俄羅斯輪盤

花旗形容，銀行股業績公布期，就好似玩緊俄羅斯輪盤一樣，入面有兩粒子彈，一粒係代表歐債持倉，另一粒係貸款組合撥備。

東亞業績，全年計新高，但屬於眾多大行之中預期下限，低過彭博同路透社中位預測。

細心拆數，論盈利，下半年比上半年更加倒退近四成。明顯，本港銀行盈利高峰期，在舊年六月三十日已經過去。

東亞俄羅斯輪盤，講子彈只係發左一粒，就係交易虧損四億幾，但分析關注未夠。

至於另一粒壞帳撥備子彈，東亞上半年回撥四千萬，下半年淨撥備七千五百萬，一來一回好似相差大，但以佢地貸款組合，係咪夠，亦係問題。

兩粒子彈，只係射左一粒，潛在撥備問題未反映之餘，更大問題係，東亞一級資本充足比率按年跌，下半年比上半年就只係無起跌，夠唔夠，係咪要集資，對市場嚟講，係第三粒子彈。

好明顯，東亞盈利創新高，但產生唔到核心資本。問題在於成本，同盈利質素。無錯，東亞下半年比上半年賺少好多，資本比率竟然無跌，但似乎同撥備少有關。

更重要，明知資本充足比率有壓力，東亞全年派息比率仍然有百分之四十七點九，比前年百分之四十八點九，只係少一個百分點。

所以，如果東亞係有誠意解決資本充足比率問題，派息率應該要再減。東亞平心而論，下半年係差，但未致於太差。至少，佢地交易及佣金收入只係微跌，淨利息收入更加有得升。
問題係息差得一厘七五，市場未必收貨。

好明顯，佢地以往靠內地業務，推高整體銀行息差，但方程式失效。東亞內地業務下半年稅前盈利跌百分之九，撥備稅前盈利只係升百分之三。似乎內地銀行，尤其係外資，舊年下半年中國賣點不再。

更擔心係東亞呢類「外來人」，在阿爺眼中絕非「親生仔」，絕對不會出現Roll over 壞帳可能，一旦經濟再放慢，不特止無幫忙，甚至成為致命子彈。