說、濫竽充數已經沒有市場了，走出思考框框，其實不限於政治、社會、經濟發展，更包括投資範疇考量。 為擺脫升市叫升、跌市叫跌人云亦云等等分析，幾年前，中環成立「明燈補習社」，嘗試小市民、大智慧，輔以不同數據走勢配合分析及閱讀市場，奈何，隨著劉老師一去，補習社亦結業多年。 劉老師當日突然人間蒸發，至今蹤影未見， 有人話佢發左達，唔識人； 有人話佢轉行揸的士； 有人話峙院見過類似劉老師物體，懷疑已脫離塵世出家去也。 查實，劉老師過檔大象行後，職責主內關係，唯有絕緣多時。 但中環人聽聞，七一之日，乃劉老師復出之時。 報稱，大象行今日發出內部公佈，紹文公被委以投資策略主管新職，職責之一乃向客戶及公眾講解投資策略，擔當大象金融發言人，換言之，昔日細價股價神，今日責任更為重大。 要見老師，敬請留意七月某日某朝的開市埋位吧。 套用誠哥觀察，全球世局變幻不定、契機與危機盡在一線之差，徘徊「以往不再」或「未來還是沒來」的關頭，全球投資者仍然將「萬般皆下品，唯有買Yield good」，奉若明燈格言，正正貫徹紹文公幾乎前補習社一席預言。 半年埋單，豈可預算到「米高哥」旗下中電成為半年藍籌之王、龍少管轄的領展成為次季恒指之冠？ 一年復一年，投資者不斷在幻想與恐懼兩道大門之間來來去去，米字國脫歐，昨日形容為世界末日，今日又說成完全消化，並以此包裝作為不同股份類別受惠理由，擺明當大家細路哥!! 老實，即使今日大彈，半年埋單跌市之餘，同日其實全城搶盡美元頭寸及資金，避險兩個字根本從未有一筆勾消，由於美元資金需求大，繼人仔後，今日連港元隔夜掉期拆息，亦觸及負數，曾低至負四厘。

超人說、濫竽充數已經沒有市場了，走出思考框框，其實不限於政治、社會、經濟發展，更包括投資範疇考量。 為擺脫升市叫升、跌市叫跌人云亦云等等分析，幾年前，中環成立「明燈補習社」，嘗試小市民、大智慧，輔以不同數據走勢配合分析及閱讀市場，奈何，隨著劉老師一去，補習社亦結業多年。 劉老師當日突然人間蒸發，至今蹤影未見， 有人話佢發左達，唔識人； 有人話佢轉行揸的士； 有人話峙院見過類似劉老師物體，懷疑已脫離塵世出家去也。 查實，劉老師過檔大象行後，職責主內關係，唯有絕緣多時。 但中環人聽聞，七一之日，乃劉老師復出之時。 報稱，大象行今日發出內部公佈，紹文公被委以投資策略主管新職，職責之一乃向客戶及公眾講解投資策略，擔當大象金融發言人，換言之，昔日細價股價神，今日責任更為重大。 要見老師，敬請留意七月某日某朝的開市埋位吧。 套用誠哥觀察，全球世局變幻不定、契機與危機盡在一線之差，徘徊「以往不再」或「未來還是沒來」的關頭，全球投資者仍然將「萬般皆下品，唯有買Yield good」，奉若明燈格言，正正貫徹紹文公幾乎前補習社一席預言。 半年埋單，豈可預算到「米高哥」旗下中電成為半年藍籌之王、龍少管轄的領展成為次季恒指之冠？ 一年復一年，投資者不斷在幻想與恐懼兩道大門之間來來去去，米字國脫歐，昨日形容為世界末日，今日又說成完全消化，並以此包裝作為不同股份類別受惠理由，擺明當大家細路哥!! 老實，即使今日大彈，半年埋單跌市之餘，同日其實全城搶盡美元頭寸及資金，避險兩個字根本從未有一筆勾消，由於美元資金需求大，繼人仔後，今日連港元隔夜掉期拆息，亦觸及負數，曾低至負四厘。

領展已經成為一個恐懼象徵投射； 恐懼租金上升，要823對沖、恐怖利率見零、要823收息。 而領展之所以有今日，基金單位價格創出新高，中環人形容，很大程度上是建基於當年政府對財赤之恐懼，一步棋行錯，釀成各界不是擔心領展加租，而是恐懼政府政策再次出錯。 若非董氏王朝當年呼喊財赤危機，儲備行將用盡，房委喊窮，營造連興建公屋也負擔不來假象，政府或者不會走上出售屋村商場之路，而且一錯錯到底，房產基金上市，一股沽盡，保留話事權也懶要，鬧領展之前，政府錯恨難返，勞婆婆當日亦難力拯狂欄。 越近選票日子，政界必然拿領展做題材，但千億市值，全流通，你說回購，太天真吧!  變相正中下懷，益埋領展價格再展高飛吧。 特區大總管談領展，領展派出頂多是第三號人物予以還擊，領展輕視、抑或大總管高論不應予以重視，閱下判斷! 的確，基於全球太多追逐高息基金及ETF相關產品，涉及機構至零售層面，價越升，投資者越追貨、相關發行商就越要增發，領展的確大把人想買! 撇除認同823與否，翟迪強一句，領展作為商業機構無條件做社會福利確實點正大總管死穴，企業社會責任，絕不能與企業社會福利責任混為一談，前者代表，在商言商賺盡情況下，將盈利再投放於社會可持續項目、而後者基本上等同商業機構不能賺錢。 情況等於中央企業模式，那會有一間商業機構須要具備Welfare responsibility。 與其將社會責任與社會福利混為一談，中環人指，倒不如直接了當提領展一句：朋友，賺錢都賺得有品!!! 老實，政府無野可以搞到領展，現時金鐘人越將領展打造成為只顧賺錢、某程度上越符合股東口味及要求，823 well done! 都係果句，事到如今，與其花時間隔空駁火，倒不如盡快在領展旗下商場鄰近，另起爐灶，實現大總管社會福利企業及商場之夢!!

外圍動盪，英國又飲恨在冰島腳下、四日內連脫兩歐。 全球逾八萬億美元債券，已觸及負息，上述說明，小氣候難敵大環境，香江小島，並無什麼值得陶醉。 市場往往受制於疏於理解，及喜好曲解，國際市場波動之際，港匯反過來連續多日七七五水平上落，未有再跌，反而有所上升，一旦篤爆結餘，肯定屆時又被製造成為資金大幅流入抄底之說。 「賓卡」強調，信有資金流，信者也許太天真，皆因以往曾經動盪之際，港紙強，某程度上是反映大批機構大戶沽出海外投資、調回香港所致。 再者臨近半年，要作故仔，揀個好時間吧!! 港股通額度使用上，幾乎跟人民幣匯價成為反比，後者越弱，前者額度使用就越多，例子之一，上星期已份外明顯。 目前，南向餘額剩餘六百多億，老行尊提醒，內地市場既有改革開明派，亦有強硬保定大鷹派，此時此刻，一旦有關人等加鹽加醋，說成為左右資金流穩定，甚至老屈為內地合法走資途徑的話，不旦深通夢難圓，連額度都咪使旨意加!! 6.6對人行屬於敏感之極水平，官價可保，但難岸價難違，除非再出動御腦西征變相干預。 擺明，趁外圍價值大貶值，千載難逢好機會，英鎊一日可跌一成，人仔低開六百點子有何相干？ 奈何人行又想貶，又懼居民怕，左一邊澄清，右一面連番落閘，以內地市場特性，反過來更鼓勵沽人仔，唱美金也。 總理強調匯率穩定，總理又強調股市不能井噴升，亦不能井噴跌，走勢點穴法已經呼之慾出。 老實，內地從來對金融安全高度戒備，英國一事避忌更多，若然成立的話，七一深通之說，可能太過一廂情願了。

每一個價位，都可能成為匯豐好一段時間阻力高位。 2016年半年未夠，象哥累積跌幅超過兩成，一隻象哥，每手萬九有找，環球金融，比不上屋村商場領展，九哥輸比龍少九條街! 象哥自從龐約翰強攻鍛弱之後，衰運一直未停，近年更榮升匯豐明燈，買果範，衰果範，內地市場、大珠模式、遷戶回港，一切美好，惟時不與我。 留英之後，千算萬算就是料不到公投脫歐，試想，早一年前，或遲半年檢討總部，情況或結果可能不盡不同! 脫歐未有前例可言，英國，歐盟角力暫時只能夠視乎時間，德國為首歐盟，時間越快，條件越辣就越好，以作為離歐者沒有好結果的示範作用。 反之英國越拖越妙，只要離歐聲音不斷擴散歐洲主要成員，籌碼就越多，基於此，匯豐等運到情況，已經之前無了期等加息，進一步變為繫於政治形勢。 值得留意，英國作為歐盟成員，在英金融機構毋額外領取牌照，已可於歐盟其它市場自由經營，結算、及接受存款，這項俗稱「銀行護照」的通行權之後如何安排，成為最大不明朗因素。 法國當局曾經提及，除非英國接受歐洲單一市場規則，否則「銀行護照」將會失效。 象哥作為全球貨幣主要Primary dealer，Libor之外，Euro fixing地位尤為重要，正因如此，老象將部份業務總部搬到巴黎或法蘭克福實不能排除。 而觀乎匯豐整個架構，主要靠英國註冊三間公司控制整個集團； 包括匯控，控制荷蘭註冊的匯豐融資、繼而控制私人銀行業務及旗下離岸公司， 第二是英國匯豐，屬下有多間歐洲業務實體、 最後是英國匯豐亞洲控股公司，該公司跟荷蘭兩間離岸公司互控，從而控制整個香港為首亞太業務。 老象比其它英國銀行優勢在於各個歐洲市場具體實體，但基於架構複雜，有排拆，有排煩， 隨著殺出脫歐程巧金，中環人關注，匯控管理層換班能夠接計劃明年底揭序，原本，范老頭先走，繼而華仔。 但監管及企業策略正正范老頭強項及管轄範疇，由坊間傳聞的AXA前老總接捧，放心嗎？ 一旦范老頭延任，華仔也可再坐一會吧？ 倫敦被國家看中，成為歐洲人民幣首席離岸中心，匯豐有香港，有倫敦，於是信誓旦旦搞大珠，攻OBOR，現在倫敦危危矣，口痕友指，匯豐當日決定留英捨港明言: The Board has decided that it is not necessary to continue the previous practic...

拆局周四一再提醒，市場要留意脫歐潛在的金融風險，並非是刻意鼓吹脫歐可能性有幾大，而是直覺過去幾年、一旦金融市場過分單邊，往往是危機爆發前奏，所以在最後關頭仍希望可以提醒觀眾，好好管理風險。 當然、英鎊單日大跌11%，法德股市跌一成，恒指跌千二點，這些金融動盪，恐怕普天之下、除了索羅斯外，無人能準確預測。 而「索老」強勁之處在、即使是打「開口牌」，一樣命中，怪、只怪市場之前實在過分單邊，乏略預警。 今次脫歐公投、可以說是近年極罕有，金融市場誤判形勢最極端例證，再次證明，市場可以錯得極離譜。 以規模及風險之大、其實已經直迫08年雷曼倒閉，只是勝在近年監管機構對銀行採取非常辣手的監控，先減低交易對手風險，不致於釀成金融危機。 要數估錯市原因、當然有好多，琴日都有提出，包括選民對公投投票動機有極大差異，亦有人賴天氣賴暴雨。 但誠如經濟學人所說、投票人其實好清楚脫歐之後，可能面對經濟衰退以及失去工作崗位風險，但仍要說「不」，其實是另一種民綷主義興起。 對抗既、不單是單一個歐盟，而是「全球化」、「利益掛帥」的價值觀。 英國脫歐，以立場一貫保守的經濟學人形容為A tragic split，但撇除今天紙上財富變動，英國命運由英國人自行決定，值得尊重，路最少自己可以揀! 更重要是，英國被千夫所指，破壞有餘成事不足的背後，某程度上實在為歐洲一體化，提供解脫下台楷。 歐洲一體化，不論單一市場，貨幣一體、財政受制肘，戴卓爾夫人年代早就質疑，制度的先天不足，希臘為首的豬國不斷索取免費午餐，成員早就同床異夢。 目前法國對留歐支持度只有38%，比英國公投前還要低，奧朗德一旦公投，結果易料，而米國結果一出後，丹麥及荷蘭政界率先表態要盡快召開公投，至今保持沉默，只有歐盟最強的德國，及最弱的歐豬。 試問，由既得利益者，變為獨身婦人之身揍豬，默阿太怎會甘心?? 今日，市場十年難得一見的波動，但亦難得一見的暢順及平靜，市場日前的表現，是錯誤樂觀，抑式故意錯誤樂觀？ 由民調、賠率、市場表現，一切入型入格，情況猶如早前聯儲局老鴿擺大鷹一樣，事到如今，有咩仲可以信？ 英國脫歐意義遠超於英國本身，股市及英鎊匯價本身，經此一役，中央銀行更理直氣壯寬鬆不斷，造成的只是社會不安依然。 英國行動標誌反全球的勝利，是三、四十年新自由主義經濟的一個初步句號...

彭博稱為「最後審判日」，更多交易員形容、今晚係漫長既守夜。 包括花旗、高盛同大摩幾間國際銀行，都要求高級職員同交易員要通宵留守，摩通就較有良心 喺金絲雀碼頭辦事室隔離、Book 定酒店房比員工。 花旗就安排的士、確保交易員可以準時零晨四點前，返到交易枱。 高盛私人銀行甚至向客戶表明、有需要可以徹夜為客戶落盤，前題係流動性仍然充裕。一啲網上交易平台好似CMC，就要額外請多3、40人，確保通宵運作期間可以應付突發情況。 亞洲呢邊一樣唔好過、香港、新加坡Trader已經落指令，凌晨三點要見人，UBS較有良心，唔該5點前返到! 英國既銀行業一樣係嚴陣以待，有銀行透露當局要求進行壓力測試，包括要測試在最極端情況下，對銀行的提款壓力，甚至包括可能出現的資本管制，以及應對英鎊下跌兩成的模擬情況。 銀行高度戒備、又要做壓力測試，又要人守夜，但相映成趣係，市場似乎仍然非常樂觀。甚至至有個想法，係賭彩賠率係真金白銀買「去留」，所以傾向信博彩結果。 但唔好忘記，博彩賠率背後、其實係一個「賭」字。講得係「賭仔」，點解可以左右真正公投結果? 到底邊個係因、邊個係果? 講到底，都係一個賭大細問題。 唔好忘記、今次英國係一次涉及4600萬人全民公投，民意其實就好似「女人心」一樣，可以隨時不問理由出現搖擺。以民調只有幾個百分點差距、根本連統計學上既Standard Deviation，都超出呢個範疇。 民調固然會有偏差、但以公共選擇理論脫歐派就有清昕立場，有好強動力主動投票。相反留歐派就只係要保持現狀，加上民調暫以留歐領先，更可能降低投票意慾，令結果可能出乎意外。 觀乎官方開始以「靠嚇」手段、迫選民出手投票，話脫歐會令每個家庭會損失4300英鎊。不過過有政治學者已經指出，今次打經濟「靠嚇牌」、其實可能已經無咩作用。 特別是、普通選民更關心係發生喺身邊既事，包括流入更多移民，對醫療同教育制度既壓力 高樓價、甚至係壓低工資。作為香港人、呢啲係咪似層相識? 博彩可以係真金白銀，在街頭排隊換鈔，何嘗不是真金白銀? 拆局不是要危言聳聽，但恐怕目前市場係太側埋一邊，低估脫歐既可能性。 有對沖基金表明、以Brexit 呢啲重磅議題，一旦有差池，跟本係Unhedgeable，即係難以對沖，出事後果肯定如雷曼倒閉咁災難性。 好似沈大師所講、即使英...