財經拆局

由舊年底交由全球Google員工秘密測試。 「Nexus One」真身終於喺Google總部現身。 手機作業系統係「Android 2.1」，主打係上網、結合GOOGLE搜尋網提供嘅功能，具有3.7吋嘅輕觸式AMOLED顯示屏，採用「高通」嘅「１Gigahertz」處理器，備有「500萬象數」鏡頭，機身厚度11點5毫米，重130克。 新賣點係手機內所有文字，都可啟動語音功能。 另一個令人意想不到的「特點」，居然是在機背有一個類似『腰帶』的部分可以讓用戶在上面「刻字」......天呀，咪玩啦..... GOOGLE方面形容，NEXUS ONE係一部「超級手機」(Superphone)喎..... 雖然號稱係GOOGLE首部「自家品牌」手機，不過硬件其實係由台灣「HTC」代工，金融時報話，規格其實同主流既智能手機相近，甚至比近日摩記「回歸」的Milestone不見出色，因此見到真機反而令人失望， 同iPhone比較，唔單止軟件數量少好多，Nexus電池用量比唔上iPhone，亦無多點觸控功能。 數到比iPHONE優勝，應該係GOOGLE會以網上直銷方式銷售，訂價係529美元，相當於大約4100港元，買家可以唔使簽合約綁死，首批亦會喺英國、新加坡同香港同時出售，連埋運費220元，總代價是4320元，即日 有售 。 對於呢部「Superphone」，可能事前有太多放料，業界話，爭在無突破。基本功能叫做乜都有，但就係無 iPhone每年都有新嘢出嗰份驚喜。 Mobile Review網站已經率先公布，蘋果已經為iphone第四代做好準備，除左有新一代既晶片，仲有更快速既WIFI同更靚鏡頭。 都話啦，Steve Jobs始終先係最強CEO.....

踏入2010年，好消息一個接一個，華爾街日報更形容係全球工業報喜! 為認為係各國嘅重要經濟指標、十二月既製造業指數ＰＭＩ，都顯示各國經濟擴張情況理想，唔止中國同美國、連歐元區、英國以至日本嘅製造業擴張速度都好過預期。消息推動環球股市同商品價格急升。 不過唔知點解，當市場氣氛愈牛，一些知名學者反而愈悲觀。 諾貝爾經濟學獎得主克魯明話，強勁嘅經濟數據只係一次性，並唔反映經濟真正復蘇。美國經濟喺下半年，甚至有三分一嘅機會，再度陷入衰退。 克魯明就話，聯儲局將停止向市場購買債券，可能會引發按揭利率上升，導致樓價同交投下跌。而總統奧巴馬推行嘅七千幾億美元刺激經濟計劃，措施亦相繼結束，仲有企業逐步減少增加存貨，都令美國經濟喺下半年有三至四成嘅機會，再陷入衰退。 不過佢認為，經濟放慢增長，以及失業率進一步上升嘅機會較大。預計今年全年經濟，可能會增長百分之２，但喺年尾時有下滑嘅風險，失業率會比目前輕微上升。 而以編制標普樓價指數而出名既、耶魯大學學者席勒Robert Shiller，亦對樓市前景發出悲觀睇法，相信斷供情況會繼續惡化，好可能令美國經濟再次陷入袞退! 事實上基金經理手持現金水平，已經跌至金融海嘯後新低，較二千年歷史低位，只係爭二百點子。減持現金，增持股票，但問過的基金經理，原本佢地對今年雙位數回報，無咩信心! 有大FUND話，舊年兩成回報已經跑輸幾條街。但如果今年有兩成回報，分分鐘成為區內表現最住基金，可想而知，牛市背後，原來大戶認為今年搵食艱難。

真有趣，上星期我們先回顧過伯南克02年時點睇資產泡沫，今日WSJ已經用回同一篇文章、去解讀伯南克點點樣睇資產泡沫。 真巧合。 ////////////////// 華爾街日報話，如果零九年係因為政府拯救左金融市場，咁二零一零年最重要、就係要投資者重建對市場信心。(Rebuilt Market) 不過債券大王格羅斯旗下既太平洋資產管理話，呢個工作一啲都唔容易。 Pimco喺發表2010年展望時，建議要減持美國國債，原因係聯儲局會改變維持低利率既承諾，一旦喺議息聲明中，有任何用語既改變，對金融市場都唔會係一個愉快既經歷。 事實上退市跡象係愈嚟愈明顯，近日聯儲局除左安排「逆向回購」同向銀行發行存款證，更提出左限制拍賣債券既規模，而聯儲局主席伯南克，喺周日出席「美國經濟學會」嘅會議，亦提出喺必要時會用加息等貨幣政策、應付經濟泡沫。 退市對舊年由低位反彈近六成既華爾街股市，亦係一個「計時炸彈」。 摩根士丹利話，今年股市仍然會維持強勁反彈，但到年底好大機會會出現先高後低情況。 有「熊」亦有「牛」，對股市長期睇好既對沖基金經理「巴頓碧斯」，就建議投資一啲高質素既消費同藥品股，認為市盈率仍然偏低，相反，商品價格就被指過分偏高，佢近日就一直沽空商品。 回顧零九年，股市商品都有兩成以上升幅，不過華爾街日報話，如果拉長啲睇十年股市表現，連同派息，九九年以嚟，每年平均回報只有0.32%，係1820年以嚟、表現最差既十年。 而唔少投資者對前景亦都係維持審慎，過去九個月就有130億美元資金流出股票基金，同期流入債券基金就有近二千四百億美元，證明並非所有人一面倒睇好股市。

時間倒數返年初，相信無幾多人可以準確預測到、09年金融市場有咁戲劇性變化。 經濟學人提出，如果三十年代係稱為「大蕭條」，咁2009年就應該稱為「大穩定」年代，就係靠住政府出手刺激經濟，令恐懼變成樂觀。 咁2010年? 華爾街日報提出，美國經濟會有百分之三增長，係兩年來最好，已經足以推動失業率回落至金融海嘯前水平。 其中最好環節會係資本開支，至於樓市銷售雖然有改善，但斷供惡化，過期還款既按揭升至百分之九點六。 退市仍然係最大不明朗，高盛就預測美國救市措施會持續，可以推動上半年經濟增長兩個百分點。 經濟學人就話，二零一零年先至係真正危機既一年，原因係經濟復蘇基礎仍然脆弱，經濟不平衡、資產泡沫，以至主權債務違約風險都被市場忽視。 要真正復蘇，經濟學人提出兩個條件，一個係發達國家要提出真正可行、同具誠信既削減財赤計劃，以減少市場對「主權債務」既風險，同避免長期利率飊升。 另一個就係中國要願意付出代價，下定決心加快人民幣升值，咁先可以應對新興市場資產泡沫問題。 問題係，點解又要中國犧牲? 要數悲觀可以睇下、金融時報專欄LEX既預言，佢地唔係預測2010年，而係估十年後，美股只係會「打過和」，相反日本股市就有本事可以翻身一倍。 而包括中國在內既新興市場，十年後會大跌一半。 你信唔信?

零九年過去，喺時候總結下今年金融市場表現! 到底去年初將資產分配喺股市、匯市、黃金同油四類資產，到底邊樣跑出? 澳元同金價都升兩至三成，股市就「攝」喺中間，升五成二，而油價就最叻，累積升七成八。 不過都要睇你喺咩位入市，如果喺舊年高位買油，而家只係收復一半失地，反而金價同澳元都係迫近歷史高位。 美元雖然全年都仲係要跌，不過到第四季似乎有轉勢跡象，兌日圓全年更係升左百分之二，係三年以嚟首次。 反映美元兌六隻主要貨幣匯價嘅「美元指數」，喺12月，升咗百分之４點２，係二月以嚟表現最好嘅一個月，但全年計，美元指數仍然錄得超過百分之４嘅跌幅。 詳細睇吓美元兌各主要貨幣今年嘅表現，除咗兌日圓匯價上升百分之２外，兌其他主要貨幣都下跌，美元兌英鎊跌近一成。 澳洲儲備銀行喺去年，已經連續加咗三次息，係金融海嘯後，最早加息嘅主要工業國家。刺激澳元兌美元匯價，全年累積升咗兩成八。 如果大家記得，商品大王羅傑斯月初同我地講，佢揸多左美金。 幾日前我地再問佢，佢話，呢浸反彈浪唔會太長。大家自己識睇路。 正因為美金弱，金價創出新高。 金價連續第九年上升。12月初創出１２２７點５美元記錄高位。現價比高位回番約一成，但全年仍升兩成半。 唔夠油價犀利，紐約期油累積升幅近七成八，十年黎最大升幅，亦大幅跑贏金價升幅。 雖然油價、金價都唔錯，不過，２０１０年，羅傑斯嘅商品投資首選，唔係佢地。 商品大王新一年，首要值得投資，羅傑斯繼續推介商品，佢話農產品會跑出。 至於第一樣要沽，羅傑斯話，係美國國庫債。 其實都唔使點講，由於經濟表現好過預期，加埋聯儲局部署退市，美國國庫券表現係三十年嚟最差。 十年期國庫券息率今年以嚟、升左一點五八厘，息率升至三厘八以上既三個月高位，而債價自然就大跌，去年嚟跌左百分之三點五，係1978年以嚟表現最差既一年。 相反，好似係房利美同房地美呢啲按揭債券，就出現大反彈，喺聯儲局買入一萬二千億美元按揭資產推動下，按揭債券回報跑贏同期國庫券百分之四點八，表現係二十年嚟最好! 咁，今年你賺左邊樣?

無驚無險，伯南克成了我們年度財經風雲人物。 其實都真係無咩爭議性，由年初大家對呢位學者型聯儲局無咩期望，到年底連時代雜誌都要選伯南克做時代人物，佢可以話一手力挽狂瀾! 既然已經有咁多論盡今年伯南克表現，我地無謂再重覆，反而猜測下到底伯南克會點應對今次自己一手做成的資產泡沫問題。 簡單講，就係幾時退市。最近聯儲局除左安排逆向回購外，仲破天慌向銀行發行存款證，銀行可以將過剩的資金存放聯儲局收息，聯儲局可以透過機制收回部分過剩資金。當局表示，透過這個機制，可以控制約一萬億元美金的過剩資金。如果成功，已經可以令聯儲局資產負債表成功「瘦身」一半。 不過外間仍然有不少評論認為，聯儲局唔會單單因為資產泡沫就會退市，咁到底伯南克會點做? 其實呢個問題交返比伯南克自己告就最好。早在02年，當伯南克擔任聯儲銀行行長時，就已經發表過一篇題為:「 Asset-Price "Bubbles" and Monetary Policy 」的文章，當時他的結論是，一來泡沫不易被察覺，更重要的是，貨幣政策並非應對泡沫最好的工具，反而應該靠金融監管、會計制度安排及資本率應付泡沬。 深入研究30年代大蕭條的伯南克，甚至歸咎大蕭條的起因，正是當年的聯儲局誤將泡沫當時經濟過熱問題處理，結果在通脹不明顯的時候，大幅調高利率，無錯，泡沫最終係消失左，不過就換來失業率高達25%的經濟大蕭條，因此他斷定就是聯儲局連串錯誤政策先做成當日的大蕭條，試問今天佢又豈會重蹈覆轍? 不過不利用貨幣政策打擊泡沫，不等於聯儲局就不退市，好似之前聯儲局定下的三個指標，最重要還是看就業市場及通脹預期，一旦美國通脹好似羅家聰咁估計會升至百分之八至十，伯南克又豈會坐視不理? 當日不少人對伯南克都不予厚望，結果佢憑一人之力改寫聯儲局歷史，甚至成為拯救世界的「救火英雄」。今天大家又憑什麼，去少看這位聯儲局主席?

香港股市今年一吐烏氣，集資規模達到2400億元，一下子做到超英趕美，成為全球金融市場大熔爐。 不過金融時報卻以「暗淡無光」(Without Shine)來形容香港的IPO市場，認為市場了無生氣，說來真的令人摸不著頭腦。 我倒認為是「酸葡萄」心態作崇居多。 先看金融時報說的理據: 在今年二十大集資的公司中，有十一間仍然低於招股價，因此本港集資只是「量多」、而非「質優」的保證。 雖然像中冶、華南城等公司，股價仍遠低於招股價三成以上，其他像今年最大宗集資的民生及金沙亦較招股價低近一成，不過這不代表本港招股市場缺乏效率。 相反，這些公司在招股時，認購反應均非常理想，凍結資金均有逾千億元，並成功完成上市程序，至少證明本港集資能力，以及市場具有足夠深度及效率。 至於公司上市後股價表現不理想，就有數不盡原因:可能是當初定價過分進取、或公司本身有不利消息、更大可能是市場氣氛改變。 君不見有更多股分是令投資者有豐厚回報? 龍源(↑22%)國藥(↑72%)中糧包裝(↑86%) 相反，今年英國的新股集資額跌至十年來最低、LSE及AIM兩個市場，分別只有六間及十間公司在今年掛牌，集資數埋也只有十二億英鎊，不但遠差於本港水平，比起去年更大跌86%。 況且近日白高敦一意孤行，向銀行業花紅徵收重稅，連摩通DIMON都忍不住要發信投訴，到底是那個金融中心正在變得暗淡無光?

提下大家，我地年度風雲財經人物開始投票。 候選人包括前金管局總裁任志剛、聯儲局主席伯南克、07年度當選人物總理溫家寶，同第一個主要央行加息既澳洲央行行長史蒂文斯。 另外仲有今年盡領風騷的股神巴菲特、進行世紀供股既匯豐行政總裁紀勤，以及比亞迪主席王傳福，最後還有財經雜誌前總編輯胡舒立。 請大家在三十日前投票，會在31/12 的cafe節目在揭曉。

投得兩幅大埔地後，信和成為白石角大地主，主席黃志祥不斷重斷呢句: 「多謝其他發展商俾面，好合理，唔貴，又唔平!」 如果有仔細留意今次賣地過程，可以看到黃志祥早有部署。 刻意同舊拍檔南豐、嘉華一齊坐，又不時密密『勘』，令大家以為、又係兩年前同一組合。 但實際呢﹖ 第一幅大部分時間、信和只係用分身術，靠助手揸3號牌競投。 到臨近叫價去到51億，至現身攞18號牌出手，仲驚俾其他人『郎』價，寧願貴啲、都再靠分身嘅3號牌助手，舉埋最後一口價。 用意也不用多說，就是令對手難以猜測虛實，完全是博奕高手風範。 到第二幅地，信和更全程搵3號牌出手，就算隔離嘅南豐都有頻頻舉手，都無影響到信和，去到叫價51億。 信和更加隔著南豐，同嘉華突然取得默契，透過傳紙仔密針，無耐嘉華就透過28號牌聯手投得。 今次賣地成交價到底係平貴，其實講什麼也沒有意義，只要看看他的笑容就已經說明一切。 要配合拍賣價成為市場預期下限，信和實際上有盡「天時、地利、人和」。 說地利大概很易明白，既已取得鄰近三幅地皮，再下一城實在是有很大優勢。 天時亦很易解釋，大部分發展商對於政府出手仍然是處於觀望，大家都不夠膽過於進取。 至於人和，反而要多得拍賣宮。 在拍賣第一幅過程中，有測量師朋友已提出，唔明點解拍賣官，無好像以往拍賣大型地皮一樣、在後期調低每口價、刺激競投反應。 尤其是今次賣地後期反應先叫做完左熱身，大家都處於磨刀霍霍的姿態，怎料拍賣官兩下手勢就已經一鎚定音。 說沒有政治考慮，很難令人致信....

大行報告「買入」或「沽出」評級，以往可能斷定一隻股分生死。 但有研究話，投資者甚少參考大行報告做投資決定，而呢的分析員花盡唔少時間撰寫嘅報告，原來對股價幾乎無影響。 其實一個建議，往往花了唔少證券分析員心血及時間，他們經過審慎計算，假設，同分析得出嘅結論。 如果建議買入，當然希望推介嘅股分「升」，不過，最新研究話，分析員可能白費功夫。 匹茲堡大學同杜朗大學兩名學者，研究97到07年，十年嚟超過19萬分股票研究報告。 學者話，佢地發配呢的報告出街後、40分鐘內，被分析員點評嘅股分，股價幾乎無變動。 換句話講，報告毫無影響力。 負責研究學者話揀40分鐘，係想單睇研究報告影響力，同有無大型機構投資者參考。 報告發表後太長時間，股價通常會受其他因素影響。 學者話「無用」，但大行分析報告，依然大受歡迎，何解? 英國金融時報話，受歡迎的只係限於高盛，摩根大通，大摩呢的大行。 相反，賣獨立分析嘅研究公司生存空間愈來愈細。 據估計，佢地今年生意大跌18%，得16億幾美元。 相比下，基金經理花喺大行報告嘅錢，只係跌一成。 呢一年內，千幾間獨立分析公司中，最少有百三間停止營運。 能夠殺出重圍，得少數，包括早喺大行生涯闖出名堂嘅銀行分析員MEREDITH WHITNEY。 王牌分析員時代過去，華爾街並擔心，星級分析員後無來者。 評論話，有經驗人才流失，依家分析員平均28至35歲，經驗唔夠之餘，一個人，計落要睇八至十間公司，想質素善好都幾難。 另有一個原因，是本港獨有。 似乎資訊不對稱的問題，在本港尤其嚴重，大戶與散戶之間的差距是天與地。 如果用同一時間作分析，大戶在四十分鐘內早已集齊貨，散戶? 至叻都要第二日，到時慢慢派貨都未遲!

我地未選風雲人物前，各大傳統都已經點選自己心目中焦點。 無獨有偶，幾個傳媒都揀左高盛布蘭克費恩。 有趣的是有彈亦有讚，正反映他的爭議性。 最有趣是財富選的「09年Dumbest Business蠢事榜」，排榜首的正是布蘭克費恩。 指佢喺金融海嘯後，發動公關宣傳攻勢，將高盛「化身」成重建經濟嘅先鋒、協助美國工人走出困境嘅希望。 呢位收緊4300萬美金年薪嘅「人兄」之前講過，佢只係以銀行家嘅身分做緊「神嘅工作」。 不過雜誌話，美國人無忘記，搞到美國人「雞毛鴨血」嘅複雜金融衍生工具，其實係華爾街大行嘅產品。 其他好像紐約時報批評佢切底改變高盛優良文化，彭博更發表七頁紙文章，話高盛連起新總部，都攞盡政府著數。 至於英國金融時報，零九年度風雲人物，亦係布蘭克費恩。 FT話，揀布蘭克費恩，唔係肯定高盛呢間公司，或者係布蘭克費恩功績。 而係在商言商，認為高盛金融海嘯後，業績好之餘，影響力愈嚟愈大。 作為帶領呢間公司三萬幾員工嘅布蘭克費恩，到底係咩人? 佢競爭對手大摩行政總裁麥克讚佢，思路敏捷，分析力強。 低層家庭出身，哈佛畢業後，原來曾經同時申請入大摩，同高盛，但都唔成功。 轉數高嘅佢，轉個彎，申請入職高盛旗下商品交易公司，結果變相成功加入高盛，由賣金幣做起。 廿幾年間，晉升至高盛Number ONE，佢朋友話，布蘭克費思已經賣身俾高盛，而佢大家分身家，都係高盛股分。 自信嘅佢，因為壓力，被逼公開認錯，成為多分大報頭條。 但對佢嚟講，形容自己做緊「Job of God」，先係真心話。高盛炒盤制造盈利策略，佢唔會改。

投資者大手沽債券，奇景再見，兩年同十年債券之間息差，高達兩厘八二水平，創新高。 債價跌，債息升，唔少意見都認為，係市場對美國經濟樂觀情緒升溫。 長短債息差大幅拉闊，九二，同零三年先試過。無獨有偶，當年正正係經濟見底復蘇之時。 如果BUY呢套嘅話，市場對經濟復蘇嘅樂觀情緒加強，投資者風險胃納增加，資金流出債券市場，債券息率抽升，唔難解釋長短債息差拉闊現象。 但長短債息差拉闊，亦唔可以忽視，市場對利率走勢預期有變。理論上，短債，同長債之間息差差距，正係市場預期利率升升至邊個水平。 如果我地睇埋孳息曲線，同一月時比較，明顯傾斜。市場毫無疑問，已經盤算緊，利率將會回升。 通脹係來年，最唔明朗嘅因素。 有大師級分析員話過，出年會有通脹問題，背後原因好多，其中難以理解係，油價喺今次商品市場升浪中，完全大落後。 外國分析就話，一旦油價出年抽升，大家都通脹嘅估計，好可能係錯。 各界對出年構圖，似乎比今年更好景，經濟增長，低通脹，資金繼續多，甚至美國全年唔加息。從央行言論，基本數據，呢的分析背後有理據，但按往積，呢的過早嘅把脈，往往誤差極大。 巴克萊正係話，市場而家係過分低估「雙底衰退」嘅風險。 巴克萊喺七百幾個嚟自中央銀行、對沖基金同貨幣基金經理調查中，有兩成半話而家市場過分低估左、全球經濟再次出現逆轉既風險。 另外有兩成一就話，中國經濟增長差過預期，係另一個被低估既風險。 有三成九受訪者就話，一旦出現金融危機，資金首選仍然係會流入美元、其次先係瑞士法郎同日圓。 至於美元前景，就相當分歧。 有兩成估計美元出年會係最吸引既貨幣投資，不過亦有兩成四估計，美元出年仲要再跌。 當中最大分歧，當然是歐元有極大變數。 好似繼標普後，穆迪亦將希臘主權評級，由A1，調低到A2，前景展望維持負面。 穆迪話，調低評級，係反映希臘嘅財政狀況令人憂慮，不過，短期希臘出現流動性短缺同再融資問題嘅機會極低。穆迪指，希臘政府應對措施作用有限，未能夠將長期信貸風險降低，以本身嘅財政實力，亦唔能夠解決問題。 不過穆迪強調，希臘嘅問題，唔代表整個歐元區都面對同樣風險。這點就與肥仔的陰謀論有出入。 說實在，有伯南克喺度，美國雙底衰退似乎機會不大，反而近日開始有聲音話，唔應該對內地經濟過分高估。 內地似退還進的姿態，說真的頗令人難以掌握，正如劉明康今日講，金融危機未過，對內地仍然有影響，一旦內地經濟同外界想象有出入，到時...

我們早已在上市委員會首次否決 俄鋁上市 時，就提出要留意呢單Deal，想不到最終都變成一宗「大龍鳳」! 獲批上市嘅俄羅斯鋁業，只能夠私人配售上市，每手成本二十萬港元，但散戶最少要俾一百萬，先可以入場。 消息指，證監會希望散戶理解到呢間公司嘅複雜性。 但說來矛盾，既然公司債務如斯複雜，監管機構大可以禁止俄鋁上市，現在禁止散戶參與，反而因為減少「供應」，分分鐘會「人為地」製造需求，結果是引來更多散戶冒死參與。(香港擁有百萬元流動資金的人何其多呀?) 其實俄鋁承銷團曾經諗過，將股分全數配售形式上市，甚至以介紹形式上市，但需時較長，最終認為唔可行。 當然潛台辭是，介紹形式上市不能集資分毫，當然是不會考慮。 據了解港交所上市委員會，上周四會議中，原則上對俄鋁上市開出綠燈，但要求提交更多補充文件，當中最受關注的、亦是俄國國營銀行短期貸款問題。 我們也是因為這間VEB，才對俄鋁上市表示關注。 想一想，近日俄鋁要重經高達170億美元債務，如何取得資金肯定是關鍵。 最後，俄鋁終於獲得國營銀行VEB貸款，能夠重組債務，本來屬利好消息，偏偏VEB提供的年期只有一年，仲要獲分配上市認購股分，世事又何來咁巧合。 在事件曝光後，VEB先承諾會延長貸款期至二零一三年。 由於要應付債務問題，同其他因素，俄鋁一定要爭取喺今年底獲批上市，否則要重新預備招股文件，可能令上市計劃押後到四月，係俄鋁最唔想見到。 為左配合監管機構要求，俄鋁上市文件多達一千頁，係有史以嚟最厚既招股書。 偏偏這分「重磅」招股書，散戶連公開看的機會也可能沒有。 跟據現在的發展，一旦俄鋁將每手入場費大幅增高，就會類似當初構思嘅「專業板」市場模式。 DAVID WEBB亦批評，無需要咁做，因為監管機構應該以披露為本做大前題。係咪認購新股，係由投資者，唔係證監會決定。 David Webb話，限制散戶參與招股，反而減少保障。一來，散戶只要花得起二十萬，仍然可以喺二手市場買到。 如果公司出事，公司法規定，佢地唔可以根據招股書既內容、向違規公司作出控告。 至於提高每手股分金額到好高水平，David Webb更直言證監無「耳性」，原因係九八年推出創業板時候，已經作出廣泛諮詢，結論係過分繁複同無效率，緣何又舊事重提?

花了兩個星期的時間，哥本哈根最終還是一事無成。 外界本來以為身為發展中國家龍頭的中國，與代表發達國家的美國，既然代表兩個陣營的利益，兩國牽頭商討的協議草案，加上南美巴西印度的參與，理應廣受支持，但不少發展中國家如委內瑞拉不但不支持，反而大表反對，主要原因是多個發展中國家覺得被中國出賣。 中方曾經大肆抨擊丹麥私自提出草案，但最後竟然聯同美國等四國自行推出協議草案。除了發展中國家，歐盟都在奧巴馬遊說下勉強支持這份沒有法律約束力的協議草案，歐盟本來希望定出更具體的減排目標。 跟據中美五國提出的方案，要求各國未來限制溫度提升不可高於攝氏2度，但就未有定出具體減排目標，因此被譏諷為被京都協議書更倒退的方案。 而未來每年向及展中國定提供每年300-1000億美元的方案，雖未有提出融資具體安排，但其實亦不至於太差。 因此其他發達國家與其說不滿方案內容，多大原因可能是不滿中國私下與美國達成協議、覺得被人出賣，寧願最終一拍兩散。 今次氣候變化大會本來是要定出二零一二到二零一七年的減排目標，延續二零一二年屆滿的京都議定書協定。不過需要聯合國近二百個成員一致同意，草案才能夠成為聯合國公約，否則協議只會對支持國家有效。 中國其實對今次會議已作出了很大努力，總理溫家寶今次專程到哥本哈根，參與氣候變化會議，雖然提出減排目標是中國根據國情採取的自主行動，因此不能附加任何條件，亦不與任何國家的減排目標掛勾。 但他發言時提出，中國一定會無條件達至訂出嘅減排目標，「言必信、行必果」。 亦親自承諾，願意喺信息公開方面，開展國際對話同合作。 就是呢番承諾、傳媒視為中國嘅讓步 不過，最核心議題，各國願唔願意增加減排幅度、落實時間表，終於導致曲終人散。 人類錯失了今次的機會，未來要改變世界、不至進入「2012」倒數，看來真的要認真一點去找解決方法。

福布斯就話有，仲選出「七大金融泡沫」，第一位都不用多想，肯定係黃金。 福布斯指出，黃金係最有可能成為泡沬之一，由二千年到而家，金價升左接近三倍。 金融海嘯後嘅避險資金，更加進一步將金價推高。 第二位就係內地房地產市場，目前內地房產市場嘅增長，同美國以及日本市場崩盤前嘅情況好相似。 不過福布斯話，呢個泡沫係可以避免架! 佢地指出，發展商過分依賴高槓桿、同低息環境，以及價格「長升長有」嘅概念。 中央近日都不斷推出措施，遏抑樓市市場炒風，明確表明為樓市降溫嘅決心。 第三大泡沫就係新興市場，美國嘅市場投資退減，資金迅速流入新興市場，令新興市場急速上升，但波動不斷，存在好大嘅風險。 至於其他嘅泡沫仲包括:美國國債、大學學費、ETF、即係交易所買賣基金，以及銅價。 福布斯話，未來十年，經濟發展都走唔出之前嘅框框，資產泡沫仍會出現。 因為華爾街有個壞習慣，就係不斷推高資產價格，直至爆煲為止，作為長線投資者，最好都係及早認清並遠離所有潛在泡沫。 在眾多泡沫中，唯一想不通是大學學費點解有泡沫? 過去二十年，學費的增幅比起通脤跑贏足足一倍，全球而家有超過六十間名學府，每年學費超過五萬美元以上，而每名學生畢業後負債普遍都達二萬美元以上。 最慘係每個學生並非比左比足學費就有足夠競爭力，很多畢業就變成失業。而過去足以支撐高昂學費的父母們，今天很多都自身難保，又如何交高昂學費? 因此「泡沫」不是指那些升完又升的學費，而是那些在高等學府內大花筒開設的精美飯堂、以至門庭闊落的巨大特色建築。 唔知香港的高等學府又如何?

稀疏嘅頭髮、加一把灰鬍子，仲有一對倦眼，係時代雜誌，對呢位五十六歲經濟領袖嘅形容。 時代雜誌解釋，選伯南克，係因為佢成功帶領美國走出大蕭條以嚟，最嚴重嘅經濟衰退。 雜誌承認，伯南克無一般領袖，攝人嘅魅力，但正因為佢花大半生研究經濟衰退，先至能夠以史為鑑，用一切手段成功避免重蹈一九二九年嘅覆轍。佢地話伯南克嘅貢獻，將會成為歷史嘅重要部分。 有人話，伯南克嘅出現，就好似係為左處理呢場百年海嘯而來。 伯南克話，佢咁專注研究大蕭條，因為細個曾經窮到連鞋都無得著。 當時佢不停問啲大人，點解﹖點解﹖ 當然無人答到佢，結果佢決定自己去搵答案。 從此，大半生與大蕭條歷史為伴。 難得成為學以致用嘅學者，唔再紙上談兵，舊年海嘯之際破常規大印銀紙救火救人。 因為佢知道，１９２９年嘅錯，錯在央行唔肯放鬆銀根。 時代雜誌話，伯南克唔單止保衛美國金融系統，更拯救左世界。 風雲人物，當之無愧。 作為杉杉學者，伯南克相當謙厚，佢話只係從歷史中學習，大家唔好再「笠高帽」喇! 佢仲好幽默，話當年喺普林斯頓，最大嘅決策之一，係為學院早會訂早餐。 總之，今次伯老獲殊榮，可以話係天時、地利、人和。 天意要呢場海嘯喺佢上任之後發生，佢所處之地美國，成為最水深火熱地方。 更重要係，對手幾乎毫無威脅。 確實...最後五強之中，奧巴馬，舊年攞過，OUT得。 招積百米飛人，貢獻局限個人，又OUT! 阿富汗將軍，分分鐘激起反戰團體抗議示威，風險大，諗唔過。 至於中國民工嘛.....我知內地好大反應，都係少講少錯。 伯南克，要實至名歸，大家關心佢下一步。 可惜，伯南克深信嘅大蕭條理論，只係教佢唔好唔放錢，但無教佢，放手之後，點樣收番啲錢。 以為共識係出年第一季，額外資金措施屆滿之時，不過現實係，呢一刻聯儲內部聲音，都係分歧，明言反對退市嘅，至少仲有聖路易斯儲備銀行行長。 仲有議院嗰關呢? 雖然大家都知佢夠票過關，不過連舊年參選總統競選既共和黨資深參議員麥凱恩，都決定對伯南克投反對一票，唔支持佢連任主席，連同民主黨內亦有「倒戈」聲音，可知未來四年也不易為。 但作為投資者，都係不要少看伯南克威力。 聯邦基金利率期貨顯示，聯儲局喺出年七月加息四分一厘嘅機會率，由會後聲明啱啱公布後嘅四成八，上升到五成八。 都係個句，舊年金融海嘯開始，大家少看了這位「最有權力的書呆子」威力，白白錯失了撈底機會。 到今次都仲睇少佢? 抵你啦。

少林功夫確係勁! 嵩山少林，武功博大精深，連俄國總理普京，都曾經專程參觀少林寺。 呢間嵩山寺廟，每年吸引幾多國內外大小人物慕名而來，可想而知。 唔講唔知，每年單係入場費，收成一億五千萬，收入多過唔少上市公司。 正所謂肥水不流別人田，少林寺位處嘅河南省登封市政府，一早吼實呢舊肥肉，多次傳少林上市，少林內高憎多次否認，話出家人，一定唔會將少林上市。 但近日又再傳過，二零一一之日，正係少林上市之期，原來背後大有黑幕! 今次傳到似層層，因為俾內地傳媒找到一分「絕密」協議，由登封市長鄭福林，同香港中旅集團訂立，雖然上面無簽名、無蓋印，但細節不缺。 登封市原本秘密協議，將少林門票資產，注入新成立公司，市政府注資4千9百萬，佔49%，中旅佔51%，後年喺內地上市。 成件事最令人覺得鬼鬼祟祟，唔止係無人簽名蓋章，更重要係頭號關係人，萬人景仰嘅少林精神領袖方丈大師「釋永信」，竟然由始至終被蒙在鼓裡。 登封市宣傳隊長解釋話，無通知方丈，係因為成件事未正式對外宣布喎! 咁都得﹖咁即係當方丈係「外人」。 方丈多年黎，帶領少林，作風開放，經常向戲班劇組大開方便門，推廣少林功夫精神。方丈德高望重，為免損害少林文化，已多次為少林上市辟謠。 估唔到一班凡夫俗子，依然貪得無厭，壞了少林名聲。 區區一億幾千萬，相比起中國人民對少林嘅感情，簡直不屑一提。 若果當局未能迷途知返，硬要榨取少林上市，確實罪過，善哉善哉! 可能因為，今次由人民網提早兩年踢爆，爆出市政府為錢，出賣少林惡行，制造反對聲音，亦可以保著少林!

民間對樓價聲音愈來愈強，擔心當局能夠調控樓市，連中央台「面對面」嘅主播柴靜都忍唔住要問︰ 「作為幹部，你買得起樓嗎？」 「買不起!」 說的是人大財經委副主任賀鏗。 連做副部級嘅高官都負擔唔嚟。呢番言論引起內地網民熱烈討論，相關留言近二萬個。 有網民話終於有高官替老百姓抱不平。 有人就讚賀鏗係好官，因此佢先買唔起樓，否則如一些二線幹部貪埋貪埋，早已家財萬貫。 但更多人係身同感受。 人民銀行做嘅調查亦顯示，近六成八內地居民認為，現時樓價高到難以接受。數字比上季，多咗２．１個百分點， 連續第二季上升，不過同時多左人認為，樓價會繼續升，近四成六居民預期，出年第一季樓價會繼續升，比上季高４點７個百分點。 近期地王一塊貴過一塊，單係最近北京中央別墅區，國有嘅大龍投得以超過50億元拍出。 賀鏗亦不得不承認，樓市確實存在泡沬，地方政府有責任。 隨著中央出手，民眾冒著大風雪，通宵排隊買樓嘅情景，有機會冷卻。 更重要是瘋癲炒風吹至「天子門下」，１２月頭半個月，首都北京二手樓成交繼續破頂，超過二萬宗，按月升近六成。業內人士估計，成個月成交會突破四萬宗。 而北京樓價亦繼續升，每平方米達到一萬三千七元人民幣，比11月升百分之四。 你說溫總噎得住這啖氣嗎? 因此有不少分析都預計，下一步中央會重點調控，樓價過高大城市，可能收繄第二套及外資買樓。 不過似乎政府對出重招調控樓市仍有點投鼠忌器，一方面是驚過分落重藥，會削弱剛復蘇的內需，令負上不能保八的責任。 更重要是地方政府根本有很大動機推高樓價地價。在地方三角債愈積愈重的情況下，地方根本不能接受樓市崩潰。 所謂上有政策、下有對策，中央的指令根本不能用於朝野。 張五常認為目前好難判斷樓價係咪偏高，佢認為近期樓價急升、部分原因係利率下調，亦唔可以排除外資到中國搵避難所，而家樓價基本上係返到去兩年前、政府刻意打壓樓市前水平。 佢直覺係樓市喺上海世博呢啲利好消息推動下，應該會有支持。

到左年底，所有銀行家眼中，只有一件事最關注，就係到底派幾多花紅。 本來今年股市、樓市商品全部都升值，分花紅本來都唔錯，不過對於一啲受政府資助既銀行嚟講，花紅就無分，眼紅就有! 所以呢，繼美國銀行後，花旗同富國都急急腳要喺年底前還錢比政府，其中花旗會償還二百億美元貸款，脫離政府嘅監管。 但唔好開心得咁早，財政部表明，花旗今年嘅薪酬仍然會受到限制。 而最受害一定係銀行股東，有基金話連同向員工出售股分，今次係美國銀行最大規模嘅集資，產生嘅巨大攤薄效應，會令現有股東受損。 因此花旗股價一度急挫7%。 至於花旗最大股東、中東王子阿勒瓦利德就話唔會減持花旗股分，又話繼續支持潘迪特，相信還款可以令佢為銀行賺取更多盈利。 ////////////////////// 話說回來，政府態度強硬，原因係銀行業遲遲唔肯放水。 美國經濟雖有復甦跡象，但奧巴馬話，仍然收到好多小型企業來信、話借唔到錢，佢同大行高層會面時，敦促佢哋增加借貸。 奧巴馬因此司見十二銀行，希望透過扶助中小企，創造就業，促進經濟復蘇。 但銀行借貸持續收緊，截至今年九月，銀行貸款喺過去一年，減少百分之七。 會議結束後，有銀行隨即嚮應，美銀宣布、出年對中小企嘅放貨額，會增加五十億美元。 但其他銀行、係咪都會聽話，就成為疑問。 由今次會議可以睇到一啲蛛絲馬跡，會議原本請咗十二間大行巨頭，但包括高盛總裁布蘭克費恩、摩根士丹利同花旗嘅主席(因為潘迪特要處理還錢一事，所以改由主席出面受靶。)都話因為大霧延誤航班、嚟唔到，改用電話參與會議。 「I appreciate you guys calling in!」 「Mr. President, we're upset we're not able to be there，but we're on line with you now!」 不過有報章質疑，如果佢哋認為個會係重要，就會諗辦法嚟。 美國政府喺金融海嘯中，出手挽救咗多間大行，攞咗話事權。 但隨住多間接受政府援助資嘅銀行，都陸續還錢，佢地亦未必會咁聽話。 最新還款嘅係花旗同富國，分別宣布還其中二百億、同全數二百五十億美元援助資金。 亦有銀行反映，白宮叫佢哋放寬借貸，但另一方面，監管機管就叫佢哋要審慎，同撥備多啲，佢哋根本無所適從。

喺星期一債券最後限期前，阿聯酋政府突然出手拯救迪拜世界， 阿布扎比政府宣布，無條件透過向「迪拜穩定金融基金」、注資一百億美元，用嚟支持迪拜世界，相信資金足夠佢地到明年四月嘅資金需要。 成件事最好笑，係身迪拜酋長、阿聯酋總理嘅「阿勒馬克圖姆」發表的聲明。 他說向投資者、債權人同國民保證，迪拜將會永遠遵循市場原則同國際商業慣例，迪拜未來會繼續強大，係充滿活力嘅國際金融中心。 咁到得，到底係咩人種? /////////////// 有左阿布扎比喺最後關頭出手，問題係咪已經得到解決? 由信貸市場睇，就真係投下左信心一票，反映迪拜違約風險嘅違約交易掉期，由五百四十點急跌至唔夠四百點，而阿布扎比違約掉期亦都急跌。 不過最開心嘅唔係債權銀行。 早有對沖基金喺上星期、已經部署趁低吸納迪拜嘅債券同違約交易掉期，估計今次可以賺取數以億計美元利潤。 反而迪拜世界債權銀行仲要面對漫漫談判長路。 雖然有一百億美元注資，但迪拜世界債權銀行仍然面對、接受債務冷靜期安排，預計整個債務重組為期三至四年。 而事件亦確實仲有不明朗，高盛話，唔等於問題已經解決，因為未來兩年、迪拜仍然需要償還高達五百五十億美元債務。 由迪拜世界、以至旗下Nakheel的債券，面值仍然比11月25日出事前、低接近三成。 事實上，大拿拿一百億美元，邊有無條件咁好死? 有基金經理更認為，今次阿布扎比揀喺最後關頭先出手，係突顯左身兼阿布扎比酋長、阿聯酋總統哈拉發，同迪拜酋長、阿聯酋副總統「阿勒馬克圖娒」之間既沖突，相信阿布扎比會趁今次事件增加喺迪拜嘅影響力。 其中最有機會係阿布扎比由迪拜手上、取得阿聯酋航空同迪拜世界呢啲重要資產嘅控制權。 另外，迪拜嘗試走國際金融中心嘅路線，亦可能會受阻。 華爾街日報就引述消息話，阿布扎比對今次事件做成嘅影響係意料之外，由於當地制定左二十年發展計劃，需要到海外融資，包括今年就已經集資左八十億美元，因此今次必須要拯救迪拜，避免融資成本大幅上升。